匯率、房價與經濟隱形地雷
最近這段時間,有關人民幣匯率問題再次成為人們關注的熱點。特別是受外部因素影響,人民幣匯率似乎只有兩條出路:一條是擴大升值幅度,一條是擴大波動區間。擴大升值幅度,似乎是施壓者們孜孜以求的訴求;而擴大波動區間,似乎是中方可以選擇的方案。好像 人民幣匯率是矛盾的焦點。
其實不然。匯率問題只是表象,是手段。而問題的關鍵不在這里,不在人民幣的價格多少,而在這種價格后面所反映的經濟現狀和未來趨勢。如果結合當 前中國經濟的現狀,特別是外貿情況、企業情況、就業情況,以及物價情況,尤其是房價情況,再參照日本等一些先前吃過苦頭的國家經歷,你就會駭然發現,人民 幣不是要升值,而是要貶值,甚至要有一定幅度的貶值。
此話怎講？為什么外部世界,特別是少數發達經濟體,要對人民幣施加壓力呢？這種施壓結果又將怎樣？并給中國經濟制造多少障礙？埋下多少隱患？增加多少結構調整的難度？進而對中國社會下一步發展帶來多少麻煩？有必要綜合起來加以分析。
首先看匯率問題。這里限于篇幅,不作展開,直接談人民幣匯率兩條出路可能引發的后果。
第一條出路,人民幣大幅升值的后果。在談后果之前,先要看一看當前中國經濟的狀況。當前的狀況是,老百姓的收入要大幅度提高,企業的環保標準要 大幅度提高,物價長期上漲的壓力在持續加大,房價持續飆升,投資市場處在焦慮之中。在這種情況下,不僅企業的經營成本在上升,老百姓的生活成本也在上升, 因此,人民幣的實際購買力事實上是在下降的。
此時,人民幣匯率如果背離其價值大幅度上升,那會有怎樣的結果呢？且不說對進出口的影響、對企業的影響,僅從社會資金與財富的可能流向看,就會 有少數有實力的投機者通過對人民幣升值的投機,掠奪更多財富,并假借海外投資把這些財富轉移到海外,造成大量資金流向那些其貨幣出現短暫策略性貶值的發達 經濟體。而大部分工薪階層則由于本幣升值,企業競爭力衰退,而面臨嚴重的失業威脅,進而使整個經濟社會出現大麻煩。
第二條出路,人民幣擴大波動區間的后果。在談這個后果之前,也有必要先看一看當前全球金融市場的格局以及人民幣的處境。自2008年國際金融危 機爆發以來,全球金融市場雖有很大變化,但仔細看這兩年,肇事者的金融影響力并沒有減弱,而是在增加。以美元為例,美元走勢雖然看起來很疲弱,但這卻是對 美國有利的走勢,而歐元等貨幣并沒有搶到金融市場的主導權,相反卻因為其歐元區成員國問題,反而被世人不看好。
而金融危機爆發后,中國雖然在反危機中發揮了重要作用,人民幣的穩定也給世界以信心,但人民幣國際化的呼聲,顯然對美元的霸主地位會有挑戰。現 在,人民幣如果成為波動幅度很大的貨幣,不僅會增加雙邊和多邊經濟往來的問題,同時也會給當前正在進行的貨幣互換和人民幣的跨境結算造成困擾,阻礙人民幣 的國際化進程。因此,這種做法對人民幣的未來是有戰略威脅的。
從以上分析來看,這兩條路,一個將危及中國的經濟運行,一個將遏制人民幣的未來發展,其作用點雖有不同,但結果一樣。更有甚者,如果結合自 2005年7月人民幣匯率改革以來中國房價的飆升情況,再對照日本在本幣升值后的房地產市場情況,你會發現,問題可能比人們預料的更棘手。
這就是其次要談的匯率與房價的微妙關系問題。
匯率與房價看起來分屬于不同領域,沒什么關系,但事實上關系十分微妙。其中有什么道理,現在很難從理論上講清楚。還是先來看事實。自2005年 匯改以來,中國的房價就像脫韁的野馬,一路狂飆。有些地方的房價不是漲一倍,而是幾倍,甚至十倍。匯改才5年,房價就漲得不成樣子。
比照1985年廣場協議以后日本本幣升值的情況與日本房價飆升的情況,你會驚訝地發現,無論是在時間長度上,還是在上漲幅度上,現在中國的房價 似乎正在重蹈日本的覆轍。只是當時日本的國民擁有的財富比中國目前國民普遍擁有的財富要高出許多。所以,中國現在面臨的問題,比日本當年更嚴重。
一則因為房地產已經成為瓜分社會財富的籌碼;二則因為高房價正在迅速提高一個地區的生產和生活成本,迅速弱化一個地區的競爭力;三則因為大批買 房人高貸款買房,使整個社會迅速從儲蓄型蛻變為負債型,抗風險能力迅速降低。在這種情況下,如果匯率再有閃失,企業出現經營困難,就業壓力加大。其后果將 會怎樣？
由此觀察,匯率問題絕非表面上看到的那么簡單。在匯率問題下面掩埋的隱形經濟地雷是十分難弄的。
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