國家政策令有色金屬價格承壓
受中國可能實行更多調控政策的打壓，本周有色金屬價格全線下跌，LME金屬價格指數累計一周下跌2.0%。其中，鉛、鋅和鋁分別下跌8.2%、4.6%和3.3%；錫、鎳和銅分別下跌1.7%、1.5%和0.5%。國內金屬價格亦走弱，上海期交所當月期銅價一周下跌1.4%，收于59,490元/噸。
我們預計，隨著4季度中國經濟增長和通貨膨脹均超出市場預期，寬松的宏觀經濟政策在1季度已有收緊的跡象。雖然近期央行的政策調整應主要是針對 年初信貸投放過快的局面，但出臺的頻率和力度均超出市場預期。短期來看，有色金屬作為強周期、高風險的板塊之一，仍將面臨進一步震蕩和調整。我們維持行業 “同步大勢-A”的投資評級。
中長期來看，我們仍然認為，隨著全球經濟走出低谷，并帶來消費的復蘇，有色金屬價格仍有望繼續走高，尤其是供需基本面較為緊張的銅、鉛、鋅等品種。同時，受成本上升和消費加速的推動，鋁價仍有上漲的可能。因此，鉛鋅和鋁板塊仍面臨著投資機會。
在國內建筑和交通等行業快速增長的帶動下，12月份國內銅消費繼續保持快速增長，當月銅材產量達100.5萬噸的歷史新高。12月份國內精銅產 量雖然較上月小幅回落，但較去年同期增長28.1%。另外，在消費增長的推動下，中國精銅進口繼續回升，12月份進口量同比增長15.4%至24.4萬 噸。
實際上，中國自2009年4季度以來的消費強勁增長已使國內外銅價差不斷擴大，最近中國保稅區精銅加快向國內流動。我們預計，隨著國內銅消費的繼續增長，精銅冶煉廠將繼續保持高開工率，同時，中國精銅進口量也將繼續回升。
本周，海外氧化鋁價格開始上漲，《英國金屬通報》報價顯示，目前海外氧化鋁價格(不含稅)已經漲至330美元/噸，較上周上升8.2%。有貿易 商稱，目前國內氧化鋁價格略低于進口價格。全球原鋁產量的筑底回升支撐了氧化鋁價格上漲。國際鋁協(IAI)數據顯示，2009年12月份全球(不含中 國)原鋁年化產量為2,336萬噸，較上月增長0.7%。
四川省于19日公布了《四川省枯水期電解鋁企業實施直購電指導意見》，提出電解鋁企業的購電價格將根據國內鋁價漲跌情況浮動。本次四川省享受直 購電政策的電解鋁企業有5家，其直購電數量約占四川省的1/3。價格聯動的方法有效地推動了直購電政策的實行，但目前該方法僅局限于四川省，大范圍的電價 市場聯動機制執行仍有諸多障礙。
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