滬銅震蕩上行仍是主基調
經過7月連續上漲，8月銅價在回調動能與下方有力支撐的博弈下，呈現了區間震蕩態勢，倫銅震蕩區間在7180-7500美元之間，滬銅震蕩區間在 56300-58500元之間，市場持倉持續增加。8月銅的走勢主要受其金融屬性影響，市場在美國就業以及房地產等數據的影響下，在對全球經濟“二次探底”恐慌以及經濟復蘇前景良好之間徘徊。
一、經濟復蘇過程中曲折重重，后期政策環境偏松
8月，市場焦點轉移至美國經濟復蘇放緩，美國就業以及房地產數據的變動牽動全球經濟脈搏。而美國8月經濟數據依舊保持褒貶不一，向我們充分展示了經 濟復蘇過程中的種種不確定因素，挑戰投資者對經濟復蘇進程的信心。在美聯儲連續表示準備好采取一切必要的措施來支持當前正在喪失動能的經濟復蘇的決心下， 市場重拾信心，大宗商品價格大幅上揚。
中國以調整經濟結構為目的的一系列政策的實施造成國內經濟增速放緩已達成共識。7月國內CPI創下新高，但在基數等因素影響下，未來增幅加快的可能 性微乎其微，通脹溫和可控；PPI與城鎮固定資產投資的放緩也同樣證明通脹壓力在緩解，政策出現明顯變化的可能性很小。8月份國內未出臺新的調控政策，而 是不斷強調前期措施的持續性。下半年積極的財政政策和寬松的貨幣政策得到政府保證，貨幣緊縮以及加息的聲音逐漸平復，后期政策面較為寬松。
二、銅供求狀況優于去年同期，為銅價提供強力支撐
根據國家銅業研究組織（ICSG）公布數據，今年1-5月市場供應過剩46,000噸，相比去年同期過剩約223,000噸，銅的過剩情況已有所緩 解。有消息稱由于礦石品位下降，全球最大銅礦Escondida今年產量將下降5-10%。由于前期銅價低迷，市場鮮有大型新礦項待啟動，且現有設施陷入 停滯，未來數年的供不應求將推升銅價一直上揚。由于中國今年6月1日起對廢雜金屬進口禁止混裝，使中國廢銅貿易商進口利潤大幅減少，直接導致我國廢銅市場 供應減少，我國精銅供應更為緊張。
2010年前五個月，全球銅需求較2009年同期增加8.4%。8月全球三大銅期貨交易所庫存累積下降13781噸至595586噸，而時處有色金 屬消費淡季，反映出下游需求較好。從我國銅消費的主要領域來看，電力電纜、空調、冰箱以及汽車產量今年也保持了高速增長，漲幅分別為25.6%、 30.16%、29.66%以及41.56%。而到2015年建成華北、華東、華中（“三華”）特高壓電網的計劃也保證了未來幾年電力行業對銅的消費。銅 產量的增長得到有效的消化。
三、美元維持弱勢震蕩
09年1月1日至今，美元和LME銅價格相關系數為-0.8，呈現明顯的剪刀差關系。目前美國寬松貨幣政策仍為主流，結合弱勢美元的出口以及資金保 有優勢來看，前期美國低利率政策及弱勢美元不會有較大改變。美元指數明顯在83附近受阻，但80為強勢支撐位，預計近期美元指數仍將保持震蕩，提振以美元 計價的大宗商品價格。
四、技術指標與銅走勢背離，短期存在修正需要
筆者通過對前期收斂三角形測算，判斷第一壓力位為7250、57500位，第二壓力位在7800、59700位。進入8月份，銅圍繞第一壓力位展開 震蕩，并于月末有效擊穿該位，站于黃金分割上沿。根據指標的分析，我們發現SLOWKD以及MACD指標在8月期間呈現下滑態勢，與銅價格走勢相悖，且今 年4月存在跳空缺口，短期存在回調修正的需要。預期短期內可能回調至上升趨勢線58000位附近。但從指標變化來看，MACD綠柱縮短，轉為正值，KD形 成黃金交叉，在短期調整后仍會保持上行。 綜合以上分析，我們認為銅仍存在上漲空間。目前銅已處于高位，但后市進一步上漲仍需來自更多基本面以及經濟面的支撐。由于經濟復蘇過程曲折重重，后 市仍會存在一定反復，市場信心某種程度上仍將受壓，預計高位震蕩概率較大。短期內可能回調至上升趨勢線58000位附近，但相信在短期調整后將會保持震蕩 上行，仍需關注60000整數關口附近的壓力。
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