廈門鎢業：金屬業務具有持續的增長動力
廈門鎢業今日公告上半年業績預告，2011年上半年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億元，同比增長139%；實現EPS0.67元。
投資要點：
公司上半年業績同比大幅增長、超出市場普遍預期。公司上半年實現營業收入41.54億元，同比增長69.63%；實現營業利潤75263萬元，同比增長117%；實現利潤總額7.67億元，同比增長116%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.58億元，同比增長139%；上半年實現攤薄EPS0.67元，略高于我們之前的預期。
鎢鉬、稀土等金屬主業是公司業績的主要來源與增長動力。公告顯示，公司經營業績同比大幅增長的主要原因：一是鎢精礦及鎢粉末產品銷售價格同比大幅上漲，鎢粉末產品及下屬礦山公司盈利大幅增加；二是期間稀土產品銷售價格暴漲，公司稀土冶煉產品盈利大幅增加。
我們依然認為，公司具有持續的業績增長點和業績超預期因素：
鎢產業鏈上前端產品仍是公司業績的重要保障，硬質合金深加工產品將是公司業績增長點之一。公司硬質合金刀片在前期已經進行了全面的技術突破和市場積累，已經擁有良好的發展能力，預計該領域在未來兩年將盈利貢獻能力逐步提升。
電池材料盈利能力有望提升并成為業績增長點。公司目前擁有5000噸鎳氫電池用貯氫合金粉和1000噸鋰離子材料的生產能力，隨著行業整體狀況好轉，該業務盈利能力將得到持續的提升。
3000噸高端磁性材料將有望在2012年實現大規模生產。今年年底完成3000噸高端磁性材料設備安裝，預計2012年進行大規模生產，這有望成為公司2012年的主要業績增長點。
作為福建稀土產業整合主體，公司稀土上游領域也有望出現突破，這將與稀土深加工形成較好的協同效應。
地產業務至少能持續開發3-5年。11年廈門海峽國際社區2期進入結算，12年3期進入結算，預計2期在11年結算30億左右的收入，貢獻EPS0.30元左右。
維持強烈推薦的投資評級。我們維持11-13年EPS為1.30元、1.81元和2.31的盈利預測，維持強烈推薦的投資評級。
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