2011年有色金屬供需面將決定價格走勢
2010年有色金屬行業在外圍市場緩慢復蘇、中國強勁復蘇以及市場流動性充足的背景下，整體表現強于大市。展望2011年，各國將應對各自不同的經濟狀 況，在抑制通脹和控制通縮的不同背景下，未來市場的整體流動性或將微量收縮，但不會有大幅變動；同時，國內外市場的繼續復蘇，也為基本金屬的需求面提供了 強有力的支持。
如果說2010年有色金屬行業的強勢是由資金面推動的，那么在即將迎來的2011年，有色金屬的供需面將決定其價格走勢。而個別金屬走勢，將取決以下三個因素：一是貨幣的流動性、二是中國需求、三是各基本金屬的供需面。
全球貨幣流動性仍將充足，為有色行業發展提供基礎。自金融危機以來，全球各國一致行動向市場注入流動性，以此刺激經濟增長。我們認為，2011年市場 的流動性仍將充足。主要基于，一是歐美經濟雖然有所復蘇，但這兩大經濟體的失業率一直居高不下，未來低利率仍將是這些國家的主旋律；二是中國經濟雖然基本 恢復，但通脹壓力以及經濟結構的調整仍將是2011年面臨的難題，估計中國今年將繼續保持穩健的貨幣政策和積極的財政政策。
中國需求仍將延續強勢但增速放緩。2010年中國經濟的強勁復蘇，是帶動有色行業發展的重要動力。我們認為，2011年中國需求仍將是支持有色行業發展的強有力引擎。
2010年以來，在全球流動性充足、美元持續貶值以及全球各國經濟指標持續樂觀等因素的帶動下，倫敦金屬交易所（LME）基本金屬價格和上海長江現貨 價格繼續延續2009年的反彈走勢，但整體來看，仍然沒有達到金融危機前水平。在2010年全年中，錫和鎳的價格反彈力度最大，銅次之，鋁和鉛的價格幾乎 平穩，鉛價略有下降。
我們認為，2011年基本金屬價格的整體走勢將繼續延續2010年的走勢，給予有色金屬行業“優于大市”的評級。我們認為，在全球經濟進一步復蘇、弱 勢美元以及全球銅供給繼續偏緊的前提下，銅價仍將延續2010年的強勢，2011年銅價將繼續在汽車、家電、電力等行業的帶動下創出新高。而鋁價或將難有 出色表現，將為基本金屬墊底。主要是由于全球鋁庫存維持一年多的高位，且從全球范圍來看，鋁行業產能嚴重過剩，目前倫敦期貨交易所和上海期貨交易所的鋁庫 存均在歷史高位。此外，全球氧化鋁產量長期維持在過剩水平，未來氧化鋁價格很難有大的提升。
個股方面，我們推薦中科礦業[0.20 0.50%]（00985.HK）和江西銅業[41.78 -2.54%]（00358.HK）。前者目前兩大銅礦項目奠定了其躋身世界級銅礦公司的基礎，而且現金流充沛，不排除繼續收購優質銅礦項目的可能；后者 為國內銅冶煉企業龍頭，資源優勢助力其2011年表現，預計其自產礦將大為增加，2011年銅礦產量有望達到21萬噸左右，較目前產量增加25%左右。
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