廈門鎢業上半年業績大幅下滑，主要是由于產品需求萎縮，利潤空間收窄所致。未來鎢深加工和新能源業務的前景均值得期待。
資源自給率提高廈門鎢業將受益鎢價反彈
廈門鎢業 (600549：14.93，-0.42，↓-2.74%)發布2009年中期業績報告顯示，公司上半年實現營業收入10.85億元，同比減少45.21%，營業利潤1,252.28萬元，同比減少90.48%，歸屬于母公司所有者的凈利潤1,392.23萬元，同比減少81.48%，每股收益0.0204元，每股凈資產2.77元，凈資產收益率0.74%。
若剔除房地產業務，公司實現凈利潤為2,569萬元，同比減少70.07%。業績大幅下滑的主要原因是全球經濟危機導致產品需求萎縮，利潤空間被大大壓縮。
公司的主營業務包括鎢鉬制品、新能源材料和房地產開發，報告期內3項業務的收入占比為73.1%、17.0%和9.9%，營業利潤占比為94.8%、1.7%和4.7%，鎢鉬制品依然是公司利潤的主要來源。
公司的鎢鉬制品主業上半年毛利率達19.01%，同比增加2.63個百分點，盈利能力依然較為穩定，并且隨著全球經濟逐步復蘇，鎢產品價格正在逐步回升，行業盈利能力正在增強。作為全球最大的鎢冶煉企業，公司鎢業務具有“礦山資源—鎢冶煉—鎢深加工”完整的產業鏈條，目前鎢原料自給率為40%左右，預計2010年能達到50%（2007年還不足20%），資源自給率提升正是公司鎢鉬業務毛利率提升的關鍵因素。
鎢下游需求主要為機械加工行業，主要市場為國際市場，國際機械行業目前雖然開工率仍在50％以下，但復蘇跡象明顯，鎢產品價格有望隨之反彈，公司因較高的資源自給率將直接受益。此外，從產業振興規劃調高鎢深加工產品硬質合金出口退稅率到17%以及近期調低鎢初級產品出口關稅從10%到5%可以看出政策對鎢加工產業的支持，這也將增加公司的業績。
公司是國內能源新材料行業的龍頭，業務包括AB5型稀土儲氫合金粉和鋰離子電池材料，AB5型稀土儲氫合金粉是油電混合動力汽車的電池材料，這一領域內公司的技術國內領先。目前5,000噸貯氫合金粉產能基本已經建成。短期內受行業需求不足、設備調試導致的產能利用率不足以及市場新進入者增多的影響，產品毛利率同比下降7.53個百分點至1.70%。
未來公司新能源業務前景廣闊。油電混合動力及純電動汽車是汽車行業的發展趨勢，公司在儲氫合金粉和鋰離子電池材料方面技術較為成熟，是知名新能源汽車廠商豐田和比亞迪的供貨商。公司有14萬噸的稀土資源儲量，長汀2,500噸/年稀土金屬生產線于2009年2月投產，報告期內雖虧損1,447萬元，但未來將為新能源材料的生產提供稀土原料，增強公司新能源業務的盈利能力。
公司的房地產業務盈利能力下滑較為嚴重，毛利率僅為4.73%，同比減少27.88個百分點，這主要是因為房地產的預售為結算款較多，公司總共高達28.98億元的預收賬款主要來自于房地產業務。下半年公司房地產業務步入結算期，預期公司權益比重為60％的成都項目結算7億元左右，貢獻每股收益0.10元，權益比重為36%的廈門項目結算17億元左右，貢獻每股收益為0.18元。
廈門鎢業09年1-3月實現營業收入5.21億元，同比減少45.21%，凈利潤295.53萬元，同比減少82.38%，每股收益0.0043元，每股凈資產2.90元，凈資產收益率0.15%。
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