財政部將動態監控地方債
7月25日至26日，全國財政廳（局）長座談會在北京舉行。會議指出，下半年，要建立完善地方政府性債務管理信息系統、統計報告制度和債務信息定期通報制度，實現對地方政府性債務的全口徑管理和動態監控。同時，各級財政部門要增加公共租賃住房供給，抑制住房租金水平過快上漲。
會議指出，在經濟平穩較快發展的基礎上，上半年預算執行情況較好。全國公共財政收入56875.8億元，同比增長31.2％。全國公共財政支出44435.1億元，同比增長31.4％，各項重點支出得到較好保障。
會議強調，當前我國經濟發展態勢總體良好，但面臨的國內外環境仍然錯綜復雜。從財政看，經濟保持平穩較快發展為財政收入增長奠定了基礎。但提高個人所得稅工薪所得減除費用標準、調整增值稅和營業稅征收范圍、繼續對部分小型微利企業實施所得稅優惠政策等，會減少一些收入，后幾個月財政收入增幅會有所回落，全年財政收入增幅將呈前高后低走勢。
會議要求，下半年，要在統籌兼顧的基礎上，扎實做好以下各項重點財政工作：
一是加強和改善財政宏觀調控。把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，既把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。要確保實現糧食穩產增產，努力增加主要農副產品供應。加大對生豬生產的扶持力度，加強糧油、豬肉和重要商品物資儲備和投放，做好生活必需商品、原材料進口，促進市場供求平衡和物價基本穩定。
二是著力保障和改善民生。大幅增加公共財政資金投入，加快建立保障性安居工程建設資金穩定來源機制。嚴格按規定從土地出讓收益中，計提不低于10％的資金用于保障性安居工程建設，有條件的地區可以適當提高比例。增加公共租賃住房供給，抑制住房租金水平過快上漲。規范經濟適用房的建設和管理。
三是大力支持加快水利改革發展。積極籌集各種水利建設政府性基金，鼓勵和引導社會資金投入水利建設，確保實現今后10年全社會水利年均投入水平比2010年高出一倍。要積極創新和加強水利資金管理。
四是繼續抓好預算支出執行工作。
五是加強地方政府性債務管理。按照分類管理、區別對待的原則，妥善處理債務償還和在建項目后續融資問題。繼續抓緊清理規范融資平臺公司。堅決禁止政府違規擔保行為。研究建立規范的地方政府舉債融資機制。同時，要建立完善地方政府性債務管理信息系統、統計報告制度和債務信息定期通報制度，實現對地方政府性債務的全口徑管理和動態監控。
六是加快推進預算公開。
七是進一步加強兩基建設。
八是認真做好2012年預算編制工作。公共財政支出預算編制要有保有壓，重點保障“三農”、教育、醫療衛生、社會保障、保障性住房等重點支出，大力壓縮一般性支出，嚴格控制“三公經費”和樓堂館所建設。
在首批發行遇冷后，今年第二批地方政府債券已整裝待發，其中包括上次流標的云南省10.6億元3年期債券。
據悉，財政部將于8月代發446.6億元地方政府債券，包括3年期債券226.6億元、5年期220億元。
此次為財政部本年度第二次代理發行地方債券。但是，由于7月發行的首批地方債遇冷流標，業界人士認為，第二批466.6億元地方債，能否引來投資者積極認購，仍存變數。
云南續發10.6億3年期流標債券
財政部7月22日公布的七省市政府債券代理發行計劃表顯示，446.6億元地方政府債券涉及安徽、湖南、黑龍江、寧波、湖北、江蘇和云南7省市。其中，226.6億元的3年期債券將在8月1日開始招標；5年期債券則將在8月8日正式招標。
7月25日，財政部網站正式發布了2011年地方政府債券（三期）的代理發行通知。根據通知，226.6億元的地方債券以2011年地方政府債券（三期）名稱合并發行、合并托管上市交易，于8月2日開始發行并計息，8月4日發行結束，2011年8月8日起上市交易。
在本輪發行地方政府債券的7個省市中，安徽、江蘇、湖南、湖北、黑龍江、寧波、云南的發行額度分別為90億、89億、89億、86億、69億、13億和10.6億元。其中，此次云南省發行的10.6億元3年期地方債，乃是上次發行未招滿的數額。
7月11日，財政部代理招標254億元的首批地方債，其中云南省原計劃發行39億元的3年期地方債，實際僅募得28.4億元，流標10.6億元，為今年首批地方債中唯一沒有按計劃足額發行的省份。
財政部此次代理發行的債券額度大大高于首批，其中還包括續發的流標債券，8月的發行是否順利成為懸念。
業內指出，首批地方債未招滿是資金面緊張的結果。然而國泰君安近日指出，由于7月底至8月初連續兩周的公開市場到期量較少，8月中旬前資金面難以有大幅改觀。
廣東今年或將自行發債110億元
針對此前紛紛擾擾的地方債風險問題，信用評級機構大公國際資信評估有限公司董事長關建中曾公開表示，中國地方政府債務不存在系統風險，雖然個別違約事件有可能發生。隨著經濟快速增長推動財政收入持續攀升，地方政府將有能力償還債務。
事實上，對于信用幾乎等同國債的地方債，人們對它的擔憂并不在于償還風險。
財政部科研所國有經濟研究室副主任陳少強指出，財政部代發地方債在降低風險的同時，可能衍生出其他風險和問題，比如資金挪用、地方政府過度發債、中央最后兜底的壓力增大等。
自2009年開始，中央每年代地方政府發行2000億元的地方政府債券。事實上，地方發債機制改革一直在醞釀之中。今年6月27日，審計署明確指出，可研究賦予省級政府適度舉債權，逐步探索向具備條件的市級政府推開。7月6日，國務院常務會議宣布，將要研究地方發債機制。
業內人士指出，中央政府代地方發債現在是由中央財政兜底，接下來可能會發行特別地方建設債券，允許某些城市參與基礎設施建設的大型投資平臺公司發行特別建設債券。此后再逐步允許地方政府自行發債。
據悉，廣東、浙江正在作地方發債試點準備。公開消息稱，今年廣東省自行發債的額度與中央代發2000億元地方債中廣東省分配額度相同，為110億元。
據新華社電 近期城投債價格大跌，成交量劇減，引起市場廣泛關注。市場人士分析說，市場對于地方融資平臺債務風險的擔憂導致城投債風險溢價上升，并進一步導致地方政府融資成本上升，未來貨幣政策操作或因此受到影響。
流動性風險不容忽視
中金公司25日發布的一份題為《地方融資風險溢價上升》的研究指出，近期城投債市場的急劇波動，主要反映城投債信用質量下降和供給壓力增加，體現市場風險溢價上升。
“城投債作為準政府債，主要風險在于流動性風險，而不是償付風險。”中金公司首席經濟學家彭文生分析說，2010年中國政府債務與GDP之比在30％~46％之間，與發達國家和大部分新興市場國家相比并不高。
渣打銀行大中華區研究主管王志浩也表示，盡管債務規模巨大，但與很多經濟體相比，中國債務增長模式看起來運行良好，以2011年至2015年名義國內生產總值增長率10％計算，中國債務比率到2015年將降至GDP的45％。
盡管地方政府債務系統風險較小，但流動性風險不可忽視。中金公司固定收益研究員徐小慶指出，地方政府債務目前面臨的主要風險是再融資風險。據中金公司測算，未來3年需支付的債務本息預計將達到2.2萬億元至3.1萬億元，其中，2011年就需支付0.9萬億元到1.2萬億元。
可能影響未來貨幣政策
宏源證券（000562）高級研究員何一峰告訴記者，現在市場投資者都在等待地方政府對于地方債務的態度，在態度明確以前，地方融資風險溢價的上升以及貨幣條件收緊將導致地方政府融資成本上升。事實上在近期城投債市場波動中，融資成本已經大幅上升。
彭文生分析指出，城投債風險溢價上升可能影響未來貨幣政策操作。他說，當市場風險溢價上升，即使無風險利率不增加，整體貨幣條件也將趨緊。目前城投債市場的波動狀況一定程度上反映了市場的風險溢價水平上升，這相應降低了維持偏緊的貨幣條件所需要的基準利率水平。
近期云投債風波的主角——云南省投資控股集團公司昨日公告稱，該公司相關資產劃轉方案正在擬定當中，方案包括對債權人權益保障措施。
云投集團稱，根據云南省政府2011年第56次常務會議，云南省決定組建云南省能源投資集團有限公司。該組建方案涉及云投集團部分資產劃轉。此次劃轉主要是為了進一步做強做大能源產業，將云南省資源優勢轉化為經濟優勢。
市場人士對此看法不一。上海某投資公司人士認為，市場近期被擔憂城投債違約風險的氣氛籠罩，該公告有助于穩定市場信心。城投債最終違約的可能性很小，近期市場的恐慌情緒放大了風險。不過，作為云投債發行人，云投集團此次并未公布具體資產劃轉方案以及對債權人權益的具體保障措施，因此一些機構對此仍持觀望態度。
平安證券固定收益事業部研究主管石磊認為，云投集團劃轉資產純粹是為了整合地方資源，還是增加融資平臺“圈錢”尚難判斷。該公告未明確劃轉后采取何種措施保障債權人權益。估計采取的措施可能是向云投集團注入其他資產，也有可能采取云南省國資委旗下公司進行擔保等增信措施。
隨著近期云投債風波的發酵，直接導致企業債發行放緩。中國債券信息網信息顯示，最新發行的一只企業債為2011年廈門象嶼集團有限公司債券，此后至今20天左右，再未有一只企業債發行。此前，每周企業債發行數量一般達2只至6只。
城投債發行放緩的主要原因是機構認購意愿較弱。石磊認為，要想讓投資者恢復信心，需要地方政府肅清債務，比如采取新老劃斷的措施，市場才會對新發行的城投債更有信心，解除投資者對地方政府借新還舊的顧慮。
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