緊縮政策持續 滬鋼及焦炭長期難有較大漲幅
焦炭是螺紋鋼生產的冶煉原材料，二者價格走勢的相關系數在0.9以上。從焦炭期貨上市首日來看，當日螺紋鋼承壓于盤面技術壓力，期價大幅下跌，而焦炭期貨開盤后期價高開低走，新品種特性表現明顯，期價的沖高回落除獲利了結盤的帶動影響外，螺紋鋼期價大幅下挫對焦炭期價的向下帶動作用也較為明顯。筆者將從宏觀經濟走勢、基本面信息之間尋找二者的共同特性，分析螺紋鋼、焦炭后市價格走勢。
一、國內貨幣緊縮政策限制螺紋鋼、焦炭價格漲幅
4月份中國經濟繼續穩步發展，但從各項數據來看，國內通脹壓力依然存在，加之鄰國日本為穩定災后金融市場，連續向市場注入大量的流動性資金，通脹壓力驟然增大，國家逐漸加大緊縮調控政策力度，加息與提高存款準備金率的緊縮政策密集出臺，給大宗商品價格上漲帶來負壓。
為應對國內經濟通脹形勢，4月17日央行宣布年內第四次上調存款準備金率，預計凍結市場資金3600億元人民幣。從宏觀政策面考慮，緊縮的貨幣政策難以對焦炭及螺紋鋼提供足夠的上漲支撐，螺紋鋼和焦炭后期價格上漲高度如何仍將取決于消費與供給狀況。
二、螺紋鋼產能維持歷史高位
中鋼協最新數據顯示，3月份國內粗鋼產量出現環比小幅回落。3月份全月粗鋼日均產量191.37萬噸，比2月份的193.95萬噸下降1.33%。3月份76家重點鋼鐵企業粗鋼日均產量為161.13萬噸，比2月份的164.55萬噸下降2.08%。
雖然國內粗鋼產量較2月份環比下降，但從歷史數據來看，國內粗鋼日均產量仍處于歷史高位，按照前3個月粗鋼日均產量水平估算，2011年全年粗鋼產量有望達到7億噸，遠超2010年的6.267億噸，相比較國內階段性的需求好轉，龐大的產能基數成為短暫消費旺季過后鋼材價格上行的最大“攔路虎”。消費旺季過后，宏觀面上國家緊縮調控政策繼續實施，基本面上沒有下游消費提振，螺紋鋼期價很難負重前行。
三、消費旺季特征明顯，螺紋鋼庫存高位回落
清明節過后，大部分基建工程開始放量開工，螺紋鋼下游需求旺盛，在消費的刺激下庫存高位回落。3月11日，螺紋鋼庫存開始由791.85萬噸的高位滑落，截至4月15日當周，螺紋鋼庫存連續六周下降，庫存減少115.26萬噸，降幅達14.6%。
筆者認為，供應壓力減少、需求好轉是近期期鋼反彈的主要因素。但一季度鋼材產量、原材料價格維持歷史高位，國家緊縮政策調控意圖明顯，在大背景沒有較大改善的情況下，僅僅依靠消費旺季的需求帶動，從長遠來看，螺紋鋼的上沖勢頭難以維持。
從短期來看，目前季節氣候仍處于螺紋鋼和焦炭的消費旺季，加之焦炭期貨剛剛上市，投資者對新品種的追多心理將限制螺紋鋼和焦炭期貨的下行空間，其將維持高位振蕩格局；從長期來看，緊縮的政策調控背景和過剩的產能將對螺紋鋼和焦炭期貨價格上行造成拖累，螺紋鋼和焦炭以調整振蕩為主。
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