鋼價漲勢有望延續
一、貨幣政策雖有調整，但總體仍保持寬松
人民銀行統計數據顯示，一季度貨幣信貸增長自高位回落。一季度，狹義貨幣M1和廣義貨幣M2分別增長29.9％和22.5％，比上年末分別降低 2.4個和5.2個百分點；累計新增人民幣各項貸款2.60萬億元，同比少增1.98萬億元。如果考慮到票據融資，一季度中長期貸款仍然處于增長態勢。一 季度，全部金融機構票據融資減少6247億元，同比少增2.1萬億元；扣除票據融資后的一般性貸款增加3.23萬億元，同比多增1289億元。中長期貸款 持續增加較快，滿足了實體經濟的需要，降低了因缺乏資金而拋售庫存的風險。
二、下游需求對高產量的承接力較強
2009年我國整體粗鋼產能和建筑鋼材產能都處于一個不斷上升的趨勢之中，產量也是持續維持在歷史最高位。除今年春節期間的2月份產量為934 萬噸外，2009年6月以來鋼筋的產量一直維持在1000萬噸以上，月度平均產量比2007、2008年高出200萬噸左右。但是，如此大規模的產量在建 筑市場進入冬季需求淡季時并未導致市場的崩盤，可見下游的承接力十分強勁。去年有投資者擔心高庫存是懸在鋼價上方的堰塞湖，有可能導致市場隨時崩盤，但今 天來看，市場并未因高峰時多達740萬噸的社會庫存而發生大規模拋售現象。隨著天氣逐步轉暖，需求逐步走旺，社會庫存也在不斷下降，而這期間3月份的產量 高達1073萬噸。
據“我的鋼鐵”網調查，4月份鋼材產量較3月份有所下降。全國主要鋼廠高爐平均減產比例為10.4%，較上個月明顯上升。長材方面，螺紋鋼和線 材也都較上月都有一定減產。涉及調查的國內51家生產企業共有96條螺紋鋼生產線，設計總生產能力747.1萬噸。4月份螺紋鋼計劃生產總量634萬噸， 較上月減少6.15萬噸，產能利用率為85.2%。涉及調查的國內44家線材生產企業共有65條生產線，建筑用線材設計總生產能力465.5萬噸。4月份 計劃生產總量360萬噸，較上月減少10.6萬噸，產能利用率為77.6%。雖然螺紋鋼線材產能利用率還有進一步提高的空間，考慮到高爐檢修等因素，上方 空間已經極其有限。后期在需求逐步走旺的情形下，下游完全可以消化高產量帶來的壓力。在需求旺季來臨時產能的壓力并不明顯，甚至還可能出現局部供應略顯偏 緊的局面。
三、房地產需求十分強勁，預計房貸新政影響不大
1—3月，全國房地產開發企業房屋施工面積24.22億平方米，同比增長35.5%；房屋新開工面積3.23億平方米，同比增長60.8%；房 屋竣工面積11117萬平方米，同比增長12.0%。其中，3月份完成新開工面積17358.68萬平方米，環比上漲16.57%，同比上漲 87.27%，同比漲幅比上月擴大49.15%。從去年下半年和今年一季度新開工面積數據來看，后期房地產對螺紋鋼的需求依然十分強勁。目前出臺的房地產 調整政策不會對建筑用鋼需求造成實質性沖擊，因為調控政策的出臺對施工面積的影響具有時滯性。而且，國家的目的是調控房價，抑制投機性購房需求，而不是打 壓供給。保障性住房工程的實施反而可能積極推進，這會增加建筑用鋼需求。筆者認為周一大跌更多是受到了整個金融市場下跌的影響，心理層面因素較為濃厚，是 短期恐慌性下跌，不會對中長期趨勢產生影響。
四、不必過分憂慮庫存壓力
截至4月16日，螺紋鋼社會庫存為645萬噸，較3月5日高點時的740萬減少近100萬噸。每年的3、4月份都是一個去庫存化的過程，今年也 不例外，在需求的拉動下庫存已經進入下降通道，供求關系正在悄然發生轉變。目前市場的憂慮在于當下庫存絕對值仍然很高，往年高峰時也不過400萬噸，而今 年已經步入4月底了，庫存仍然高達600多萬噸。筆者認為，對于社會庫存目前依然高企不必過度憂慮。其一，前期鐵礦石價格上漲預期強烈，由此推動現貨快速 上漲，貿易商存在惜售心理，庫存下降緩慢。現在漲幅已經很大，前期低價資源已經獲利400—500元，庫存的鐵銹也在逐步加重，貿易商高位出貨積極，所以 近期庫存才開始快速下降。一周以來鋼材價格的下跌可能和低價資源的出貨有一定的關系。其二，現在的鋼材市場的流通已經今非昔比，是處于一個更高產量產能狀 態下的動態平衡，現在的常態庫存自然要比往年高出很多。所以正處于下降通道中的600萬噸螺紋鋼社會庫存不是懸在鋼價上方的堰塞湖，在庫存下降到一定程度 之后鋼材價格會繼續上漲。
從鋼廠方面來看，庫存也在逐步走低。據調查，4月份全國主要鋼廠庫存正常的企業占84.4%，較上個月的80.5 明顯上升；庫存偏低的占14.3%，較上個月13.0%也有所上升；而庫存偏高的企業占1.3%，較上月6.5%也明顯下降。總體而言，鋼廠庫存穩中有 降。
五、后市觀點
綜合考慮現階段的供求關系，隨著后市需求繼續走強，下游有能力承接高庫存高產量所帶來的壓力。近期螺紋鋼下跌是受到了整體金融市場空頭氛圍的影 響，同時也和前期低價資源的拋售有關，但基本面并未發生實質性改變。成本方面，隨著5、6月份長材消費旺季的到來，產量進一步的升高也會繼續拉動鐵礦石的 用量，再考慮到三大礦商的壟斷地位，礦石價格將持續維持在高位，這將對鋼價形成強勁支撐。所以目前螺紋價格的調整只是短期行為，待前期恐慌心理褪去，隨著 庫存繼續下降，前期低價資源大量消耗，螺紋價格漲勢還會延續。
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