內憂外困或將促使金屬振蕩尋底，國內銅市供過于求仍然突出
歐洲債務危機的擴散使得歐洲高債務國必須采用財政緊縮措施來換取資本市場的信心，而其副作用是阻礙經濟復蘇和失業率的改善，財政緊縮只能“節流”而非“開 源”。歐元兌美元走弱，固然有利于歐元區國家的出口，但出口利益可能更多地讓德、法這兩個經濟基礎較好的國家分享，而與債務危機國無緣。 □華安期貨 閆豐
內憂外困或將促使金屬振蕩尋底
近段時間，在傳統消費旺季的推動下，倫銅庫存從前期高位回落，但仍處于相對高位，國內庫存依然偏高，金屬總體依然是供大于求。雖然世界經濟復蘇進程仍在持 續，但通脹預期增強及歐洲主權債務危機暴露出經濟復蘇基礎仍不牢固，兩市銅價在內憂外困的環境中大幅下挫。截至目前，倫銅價格較上月末跌幅已達9％，未來 銅價將走向何方，筆者從以下幾個方面作一簡要分析。
全球實體經濟復蘇持續
去年為應對金融危機，世界各國注入了大量的流動性，為世界經濟復蘇提供了動力。從2010年走過的5個月來看，實體經濟復蘇較好：美國第一季度GDP增速 環比達到4.1％，自危機后連續三季度增長；中國第一季度同比增速更為強烈，達到11.9％。另外，從工業增加值、消費者信心指數及房地產數據來看，以 中、美、歐為主的全球各大經濟體實體經濟也都在保持相對良好的增長勢頭。本次銅價的大幅下挫應該有別于2008年危機時期的恐慌行情，畢竟實體經濟是處于 從底部上升的階段，中途雖有波折，但總體趨勢是向好的。
歐洲主權債務危機是經濟復蘇的潛在威協
面對歐洲債務危機，歐盟近期推出了7500億歐元救市計劃。為了防止債務危機深化，希臘、西班牙、葡萄牙、意大利也分別推出財政緊縮政策，計劃消減赤字， 以降低債務水平。對于單一貨幣的歐元區，成員國難以獨自運用貨幣政策調控經濟，債務危機的擴散使得高債務國必須采用財政緊縮措施來換取資本市場的信心，而 其副作用是阻礙經濟復蘇和失業率的改善，財政緊縮只能“節流”而非“開源”。歐洲援助機制的結果也無非是將債務危機國的公債通過歐洲央行購買逐漸轉變為央 行債務，歐元繼續走弱再所難免。歐元兌美元走弱，固然有利于歐元區國家的出口，出口利益可能更多地讓德、法這兩個經濟基礎較好的國家分享，而與債務危機國 無緣。
據國際金融研究所(IIF)估算，歐洲銀行所持有的希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙國債總計約2500億美元。一旦損失，這些銀行開展日常業務的資金鏈都有 麻煩。倫敦同業拆借利率已經再次處于雷曼倒閉時的水平，這意味著銀行相信，“大麻煩”已經不遠。目前希臘財政赤字占本國GDP比例高達13.6％以上的， 情況比希臘問題更嚴重的還有愛爾蘭，為14.6％。美國的比例高達11.4％，英國高達11.5％，西班牙高達11.2％，印度高達10.7％，日本為 8.8％，葡萄牙為9.4％。強國們自身恐怕也難保，懷疑希臘靠借錢還債的可行性是不無理由的，所以，歐洲債務危機遠未到頭。全球主權債務將促使債務國繼 續發行貨幣，調高通脹底限，以避免違約，全球性通脹時代或許已經不遠。歐洲債務國實施財政緊縮政策，縮減工人工資、減少社會福利，全國性大罷工再所難免， 看來歐洲債務危機更有可能向深層次的社會問題蔓延。
中國房產調控非短期行為
國家統計局公布的最新數據顯示，樓市新政滿月之際，四月份我國房地產開發景氣指數出現自13個月以來的首次回調，較之3月份回落0.21個點，至 105.66點。1—4月份全國房屋新開工面積累計值45686.81萬平方米，較去年同比增加64％。而全國1—4月份房屋施工面積累計值已達到 264631.14萬平方米，較去年同期上漲32％。綜合來看，房產市場的景氣度雖然受政府調控影響而有所回落，但是開工和施工面積依然保持著較為穩定的 上漲。
目前看來，政策對投機性購房的打壓并非短期行為，開工和施工面積的穩定上漲更多是受國家土地項目開發政策時間限制的慣性作用。隨著地方政府調控細則陸續出 臺并開始實施，房價持續大幅上漲已不可能，這將打壓房產商后續開發積極性。開工及施工面積或將在房價真正下降之后回落，屆時與房地產市場發展密切相關的電 力、家電等主要銅鋁消費領域勢必會受到影響。
國內銅市供過于求仍然突出
就國內銅市場來看，供過于求仍然突出：精煉銅月產量保持在歷史較高位置，4月份產量為38萬噸，歷史上大于此量的月份僅有2009年的9月、10月、11 月、12月；4月份銅進口量雖較3月份略有下降，但絕對值仍然處于較高位，4月份未鍛造銅及銅材進口量為43.63萬噸，僅次于3月份的45.6萬噸的歷 史最高位；國內庫存在消費旺季期間并沒有有效降低，相對于往年同期數據，今年4、5月份滬銅庫存一直處于相對較高的位置，也間接增加了供過于求的壓力。
國內下游需求較好，但后期不樂觀
國家統計局公布的數據顯示，國內電力及電子電器行業（包括家電）4月份延續去年紅火局面，月度產量仍較大，其中電力電纜、空調、集成電路幾類產品均創或逼近歷史峰值。
從企業目前接單情況看來，國內用銅大戶電纜行業后期訂單不樂觀，近期國網、省網招標項目已經明顯減少，南方大部分地區的暴雨天氣給當地施工帶來不便，也導 致電線電纜需求下滑。據SMM調研結果顯示，在5月銅價大幅走低后客戶下單熱情迅速回落。4月，電線電纜企業原料庫存率為23.1％，而5月調研結果為 24.7％，小幅增加1.6％，維持在較為平穩的水平。由于企業基本按照需求采購，庫存僅維持正常周轉量，因此庫存變化并不明顯。但一半以上的企業表示， 因銅價波動幅度擴大，近期將以消耗前期高位庫存為主，采購將減少。
結論：盡管近期內滬市期銅可能展開一輪反彈行情，但鑒于政府對房地產的嚴格調控以及加息預期的存在，加之歐洲債務危機未來仍面臨較大不確定性，且未來銅需求增長可能放慢，滬銅短期反彈后，中期或再次步入回調行情。
免責聲明：上文僅代表作者或發布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯系相關作者或與本站站長聯系，本站將盡可能協助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
