有色板塊跌出安全邊際 資源整合中存機會
伴隨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，金屬板塊的上市公司也將逐漸分化。金屬需求的增速將周期性減緩，而有色金屬股的市場表現(xiàn)也部分反映了相關(guān)預(yù)期。相對而言，具有供應(yīng)瓶頸的銅的基本面更好一些。
基本金屬股：存下行壓力
供 給方面存在瓶頸的基本金屬風(fēng)險相對較小，排序依次為銅、鎳、鉛鋅和鋁。隨著需求放緩，部分金屬價格已下跌至盈虧平衡點以下。與此同時，政府對部分高能耗行 業(yè)電價優(yōu)惠政策的解除，導(dǎo)致部分高成本的企業(yè)如電解鋁，鉛鋅冶煉等，不得不因此面臨虧損而減產(chǎn)或關(guān)閉。中長期來看，邊際產(chǎn)能的關(guān)閉將減少供給，對價格形成 一定的支撐，利好規(guī)模較大，具有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
銅依舊是中長期最值得看好的基本金屬。中期來看，銅礦產(chǎn)能增長緩慢，增速低于冶煉產(chǎn)能的增長，所以銅精礦仍將供不應(yīng)求。
鋁的冶煉產(chǎn)能過剩將繼續(xù)抑制價格上漲。盡管國內(nèi)產(chǎn)能增長將有所放緩，海外一些具有成本優(yōu)勢的大型冶煉項目的建成投產(chǎn)，將使得電解鋁的供應(yīng)繼續(xù)增加，導(dǎo)致供給 仍然遠(yuǎn)大于需求。鎳冶煉技術(shù)及產(chǎn)能配置將部分抑制供應(yīng)過剩。由于大概60%的鎳應(yīng)用于不銹鋼的生產(chǎn)，下半年經(jīng)濟的放緩也給鎳的需求帶來了不確定性。今明兩 年鋅礦供給過剩的局面將會持續(xù)，并對鋅價造成壓力。
基本金屬股票上半年跌幅較大，已具備一定的安全邊際預(yù)計短期將維持震蕩格局，不排除技術(shù)性反彈可能。下半年基本金屬價格維持震蕩格局，并存在下行壓力，導(dǎo)致有色類公司的盈利和股價仍存在一定的下調(diào)風(fēng)險。但如果新一輪刺激政策出臺，期貨類金屬股票將有趨勢性反轉(zhuǎn)的可能。
相比之下，存在供需缺口的資源類生產(chǎn)企業(yè)和具有強大內(nèi)生增長動力或催化劑的公司更具防御性。基于這兩方面的因素，在期貨類金屬公司中，建議關(guān)注江西銅業(yè)[28.64 0.99%]和中金嶺南[14.98 3.67%]回調(diào)后的介入機會。
黃金類股：防御性彰顯
經(jīng)濟放緩導(dǎo)致黃金的避險特性繼續(xù)受到青睞，黃金價格從年初至今上漲9.2%，明顯好于基本金屬下跌14.4%的表現(xiàn)。中長期來看，黃金的抗通脹和保值功能將繼續(xù)吸引投資者的關(guān)注。
除金價維持高位外，儲量和資源的增長也增加了黃金類股票的防御性。建議關(guān)注A股的山東黃金[34.56 2.07%](600547，收盤價34.56元)和中金黃金[28.30 3.85%](600489收盤價28.30元)，兩公司均有母公司的資產(chǎn)注入預(yù)期。紫金礦業(yè)[5.74 0.53%](601899，收盤價5.74元)對海外資源的并購鍥而不舍，但風(fēng)險較國內(nèi)大，而且公司主營業(yè)務(wù)收入謝平鸕惱急仍謚鴆較陸(2011年占比70%左右)。
稀土類股：享受政策紅利
戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源和企業(yè)的價值將在國家對供給的控制和對行業(yè)的整合中得到提升。國家對稀土、鎢、銻等戰(zhàn)略性資源的整合將逐步改善目前無序開采的局面，從而控制供給方面盲目競爭的狀況，對資源價格形成支撐。
龍頭企業(yè)具有資源優(yōu)勢[2280.50 1.16%]和產(chǎn)業(yè)鏈上下一體的成本優(yōu)勢，因此，往往被作為國家對稀有礦產(chǎn)資源整合的平臺而從中直接受益。主要的戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源類上市公司有主營稀土產(chǎn)品類的包鋼稀土[40.81 5.89%](600111，收盤價40.81元)、廣晟有色[28.57 10.01%](600259，收盤價28.57元)，鎢及鎢產(chǎn)品的廈門鎢業(yè)[20.34 3.09%](600549，收盤價13.18元)、章源鎢業(yè)[25.80 3.99%](002378，收盤價25.80元)，銻的辰州礦業(yè)[17.72 2.07%](002155，收盤價17.72元)，錫及錫產(chǎn)品的錫業(yè)股份[17.21 1.95%]和鉬的金鉬股份[13.18 1.23%](601958，收盤價17.72元)等。
節(jié)能減排新興產(chǎn)業(yè)成為我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇，而新能源汽車行業(yè)發(fā)展與資源循環(huán)利用是其中的重要環(huán)節(jié)。相應(yīng)的兩類企業(yè)將受益，一是節(jié)能產(chǎn)業(yè)的上游資源類企業(yè)，例如鋰、鎳等資源類公司，二是擁有資源循環(huán)技術(shù)的公司。與節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的主要上市公司有吉恩鎳業(yè)[20.18 2.28%]、西藏礦業(yè)[28.43 1.72%](000762，收盤價28.43元)和格林美[53.80 0.35%](002340，收盤價53.80元)。
金屬新材料作為新材料的一種，在新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展中扮演著不可或缺的角色。建議關(guān)注鈦制品生產(chǎn)廠商寶鈦股份[19.90 4.08%](600456，收盤價19.90元)、西部材料[18.93 3.27%](002149，收盤價18.93元)；鉭及鉭制品公司東方鉭業(yè)[14.56 1.96%](000962，收盤價14.56元)；鋯及鋯制品公司東方鋯業(yè)[22.33 -0.49%](002167，收盤價22.33元)等。
選股方面，建議兼顧近期盈利的確定性及中長期的增長性。防御性較高的品種包括有供給控制的品種，如受益于國家戰(zhàn)略性資源整合的包鋼稀土(節(jié)能、新能源等多種 用途)、廈門鎢業(yè)(機械化帶來的需求增長及刀具的進口替代)和辰州礦業(yè)(阻燃法推出的可能性)；受經(jīng)濟波動影響較小的品種，包括黃金類股票。另外，建議關(guān) 注受益于中長期需求結(jié)構(gòu)性增長的品種，如東方鉭業(yè)(電子產(chǎn)品增長帶動鉭電容需求)和西藏礦業(yè)(新能源汽車帶動鋰需求)，可以選擇回調(diào)后擇機介入。
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