2011春季有色金屬行業(yè)攻勢(shì)即將展開
供需繼續(xù)向好，金屬價(jià)格漲勢(shì)不改。2010年下半年，基本金屬尤其是銅、錫價(jià)格上漲明顯，漲幅分別達(dá)到48%和78%，其他基本金屬如鉛、鋅、鋁也有相當(dāng)的漲幅。通過(guò)觀察國(guó)內(nèi)金屬的表觀消費(fèi)量可以發(fā)現(xiàn)，大部分金屬的需求均呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)。在未來(lái)供需格局繼續(xù)向好的前提下，金屬價(jià)格的上漲潛力依然較大。
企業(yè)盈利持續(xù)向好，估值仍有提升空間。隨著金屬價(jià)格的不斷上漲，上市公司的盈利也在持續(xù)走高。我們預(yù)計(jì)，明年一季度的企業(yè)盈利同比 去年將繼續(xù)增長(zhǎng)，其中價(jià)格漲幅較大的銅、錫類上市公司提升幅度更加明顯。而目前的估值水平相比過(guò)去四年，處于最低水平，未來(lái)仍有提升空間。
旺季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。春節(jié)過(guò)后，將進(jìn)入新一輪的施工旺季和生產(chǎn)旺季，金屬的需求也將提升。隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存和新一輪生產(chǎn)的啟動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)季度，國(guó)內(nèi)金屬需求將繼續(xù)擴(kuò)張。我們統(tǒng)計(jì)了過(guò)去10年金屬一季度的價(jià)格走勢(shì)，上漲概率普遍達(dá)到70%，尤其是銅價(jià)，最近8年都保持了上漲態(tài)勢(shì)，季節(jié)效應(yīng)明顯。
外松持續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策在目前高失業(yè)、低通脹的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未出現(xiàn)明顯改變之前仍將維續(xù)，至少在明年年中QE2結(jié)束前，外圍寬松的貨幣環(huán)境將繼續(xù)保持。另外我們判斷歐債問題短期難以構(gòu)成對(duì)市場(chǎng)的重大沖擊。
內(nèi)緊改觀。2010年四季度，國(guó)內(nèi)采取了加息等一系列緊縮措施，抑制了估值提升，內(nèi)緊格局明顯。估計(jì)明年上半年，國(guó)內(nèi)緊縮預(yù)期有望出現(xiàn)相對(duì)改觀，同時(shí)企業(yè)貸款意愿提升將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的相對(duì)寬裕，此時(shí)周期類股票估值回升的概率較大。
重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)周期品種銅、鉛鋅、錫等基本金屬公司投資機(jī)會(huì)。基于上述邏輯，我們認(rèn)為，有色金屬行業(yè)發(fā)起春季攻勢(shì)的可能性較大，而強(qiáng)周期品種或?qū)⒊蔀辇堫^。 重點(diǎn)關(guān)注銅陵有色(000630)、江西銅業(yè)(600362)、中金嶺南(000060)、西部礦業(yè)(601168)、宏達(dá)股份(600331)、錫業(yè)股 份(000960)等基本金屬類上市公司。
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