馳宏鋅鍺:資源詳查確立鉬資源龍頭地位,維持增持評級
資源儲量詳查報告確立公司鉬資源龍頭地位。國土資源部評審通過該地區鉬金屬資源儲量112.48萬噸,伴生銀礦2773.28噸,鋅金屬25.33萬噸以及鉛金屬1.03萬噸,其中世界級特大型鉬資源遠超國內金堆城鉬礦等單體礦山,使公司成為名副其實的鉬業新貴。依靠豐富的鉬礦資源,公司計劃2014-2017年最終形成年生產能力3萬噸以上,打造國內首屈的鉬金屬上下游產業鏈。
未來五年公司鉛鋅資源和自產量復合增速分別高達25%和30%。公司2015年鉛鋅資源有望達1200萬噸,礦產自給率超過55%。公司通過國內外多個礦山布局,以期較快實現資源擴張:1、云南昭通、會澤一帶礦區的整合增厚儲備。
會澤地區深部及周邊探礦工作持續進行,昭通地區不低于300萬噸的優質資源已建成日選2000噸規模。2、集團控股/參股的榮達礦業/金鼎礦業具有較強資產注入預期,榮達礦業2011年計劃生產鉛鋅4.0-4.8萬噸,三年實現10萬噸年產規模。3、加拿大塞爾溫項目處于可研階段,遠景儲量在1000萬噸以上。
預計2014年開始商業化運作。項目一期擬建設投產日選8000噸規模,遠期目標為60萬噸鉛鋅金屬量/年。
鉛鋅驕子,鉬鍺新貴,維持增持評級。我們認為,隨著未來兩年全球汽車、建筑等下游行業持續復蘇,拉動鍍鋅板、鉛蓄電池消費,從而支撐中長期鉛鋅價格走勢。預計公司2011-2013年攤薄后每股收益為0.50、1.00和1.51元(2012年業績考慮到集團資產注入預期)。考慮到未來五年公司鉛鋅資源的快速擴張將獲得超越行業的成長空間,同時鉬鍺等稀貴金屬驅動2014年實現爆發性增長,我們建議關注公司中長期投資價值,維持增持評級。
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