有色金屬行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)
我們?cè)谇捌趫?bào)告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)我國(guó)收緊流動(dòng)性預(yù)期對(duì)于有色金屬行業(yè)的重大影響得到了市場(chǎng)的印證。金屬期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都出現(xiàn)了深幅回調(diào)。1月LME指數(shù)下跌了10%,相對(duì)于有色金屬價(jià)格,有色金屬板塊的波動(dòng)更為劇烈,自1月7日的高點(diǎn)最大跌幅接近20%。
但是我們同時(shí)認(rèn)為,政府收緊流動(dòng)性目的是為了控制通脹,12月份CPI達(dá)到1.9%,上升過(guò)快。因此在這種情況下,貨幣政策的調(diào)整就會(huì)有所提前。當(dāng)然,貨幣政策調(diào)整是在確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下進(jìn)行的。當(dāng)通脹水平回落,市場(chǎng)對(duì)政策進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂也會(huì)隨之減退。
在繼續(xù)實(shí)行適度寬松貨幣政策的背景下,有色金屬需求依然會(huì)保持強(qiáng)勁。流動(dòng)性收緊的預(yù)期不會(huì)改變有色金屬行業(yè)中長(zhǎng)期基本面。
目前有色金屬市場(chǎng)需要信心的支撐,好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),美元階段性見頂是我們可預(yù)見的積極因素。另外一方面,當(dāng)金屬價(jià)格走穩(wěn),對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的進(jìn)一步確認(rèn)也會(huì)引領(lǐng)有色板塊上行。有色板塊的暴跌更多原因是來(lái)自于對(duì)金屬價(jià)格趨勢(shì)性變化的擔(dān)憂。
我們統(tǒng)計(jì)了2003-2009年12月至下一年1-3月的A股有色板塊的漲幅,12月、1月、2月和3月下跌的頻率分別是3次、2次、1次和3次。也就是說(shuō)在2月出現(xiàn)下跌的概率最小。只有03年2月有色板塊在1月大幅上漲之后出現(xiàn)僅0.74%的降幅。我們認(rèn)為歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù),但是2月的市場(chǎng)表現(xiàn)較好也是有規(guī)律可循。
原因是通常情況下,由于受春節(jié)長(zhǎng)假的影響,每年2 月我國(guó)有色金屬產(chǎn)量都處于年內(nèi)較低點(diǎn),供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)階段性趨緊。
經(jīng)過(guò)連續(xù)下挫之后,市場(chǎng)對(duì)有色金屬超跌反彈也有了更多的期待。在可預(yù)見的因素中,積極因素正在逐步累積。首先是美元,過(guò)去一段時(shí)間美元在快速上升,短期內(nèi)美元漲幅趨緩甚至回落的可能性明顯增加。另外一個(gè)積極因素是中國(guó)春節(jié)將至,我們統(tǒng)計(jì)的2003-2009年中國(guó)春節(jié)長(zhǎng)期期間LME金屬價(jià)格表現(xiàn),春節(jié)前兩周金屬價(jià)格多為上漲。尤其是在2008年初市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)化之際,春節(jié)前后金屬價(jià)格的強(qiáng)勁表現(xiàn)更加說(shuō)明這一短期因素對(duì)于市場(chǎng)強(qiáng)有力的推動(dòng)作用。
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