辰州礦業：金銻鎢組合帶來業績穩定增長
公司主要從事金銻鎢及其共（伴）生礦的采選、冶煉及加工，獨特的金銻鎢產品組合，增強了公司抵御單一產品價格波動風險的能力。由于公司資
公司主要從事金銻鎢及其共（伴）生礦的采選、冶煉及加工，獨特的金銻鎢產品組合，增強了公司抵御單一產品價格波動風險的能力。由于公司資源自給率較高：金在 50%左右，銻70%、鎢100%，且黃金、銻、鎢價格表現強勢，公司主導產品黃金、銻、APT表現了較強的盈利能力，2009年年報顯示，黃金的毛利率 33%，銻制品接近30%，APT達到36%。
銻鎢是我國控制開采的優勢礦產資源和戰略資源。2010年，國家將繼續在行業政策和行業監管上加大對銻鎢資源實施有計劃的保護性開采，嚴格控制銻鎢礦開采總 量，2010年全國鎢精礦開采總量控制指標為80，000噸，銻礦開采總量控制指標為100，000噸。2011年6月30日前原則上暫停受理新的鎢礦、 銻礦和稀土礦勘查、開采登記申請。隨著銻鎢礦產資源整合工作推進和一系列有利于行業發展的政策出臺，銻鎢行業無序開采、亂采濫挖狀況減少，行業集中度提 高，銻、鎢價格有望繼續保持穩中有升。
目前，公司擁有和控制礦業權39個，其中：探礦權21個，面積359.73平方公里；采礦權18個，面積39.7336平方公里。2009年底公司保有資源 儲量：金屬量金36，836千克，同比增長14.60%，銻174，722噸，同比增長19.91%，鎢45，540噸，同比增長3.77%。公司同時存 在外延式擴張的潛力：大股東金鑫黃金集團下屬的湖南黃金洞礦業有限責任公司，擁有儲量近20噸的黃金洞礦山，存在注入上市公司的預期；公司計劃在未來3年出資5億元/年外購資源。[0.34 0.00%]
公司主導產品的價格表現明顯優于其他金屬品種，金價年初以來上漲7%，銻上漲50%以上，APT上漲21.13%。同時，公司各品種的產量也有一定增長。 銻:公司2009年產量19106噸，2010計劃20000萬噸，其中70%來自于自有銻精礦。黃金:公司2009年黃金產量4376公斤，其中自產黃 金2521公斤。公司計劃2010年黃金產量4912公斤，其中自產黃金產量將達到2760公斤。鎢:公司2009年生產1705標噸APT，計劃 2010年生產2000噸，原料全部來自于自有礦山。
預計2010、2011、2012年每股收益達到0.55、0.83、0.95元，按7月27日收盤價計算，市盈率分別為31.58、20.90、18.32。我們認為未來金、鎢價格仍將振蕩上行，銻價仍將保持高位，給予公司推薦評級
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