分析：中國或明年年中加息
分析：中國或明年年中加息
* 不同的經(jīng)濟背景,決定中國不會即時跟進升息
* 中國加息時點或在明年6-9月份
* 加息預期趨重令債市承壓
路透上海10月13日電---澳洲上周意外打響全球金融危機以來主要央行加息第一槍,但因其在全球經(jīng)濟中占比有限,以及獨特的資源出口國地位,包括中國在內(nèi)的其他國家一時料難快速跟進,但全球寬松貨幣政策將漸退出已無疑問,僅是時間早晚問題.
在決定中國政策走向的過程中,歐美經(jīng)濟體的恢復程度,和美聯(lián)儲何時啟動加息頗為關鍵.在年內(nèi)西方主要國家按兵不動的預期下,中國自經(jīng)濟危機以來的首次升息,或有望在明年6月-9月前後出現(xiàn).國內(nèi)債券市場走勢難以樂觀.
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委表示,"中國需求的強勁,帶動它們(澳大利亞)國內(nèi)的好轉.而中國需求的強勁,主要還是受益于財政政策刺激,所以中國不會在其加息後馬上跟進,...(而且)年內(nèi)西方主要國家都不會跟進."
他解釋說,盡管從中國角度來看,澳大利亞并不是其主要貿(mào)易夥伴,但反之卻是事實.正因為中國和美國這些澳大利亞主要貿(mào)易夥伴承諾繼續(xù)刺激經(jīng)濟直至復蘇,為澳大利亞率先加息提供了外部保障.
中國對鐵礦石的巨大需求在今年給予了供應商很大幫助,澳洲前不久剛剛上調了09/10年度鐵礦石出口預估12.6%至3.81億噸,此前預估為3.384億噸.
澳洲央行上周二(6日)將指標利率上調25個基點至3.25%,稱鑒于經(jīng)濟最糟糕的威脅已經(jīng)過去,將審慎地逐步撤走寬松政策;此舉令其成為20國集團(G20)中第一個上調利率的央行;中國今年以來利率政策一直按兵不動,而在2008年,則連續(xù)五次降息.
中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也表示,歐美國家目前經(jīng)濟狀況并未明朗,通脹壓力也不明顯,并無意跟進其加息的腳步,因而對中國的壓力也并不明顯.
**政策退出,美國很關鍵**
盡管中國并不會馬上追隨澳洲加息的步伐,但長期寬松的貨幣政策帶來的諸如未來通脹等問題已經(jīng)受到了政府高層的關注,政策撤出早已悄悄的拉開了序幕,正式退出不過是時間問題而已.
魯政委指出,"中國(寬松貨幣政策)漸進式的退出在此前已經(jīng)開始了,從7月份開始,比如說定向央票(重啟發(fā)行)."
中國央行在時隔七個月後,于今年7月初恢復發(fā)行一年期央票,被視為貨幣政策微調的開始.同月,在時隔近兩年後向部分銀行發(fā)行了2,000億元人民幣的一年期定向央票,于9月份繳款;此番旨在警示商業(yè)銀行謹慎放貸并抑制未來通脹隱憂的舉動,一度引發(fā)強烈的銀根緊縮預期.
但中國主要的出口市場是美國和歐洲,因此歐美經(jīng)濟復蘇的速度和程度也將很大程度上制約了中國經(jīng)濟刺激政策正式退出的時間.
中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康日前稱,環(huán)球金融危機尚未遠離,目前要談經(jīng)濟刺激政策的退市策略仍是言之尚早,而且中國的退市策略跟美國和歐洲的會是相當不同.
"就大的時間點來說,美聯(lián)儲(FED)不準備動的時候,我們很可能也沒有辦法動",魯政委指出.他預計美聯(lián)儲會在明年第二或第三季度加息,所以中國最快也只能在那個時候.
對于歐美等國加息的時點問題上,中金公司(CICC)亦持相似觀點.其最新報告認為,歐美等國失業(yè)率依然高企,暫時也還看不到能夠推動經(jīng)濟快速增長的新引擎,預計至少要到2010年的二、三季度才會加息.
但報告同時指出,如果大宗商品出口國和新興市場國家跟隨加息,那麼可能會導致美元持續(xù)貶值,這可能迫使美聯(lián)儲更早地退出部份數(shù)量型寬松貨幣政策.
**債市已現(xiàn)蕭瑟秋意**
中國加息時點的出現(xiàn)或還遠在至少半年以後,且今日稍早發(fā)行的一年期央行票據(jù),其中標收益率作為市場利率指標也連續(xù)第七次走穩(wěn),卻仍難以阻擋國內(nèi)債市滋生的悲觀情緒,市場已感陣陣涼意.
上海一合資基金公司交易員指出,澳洲央行率先升息後,市場十分關注是否引發(fā)連鎖反應,這也在一定程度上強化了中國央行未來加息的預期,加上居民消費價格指數(shù)(CPI)年內(nèi)有望轉正的預期由來已久,債市承受的壓力加大.
他稱,"(國慶長假後)有些基金在(拋)出1.5年的央票,并且對一級市場央票利率是否能繼續(xù)穩(wěn)住有一定的憂慮,...很大部分可能也是對政策的憂慮."
中國上半年CPI同比下降1.1%,第三季經(jīng)濟數(shù)據(jù)預計將在下周公布.
深圳一券商分析師也認為,在國內(nèi)通脹預期和澳洲加息的夾擊下,一年期央票發(fā)行收益率四季度很有可能突破目前的平臺轉而上行,債市投資應偏重于防守.
"年內(nèi)央票(發(fā)行收益率)有再上的預期,央票如果上的話,利率產(chǎn)品全都要完蛋,搞點防守性的(券種)可能會好一點,...我覺得3年中票的防守性已經(jīng)非常好了",他表示.
中金的報告亦指出,在澳洲加息後,即使美國持續(xù)維持低利率水平,中國也可能在美國利率上升之前,就繼續(xù)提高貨幣市場利率水平,這取決于央行在防通脹的政策選擇上更傾向于用利率手段還是用匯率手段.總的來講,澳大利亞加息使得市場對央票利率上升的預期反而有所加重,所以債市仍難以形成像樣的反彈.
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