超跌反彈動能積蓄 引爆有色金屬板塊
有色金屬板塊成為昨日滬深股市領漲先鋒。我們認為，目前基本金屬價格已經跌至成本線，具備一定支撐，稀土等小金屬價格在新能源產業的帶動下持續上漲。前期股價超跌使得板塊估值逐漸降至合理水平，積蓄已久的反彈能量令有色股的上漲行情一觸即發。
超跌積蓄反彈能量
截至昨日收盤，申萬有色金屬指數上漲4.36%，漲幅居申萬一級行業指數之首。60只成分股全線飄紅，其中博云新材和紫金礦業漲停，羅平鋅電、金瑞科技和江西銅業分別上漲9.37%、9.27%和8.16%。
4月中旬以來，有色金屬板塊呈現加速下跌、反彈乏力的特征，持續的超跌使其估值漸趨合理。伴隨市場對周期類行業的關注升溫，以及隔夜LME銅、鋅、鉛、錫收漲，有色金屬板塊終于爆發。
今年二季度以來，汽車、房地產等有色金屬下游行業的景氣度明顯下降，導致工業金屬價格持續回落。在此背景下，流動性收緊、歐洲主權債務危機造成的風險偏好降低以及過高的估值，更使得有色金屬板塊深幅下挫，領跌大盤。
按照總市值加權平均法，4月15日至7月19日期間，申萬有色金屬指數下跌27.53%，跌幅位居23個申萬一級行業指數榜首，遠遠跑輸全部A股20.18%的跌幅。成分股中，ST關鋁、株治集團和紫金礦業的跌幅均超過40%，分別達到49%、42%和40%。
伴隨股價的下跌，前期持續高企的有色金屬板塊估值逐漸回落。按照TTM法，當前有色金屬冶煉板塊的市盈率為36倍，已經降至2001年以來的均值，估值回歸合理；而有色金屬新材料板塊當前的市盈率為51倍，低于2001年以來的均值55倍，估值具備一定優勢。
前期的持續超跌為有色金屬板塊積攢了較大的反彈動能，隨著估值優勢的逐漸凸顯，板塊的吸引力不斷增強，反彈行情一觸即發。
關注階段反彈機會
經過近幾個月的連續下跌，目前部分基本金屬價格已經進入成本區域。成本價的跌破以及原料緊張造成的供應不足，導致部分廠商已經計劃減產或提前進 入檢修。與此同時，6月份全球有色金屬庫存出現了2006年以來的最大跌幅，國內庫存也持續下降，這些都對基本金屬的價格構成了一定支撐。7月份以來，基 本金屬出現止跌跡象，LME銅、鋁、鋅、鉛、錫分別上漲2.73%、2.34%、3.73%、2.31%和5.81%。
盡管基本金屬價格目前已在底部區域，但是需求前景尚不明朗。相比之下，稀土等小金屬的需求則較為確定，將持續受到新能源行業的正面推動。上周雖 然基本金屬價格下跌，但是稀土價格加速上漲，其中標桿產品氧化釹和氧化鐠分別上漲3.9%和5.1%；中重型稀土中，今年以來漲幅最大的氧化鏑上周繼續上 漲8.4%。
總體來看，悲觀預期已經很大程度上在金屬價格和股票價格中得以反映，短期不必過于悲觀，可關注有色金屬板塊的反彈機會，特別是具備資源優勢的稀土、鎢、銻等小金屬子行業以及金屬新材料產業鏈。
個股方面，申銀萬國分析師建議關注稀土永磁產業鏈相關上市公司，如中科三環、寧波韻升、安泰科技，以及受行業整合正面推動的包鋼稀土、廈門鎢 業；同時，消費升級、進口替代和新經濟將是拉動我國金屬深加工產業的三大引擎，分析師看好電子鋁箔、醫藥包裝鋁箔等優勢深加工產品，推薦新疆眾和、東陽光 鋁。
此外，雖然黃金價格7月份以來震蕩回落，不過歐洲債務危機引發的避險需求以及通脹預期的再次提升有望支撐黃金價格繼續走強。與此同時，國內上市公司的資源注入和盈利能力提升值得關注。
LME基本金屬7月份以來止跌企穩
稀土礦價格持續上漲
金屬新材料板塊估值低于歷史均值
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