錢荒電荒用工荒三面襲來，中國硬著陸危言再升溫
錢荒電荒用工荒三面襲來，但電荒似乎再一次刺破了調整經濟結構的謊言。魯比尼近期放言，中國經濟將會在2013年硬著陸。其他眾多海外學者都預測中國經濟將在大約2015年觸及“減速帶”。
據證券市場周刊5月16日報道，決定長期經濟增長的三大要素是，資本存量增長、勞動供給增長和全要素生產率提高。民間錢荒正在綁架資本存量，用工荒將束縛勞動供給，唯一能突出重圍的恐怕只有提高全要素生產率，實質上就是轉變經濟增長方式，但電荒似乎再一次刺破了調整經濟結構的謊言。
通脹還在沖高，緊縮恐將延續。“準備金工具并不存在絕對上限。”中國人民銀行(下稱“央行”)《2011年一季度中國貨幣政策執行報告》中出現了這一字眼，這也是央行首次在正式文件中表露出這一想法。本輪政策緊縮以來，央行已經上調了11次存款準備金率，累計上調5.5個百分點，并加息4次，同時銀監會也對銀行信貸進行嚴格的控制。面對通脹頑疾，總體緊縮很難放松，但調控的手段上恐怕可以有所改變。“寧加息，毋調準”或許可以在短期內暫時化解這一緊縮亂象。
總體來看，貨幣供給量增速已經回歸較為正常的水平。4月末，廣義貨幣供給(M2)已經回落到15.3%的增長，但從結構上看，銀行間市場流動性依然充裕，但民間借貸市場已經出現錢荒，一些局部地區的民間借貸利率已經上升至年利率100%的紀錄高位。在央行嚴控流動性總閥門的情況下，大型國有企業依然可以獲得貸款，而中小企業將被迫尋求資金更為昂貴的其他渠道，一些承受不住高昂利率的企業已經開始倒閉。央行的緊縮正在親手制造一場人為的“國進民退”，受傷的是民營中小企業。
以“末日博士”努里埃爾魯比尼(Nouriel Roubini)為代表的一些國外大牌經濟學家紛紛預測，中國經濟將遇到暗礁，存在硬著陸的風險。
流動性兩重天
在存款準備金率連續11次上調后，市場流動性是緊是松？
4月中旬，央行副行長胡曉煉在央行網站上發文稱，“由于外匯持續流入，當前流動性仍然比較充裕，銀行間市場利率雖有起落但總體平穩。”
2010年1月至9月，月度新增外匯占款規模維持在3000億元以下，2010年5月、6月曾一度削減至1000億元左右。但是從2010年10月份以來，月度新增外匯占款規模幾乎都維持在4000億元至5000億元的高位(今年2月份除外)。
外匯的大量流入，在現有的結售匯制度下，央行必須向企業購匯，進而釋放人民幣流動性。這也是央行在進行流動性管理時，為何如此注重外匯流入的原因。
“銀行間市場流動性寬松，此次上調存款準備金率影響不大，央行依然有繼續上調的空間。”這已成為券商分析師們的共識。
除了外匯流入導致的流動性增加，公開市場到期資金規模要到下半年才會有本質性的緩解。2011年5、6月份到期資金規模都超過5000億元(如圖2所示)。這些因素都會導致銀行間市場流動性相對寬裕，使銀行間市場利率走低。
美銀美林中國首席經濟學家陸挺在多次發給本刊記者的郵件中都表示，銀行間市場利率是預測存款準備金率是否上調的較好指標。“一旦隔夜回購利率低于2%，且7天回購利率低于2.5%，央行上調存款準備金率的可能性就非常大了。”
截至5月5日，銀行間市場隔夜回購加權平均利率為2%，7天回購加權平均利率為2.97%，這兩個利率依然靠近陸挺所說的上調存款準備金率的邊緣。
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