銻、鉬有望接力稀土上漲
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正處于新一輪技術(shù)創(chuàng)新的孕育期，尚未出現(xiàn)明確的新增長(zhǎng)點(diǎn)吸引投資、刺激消費(fèi)，以致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性動(dòng)力不足。在引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新增長(zhǎng)的突破點(diǎn)出現(xiàn)之前，全球經(jīng)濟(jì)將缺乏持續(xù)復(fù)蘇的動(dòng)力。
在此情況下，各國(guó)通過寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的思路不會(huì)改變，因此全球貨幣體系的貶值趨勢(shì)已成，資源成為抵御貨幣購買力下降的良品，升值是大勢(shì)所趨。
稀有金屬面臨戰(zhàn)略性價(jià)值重估
金融屬性強(qiáng)烈的銅、黃金等大宗商品類金屬正在享受此輪資源升值的盛宴。具備戰(zhàn)略意義、對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要的稀有金屬資源也應(yīng)當(dāng)面臨價(jià)值重估。部分稀有金屬價(jià)格位于底部，這些品種具備廣闊的價(jià)值重估空間。
2010年稀土價(jià)格在國(guó)家政策的整合下持續(xù)上行，已經(jīng)成為稀有金屬魅力的明證。
歷史上的石油、鐵礦石，今日的稀土均已證明：牽動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展命脈、國(guó)家安全的資源代表國(guó)家利益，具備戰(zhàn)略價(jià)值。作為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望，新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的崛起將使得相關(guān)的一切稀缺資源成為各國(guó)爭(zhēng)奪的目標(biāo)。政府對(duì)稀缺資源的保護(hù)力度將日益強(qiáng)化，供應(yīng)將持續(xù)收緊。
2010年歐盟發(fā)布《對(duì)歐盟生死攸關(guān)的原料》報(bào)告，提出歐盟稀有礦產(chǎn)原料短缺預(yù)警及對(duì)策，將14種重要礦產(chǎn)列入“緊缺”名單：銻、鈹、鈷、螢石、鎵、鍺、石墨、銦、鎂、鈮、鉑族金屬、稀土、鉭和鎢。
新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展導(dǎo)致對(duì)這些原料需求的快速增長(zhǎng)。稀有金屬與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展休戚相關(guān)，是太陽能、核能、風(fēng)能、電子通信、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)必不可少的原料，這些新興產(chǎn)業(yè)正面臨高速增長(zhǎng)契機(jī)。
供需兩方面均指向一點(diǎn)：具備戰(zhàn)略意義的稀有金屬景氣周期已經(jīng)打開。
誰是冉冉升起的新星？
在稀有金屬景氣周期打開的情況下，誰將成為接力稀土的下一個(gè)標(biāo)的？我們認(rèn)為，主要是以下三點(diǎn)：1.資源的稀缺性（中國(guó)定價(jià)權(quán)）、2.政策整合、3.下游的成長(zhǎng)性，激發(fā)了稀土的景氣度。
對(duì)于鈦、鋯、鉭三種金屬，盡管A股存在標(biāo)的公司，但上市公司不具備相應(yīng)資源，且這些行業(yè)的壁壘主要在于深加工能力，因此公司受益資源升值程度十分有限，在分析中予以剔除。
從現(xiàn)有政策及趨勢(shì)來看，稀土、銻、鎢將是整合力度最強(qiáng)的第一梯隊(duì)金屬，而鉬作為第二梯隊(duì)的金屬，其戰(zhàn)略地位有強(qiáng)烈的被提升可能。2010年5月17日發(fā)改 委會(huì)議把原“十三種金屬的規(guī)劃”調(diào)整為“稀土、鎢、鉬、錫、銻”，指導(dǎo)方針為重點(diǎn)抓五種金屬的保護(hù)性開采以及提高產(chǎn)業(yè)的集中度。
經(jīng)比較分析發(fā)現(xiàn)，銻、鎢、鉬綜合實(shí)力較為突出，中國(guó)具備資源優(yōu)勢(shì)，定價(jià)權(quán)保障了資源整合的有效性，行業(yè)整頓將導(dǎo)致供應(yīng)面收緊，受益于新興產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)性增 長(zhǎng)，多方面的因素使得這些金屬正面臨景氣周期。同時(shí)，鉬金屬價(jià)格底部企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯，價(jià)格距離歷史高點(diǎn)甚遠(yuǎn)，面臨巨大的價(jià)值重估空間。
首選辰州礦業(yè)（002155）、金鉬股份（601958）
銻、鉬有望成為接力稀土的明日之星，建議關(guān)注血統(tǒng)純正的銻業(yè)股辰州礦業(yè)（002155）、鉬行業(yè)龍頭金鉬股份（601958）。
辰州礦業(yè)是全球第二大銻業(yè)公司，中國(guó)主要鎢礦公司之一，中國(guó)十大黃金礦山開發(fā)企業(yè)之一。
2010年中報(bào)顯示銻制品業(yè)務(wù)收入占全部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率為43.74%，較上年同期增加15.26個(gè)百分點(diǎn)。
我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年實(shí)現(xiàn)每股收益0.52元和0.98元，作為A股唯一純正的銻行業(yè)投資標(biāo)的，給予“買入”評(píng)級(jí)。
金鉬股份是國(guó)內(nèi)鉬業(yè)龍頭，擁有雄厚的資源儲(chǔ)量，主要產(chǎn)品為鉬爐料、鉬金屬以及鉬化工品。公司目前主要利潤(rùn)來自于上游環(huán)節(jié)，2010年中報(bào)顯示公司的主要盈利來源是鉬爐料，占57%，其次是鉬金屬占21%。
公司資源價(jià)值雄厚，是國(guó)內(nèi)資源保有量最大的鉬礦生產(chǎn)商，鉬資源100%完全自給。
公司擁有全球7大原生鉬礦中的2個(gè)，金堆城鉬礦和汝陽鉬礦，權(quán)益儲(chǔ)量達(dá)到123萬噸，占中國(guó)鉬儲(chǔ)量38%
在建項(xiàng)目之一金堆城礦山南露天的采礦工程預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)量將增長(zhǎng)10%以上。汝陽礦山建設(shè)尚在進(jìn)行中，產(chǎn)能增長(zhǎng)潛力十分明顯，現(xiàn)有產(chǎn)能為年產(chǎn)鉬金屬 600噸，預(yù)計(jì)未來3年將擴(kuò)至6000-7000噸。公司價(jià)值區(qū)間位于21.24-42.48元/每股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
此外，在2011年稀土景氣度仍將持續(xù)的前提下，龍頭公司包鋼稀土（600111）（600111）與下游磁材公司寧波韻升（600366）（600366）將繼續(xù)受益。
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