基本金屬維持反彈，黃金表現值得期待
金屬價格維持漲勢,有色板塊強于市場。美元指數從 6 月中旬的高位持續回落6.2%至8月底的82.9左右,國內外各基本金屬、小金屬、稀土價格持續反彈。7月初以來,有色指數累計上漲29.8%,同期上證 A股指數上漲11.2%。8月份按照流通市值加權平均,A股整體上漲2.7%,而有色板塊上漲8.1%,其中小金屬上漲20.2%,黃金板塊上漲10.9%。從8月個股漲幅來看,中報業績超預期且有稀土概念的廈門鎢業上漲47.6%居于首位,稀土、黃金、小金屬公司受到追捧。
工業金屬中報平淡,黃金企業相對較好。二季度金屬價格經歷調整,而能源、電力等生產成本上升,導致二季度鋁、鉛鋅等行業盈利下滑,中報業績平淡。受大幅資產減值等影響,鉛鋅行業整體出現虧損;銅行業盈利較好,主要受最大銅企江銅業績環比大增104%的拉動;而金價環比上升,黃金行業盈利較好。三季度以來金屬價格大幅反彈,有助于企業改善三季度盈利。
基本金屬消費需求較旺盛,庫存下降。國內各主要下游產量同比增幅明顯,銅、鋁材產量1一7月份累計增長22.6%和18.7%。庫存方面,相比2009 年底,錫庫存下降了46.8%,鎳庫存下降了24.8%,銅庫存下降了12.6%,鋁庫存基本持平;鉛鋅庫存雖較09年底有所增加,但從最近趨勢上來看, 也處于下降過程中。
黃金:表現值得期待。經濟放緩使得量化寬松政策延續甚至擴大,秋季消費旺季的來臨,資金流入黃金市場推動投資需求的上升等因素將在9月份以后支撐黃金價格。
維持基本金屬“中性”評級和黃金“強于大市”評級。隨著金價往往步入季節性強勢,黃金股投資熱情有望上升;加上國內黃金企業資產整合預期的強化,推薦山東黃金、辰州礦業和中金黃金。基本金屬方面,寬松流動性、通脹預期等有望支撐金屬價格,建議關注估值較低銅板塊中的江西銅業、銅陵有色,及中金嶺南、吉恩鎳業等。深加工方面,繼續關注技術優勢明顯的廈門鎢業以及估值安全且未來成長性較好的新疆眾和。
風險提示。階段性風險厭惡和美元快速升值,不利金屬價格;金屬價格上漲預期弱化導致估值壓力上升;國內打壓房地產政幣政策出臺。
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