有色金屬周報：鎢、銻、鉬與錳價格上漲 稀土金屬價格下跌
數據點評
上周基本金屬價格普漲,期銅價格到達新高8,655美元/噸。本周初公布的中國PMI數據良好,顯示中國制造業經營狀況繼續向好;而歐元區PMI超預期,表明歐洲制造業開始增長。需求向好以及美元走軟支撐金屬價格。周三在美聯儲議息會議決定公布前,美國優于預期的工廠訂單與制成品訂單數據以及ISM活動指數,令市場擔憂美聯儲新一輪資產購買計劃規模小于預期,從而拋售金屬等風險資產。隨后美聯儲公布6000億美元債券采購規模,而歐央行、英格蘭與日本央行均宣布維持基準利率不變,美元貶值推動金屬價格上漲。但周五美國公布的月度就業數據好于預期,支撐美元反彈,帶動多數金屬小幅下跌。一周來看,LME期銅上漲5.5%,期鋁上漲4.6%,期鉛上漲2.3%,期鋅上漲4.3%,期鎳上漲6.4%,期錫上漲3.3%,期鉬價格持平。庫存方面,LME銅庫存下降2,200噸,鋁庫存下降22,100噸。國內基本金屬期貨價格上周漲幅較大,上海期銅價格上漲6.2%,期鋁上漲3.2%,期鋅上漲5.8%。
美元疲軟及遠期通脹預期支撐金價上漲,COMEX期金價格接近1,400美元/盎司。本周初COMEX期金價格保持震蕩態勢,由于周三美國公布多項經濟數據好于預期,對資產購買計劃小于預期的擔憂引發市場急于在議息會議決定公布前結清頭寸,導致周三金價下跌1.4%。隨后美聯儲公布6000億美元資產收購規模,符合市場預期,但也引發市場對通貨膨脹的擔憂,從而買入黃金資產,推動金價上漲3.4%。上周COMEX期金價格上漲3.0%至1,398美元/盎司。
SPDR持倉量下跌0.9噸至1,292.2噸,COMEX黃金凈多頭寸持平。上周美元指數下跌0.93%,WTI原油價格上漲6.66%。
鎢、銻、鉬與錳價格上漲,而多數稀土金屬價格有所下跌。受國內礦區整頓以及拉閘限電舉措的影響,鉬與錳供應相對緊張導致價格上漲,上周鉬精礦與電解錳價格分別上漲4.8%與2.7%。由于鎢的開采配額目前所剩不多,而下游需求旺盛,鎢精礦與APT價格上周保持上漲,分別提高2.1%與1.7%。此外,銻錠價格也上升1.4%。稀土中除了氧化鈰和金屬鈰上漲外,多數金屬價格有所下跌,其中氧化鐠釹、氧化釹和氧化鐠分別下跌2.8%、2.7%與1.3%。
股票方面,中金A股金屬板塊跑輸大盤,而H股金屬板塊則跑贏大盤。我們覆蓋的公司A股上周平均漲幅為1.8%,跑輸上證綜指的5.1%。其中,東方鉭業與山東黃金分別上漲8.1%與7.6%,漲幅居前。H股方面,我們覆蓋的金屬公司上周平均漲幅為10.5%,跑贏恒生國企指數的7.1%。江西銅業上漲16.2%,漲幅居前。
行業前瞻:
美國新一輪量化寬松政策啟動,而歐、英、日宣布維持基準利率不變。由于歐元區基于維持歐元信譽和控制整個歐元區的潛在通漲風險的考慮,或將不會追隨美聯儲采取非沖銷的量化寬松,至少到2010年底前貨幣退出是歐央行政策方向,因此美元兌歐元將繼續貶值。英、日重開量化寬松則可能只是時間問題,如果英鎊與日元大幅升值影響到本國經濟狀況,英、日央行有望采取后續措施。由于英、日量化寬松規模可能較小,美元弱勢有望延續。寬松政策導致的全球流動性泛濫以及由此帶來的通脹預期與美元弱勢一起,有助于推高基本金屬與黃金價格。小金屬方面,戰略性金屬稀土、鎢、銻和鉬將繼續受到國家資源整合與行業整頓的影響,價格下行風險不大。
在全球流動性寬松、通脹預期加劇、美元疲軟以及大盤向好的背景下,我們看好基本金屬類和黃金類股票。下周將公布國內宏觀經濟數據,預計內需進一步的企穩反彈也有利于市場的投資情緒。我們建議優先配置基本面良好、估值水平相對較低的基本金屬類和黃金類股票,具體包括:江西銅業A/H股(基本面穩健),紫金礦業A/H股(黃金與銅的組合,估值水平較低)、中金嶺南(內生增長性)、山東黃金(純黃金業務,資產注入預期)、中金黃金(礦產金產量增幅最大)與招金礦業(穩定增長),另外適當關注鋁板塊補漲帶來的機會。
風險提示:CPI超預期導致更嚴厲的宏觀調控政策,大盤大幅下跌拖累個股表現,美元指數大幅反彈。
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