有色金屬板塊受加息影響估值將出現(xiàn)回落
央行上調(diào)人民幣利率 0.25 個(gè)百分點(diǎn)，短期內(nèi)有色金屬板塊將出現(xiàn)調(diào)整。自2010 年10 月20 日起金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25 個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。有色金屬作為對(duì)宏觀指標(biāo)反映靈敏的板塊，投資屬性決定了其將出現(xiàn)調(diào)整。
目前有色金屬板塊對(duì)外圍經(jīng)濟(jì)寬松貨幣政策反應(yīng)基本充分，短期價(jià)格反彈空間有限。從三季度外圍主要經(jīng)濟(jì)體表示有望重企寬松貨幣政策以來，鋁價(jià)格反 彈20%，銅價(jià)格反彈30%，黃金價(jià)格上漲18%，錫價(jià)格上漲50%。根據(jù)我們對(duì)過去20 多年有色價(jià)格去除美元資金量分析發(fā)現(xiàn)大部分有色金屬創(chuàng)下09 年新高，基本反映了外圍經(jīng)濟(jì)放松貨幣政策預(yù)期。由于加息對(duì)價(jià)格的反映是短期利空。我們對(duì)有色金屬未來1 個(gè)月價(jià)格持向下小幅調(diào)整的看法，由于對(duì)3-6 月的基本面預(yù)期沒發(fā)生改變，對(duì)3-6 月價(jià)格預(yù)期仍沒發(fā)生改變，仍持高位震蕩上行看法。
下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為同步大勢(shì)，建議減持估值較高的個(gè)股。目前A 股有色金屬行業(yè)平均PE 70.72 倍，比我們9 月初初推薦時(shí)上漲了25%，平均PB 8.10 倍，和H 股平均PE 36.06 倍、PB 2.60 倍相比，明顯高估。由于前期板塊漲幅較多，我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)估值較高。受加息影響估值將出現(xiàn)回落，下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)為同步大勢(shì)，建議減持估值較高的個(gè)股，對(duì)于 前期漲幅較高的錫業(yè)股份(36.18,-0.57,-1.55%)，西部礦業(yè)(17.72,-0.39,-2.15%)的評(píng)級(jí)從推薦調(diào)為中性，依然推薦估值相對(duì)較低的江西銅業(yè)(43.70,-0.17,-0.39%)、新疆眾和(23.50,-0.27,-1.14%)中金黃金(42.60,-0.79,-1.82%)。
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