緊縮政策不改有色金屬價(jià)格趨勢
11月CPI創(chuàng)下28個(gè)月新高，通脹壓力嚴(yán)重。
本周我國公布了11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。11月CPI值為5.1，PPI值為6.1，創(chuàng)下新高。出口增速上升至37.7%，貿(mào)易順差為228.9億美 元，高于此前預(yù)期；工業(yè)增加值同比增長13.3%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速以及汽車產(chǎn)量增速保持穩(wěn)定水平。另外，我國11月新增貸款額為5640億元，前 11個(gè)月新增貸款超過7.4億元，按照年初制定的全年7.5萬億信貸規(guī)模計(jì)算，12月份信貸額度相當(dāng)吃緊。從整體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國的經(jīng)濟(jì)增速強(qiáng)勁，房地 產(chǎn)以及汽車等金屬的下游行業(yè)增速穩(wěn)定。同時(shí)，高增長伴隨著嚴(yán)重的通脹壓力，11月CPI值達(dá)到5.1，創(chuàng)下28個(gè)月以來新高。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長保證金屬的需求，國內(nèi)緊縮預(yù)期壓制股價(jià)走勢。
我們始終堅(jiān)定看好金屬價(jià)格走勢，上周LME銅價(jià)突破9000美元/噸，創(chuàng)歷史新高。目前狀況是：國外金屬價(jià)格走勢強(qiáng)于國內(nèi)價(jià)格走勢，金屬價(jià)格走 勢強(qiáng)于金屬股票走勢。其根本原因在于市場對國內(nèi)緊縮政策的擔(dān)憂。11月份國內(nèi)CPI達(dá)到5.1，已經(jīng)達(dá)到最高點(diǎn)，隨著國家對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)控見效，12月 份CPI預(yù)計(jì)回落。2011年貨幣政策總體態(tài)勢是從緊，這主要針對流動(dòng)性泛濫及其造成的通脹壓力，從PMI指數(shù)和國內(nèi)工業(yè)增加值增速看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于平 穩(wěn)較快增長軌道。影響金屬價(jià)格的根本因素在于全球經(jīng)濟(jì)周期，外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)越來越好，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不差，主要擔(dān)憂在于通脹壓力增大由此帶來的緊縮預(yù) 期。在流動(dòng)性仍然寬松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)金屬需求的情況下，我們維持對基本金屬“買入”評(píng)級(jí)。
本周銅價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)搶眼，連創(chuàng)歷史高位。主要得益于國外供需基本面利好。目前LME銅庫存下滑至34.95萬噸，較年初高位下降了37%，為六年 來的最大年度降幅；同時(shí)英國ETFSecurities公司在本周五推出首個(gè)以銅為支持標(biāo)的上市交易產(chǎn)品(ETPs)，吸納18.5萬噸銅。在供給緊張、 投資性需求增加的情況下，我們看好銅價(jià)上漲.
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