日本地震過后國際大宗商品將折線反彈
一場世紀罕見的日本大地震讓全球金融市場也發生了“地震”。日經指數跳水自不必多言，而歐洲、亞洲、美洲股市無一例外地發生暴跌，著實讓人驚恐。與 之相伴，商品市場也是一片恐慌，空頭以日本地震將是“需求的災難”為名，強力打壓市場，以致石油、鐵礦石、有色金屬、黃金白銀，甚至糧食價格直線下挫。
真該是這樣？日本大災真是“需求災難”？我看恰恰相反。的確，在地震發生之后的短暫時間里，由于日本企業停產，一定會使基礎商品需求減少。但別 急，日本方面的需求馬上就會爆炸式增長。因為，救災、災后重建、企業恢復生產都會使需求報復性上漲。更何況，大災之后日本央行驟增巨額貨幣投放，這些勢必 都將成為物價、尤其是大宗商品價格上漲的“新推手”。
其實，熟悉技術分析的人都明白，商品價格、尤其是石油價格的調整有其內在的技術要求。只是偶遇大災，從而放大了調整幅度，加快了調整速度。這種事態，當然會使市場受傷而拉長修復周期，但總的趨勢難以改變。
“是保增長，還是抗通脹？”正當歐洲為解此矛盾而難尋兩全之策的時候，美國聯邦儲備委員會北京時間3月16日凌晨宣布，維系基準利率不變，維系量化寬松不變。盡管這符合市場預期，但它畢竟是推高商品價格的根源。
短期看，日本大災使得全球避險資本流向美國，但這恰恰可能是一場巨大的潛伏行動。當大災過后日本需要恢復經濟時，商品價格勢必會呈現暴漲之勢，那將是世界進入“滯脹期”的開始。
那時，包括歐洲在內的大多數經濟體都會選擇收緊貨幣，而美、日兩大國際游資提供者卻依然會沉湎于貨幣的低利率和量化寬松。結果是什么？美元貶值推動商品價格上漲預期，而日本提供的資金，與預期形成配合。
美元會進一步貶值？很可能。日本大地震之后，美國有分析指出，未來日本出口會萎縮，進口會增加。這將使日本貿易盈余大減，那日本還有能力去購買美國債券嗎？如果日本無力購買，那美聯儲勢必繼續充當大買家，美國量化寬松的貨幣政策就必然持續。
更重要的是，中國前兩個月已經出現貿易逆差，這說明中國購買美國國債的能力也在萎縮。3月16日來自美國財政部的消息稱：中國1月份凈減持美國 債券54億美元。同樣是美國財政部的消息：1月份國際投資者凈買入465億美元的美國國債，低于去年12月份凈買入546億美元的數量。
全球最大的債券投資機構——美國太平洋投資管理公司，其常務董事、有稱“債券大王”的比爾·羅格斯近日發表談話指出：“美聯儲加上中國、日本和 其他地區的主權實體，持有60%的美國國債，但自第二輪量化寬松政策開始以來，美聯儲占據了全部國債購買量的70%。”他質疑說：如果6月份美聯儲停止國 債購買，那誰還會購買？對羅格斯而言，他的實際行動是：將美國國債的持有量減低至“零”。
如此情形，期待美元不貶值那將是奢望。再加上日本災后重建所需原材料一定大增，結果必然推動大宗商品價格暴漲。
其實，綜合觀察，全球性滯脹幾乎已是必然趨勢。美元貶值持續、中東亂局增加、日本大災提高需求，這些必然導致“脹”；全球除日、美以外，大多數經濟體試圖以緊縮抑制價格，但實際只會壓制自身的投資和消費需求，加之原材料價格暴漲本身就會抑制需求，所以勢必發生“滯”。
這就是滯脹，就是成本推動型通脹的必然結果。所以，我們沒有理由被眼下商品價格的恐慌性下跌蒙住眼睛，抬起頭來看看，滯脹其實就在不遠處等著。當然，如果美國啟用監管等非市場手段干預價格上漲，那另當別論。
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