鋅業(yè)股份中報(bào)泄天機(jī) 礦產(chǎn)概念并非一涉就靈
涉礦，一度造就了二級(jí)市場(chǎng)諸多牛股；然而，鋅業(yè)股份卻給涉礦概念潑了一盆冷水：其中報(bào)顯示，每股虧損達(dá)0.19元！分析指出，涉礦就漲的現(xiàn)象不正常，而涉礦特別是購(gòu)買探礦權(quán)，其究竟有無(wú)礦產(chǎn)資源或者有多少礦產(chǎn)資源，都具有不確定性，因此未來(lái)效益也存在不確定性。建議規(guī)避估值偏高，特別是未掌握確定性較強(qiáng)的礦產(chǎn)資源的股票。
昨日出爐的鋅業(yè)股份(000751)中報(bào)令投資者大跌眼鏡：公司前6個(gè)月的營(yíng)業(yè)總收入為37.05億元，雖然同比增長(zhǎng) 17.06%，但凈利潤(rùn)則為-2.1億元，而去年同期為盈利1.6億元。如此結(jié)果，無(wú)疑給熱炒涉礦概念股者敲響了警鐘：并非一“礦”就靈，細(xì)分“涉礦概念股”是關(guān)鍵。
巨虧源于無(wú)自有礦
對(duì)于大幅虧損的原因，鋅業(yè)股份在中報(bào)中表示，一方面由于有色金屬市場(chǎng)復(fù)雜多變，鋅錠價(jià)格持續(xù)低迷，鋅加工費(fèi)收入逐步走低；另一方面，冶煉所需的燃料價(jià)格居高不下，從公司主營(yíng)產(chǎn)品情況看，精鋅的毛利率已是-5.79%；熱鍍鋅毛利率雖勉強(qiáng)為正，但也只有0.28%，而營(yíng)業(yè)成本卻較去年大增21.3%。
不過(guò)，在中投證券有色行業(yè)首席分析師張鐳看來(lái)，鋅加工費(fèi)逐步走低和燃料及輔助材料價(jià)格上漲，的確是公司利潤(rùn)空間受到擠壓的關(guān)鍵，但只是表層原因；而公司連年虧損的深層原因，則是沒(méi)有自有礦產(chǎn)資源。
張鐳說(shuō)，從礦產(chǎn)資源的把控角度看，雖然鋅業(yè)股份是東北和華北地區(qū)唯一的大型有色金屬冶煉企業(yè)，其鋅的生產(chǎn)能力位居全國(guó)首位，甚至是亞洲最大的鋅冶煉企業(yè)，但因缺少自有礦山，鋅精礦全部靠外購(gòu)，導(dǎo)致成本方面受制于人，且一向高于行業(yè)平均水平。
據(jù)悉，公司在占有礦山資源方面也下了不少工夫，曾經(jīng)將全部希望寄托在中冶集團(tuán)礦山注入上。同時(shí)，自鋅業(yè)股份控股股東中冶葫蘆島有色金屬集團(tuán)以3.87億元的價(jià)格收購(gòu)西藏華億工貿(mào)的全部股權(quán)以來(lái)，市場(chǎng)更是屢次傳出中冶集團(tuán)有意將西藏華億工貿(mào)注入鋅業(yè)股份，但直到中冶上市，注資并無(wú)下文。
礦業(yè)股“陰晴”難定
張鐳說(shuō)，后市可謂利好利空并存：從利好方面看，國(guó)內(nèi)保障房建設(shè)提速預(yù)期，美債談判陷入僵局導(dǎo)致美元走軟為鋅價(jià)提供支撐，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)將震蕩上行；從利空方面看，目前倫敦上海兩地鋅的庫(kù)存仍然處于高企態(tài)勢(shì)，距離金九銀十的消費(fèi)旺季仍有一個(gè)多月時(shí)間，下游用戶的補(bǔ)庫(kù)需求暫不活躍，顯性庫(kù)存高企短期內(nèi)仍不會(huì)改變，這在一定程度上對(duì)鋅價(jià)形成壓制。
“下半年業(yè)績(jī)或難以好轉(zhuǎn)。”張鐳說(shuō)，由于國(guó)內(nèi)鋅冶煉產(chǎn)能繼續(xù)上升，產(chǎn)量也將提升，供應(yīng)過(guò)剩的狀況有可能會(huì)加劇，原料采購(gòu)的市場(chǎng)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。此外，煤炭?jī)r(jià)格居高不下，公司冶煉成本壓力進(jìn)一步加大。
據(jù)上海有色網(wǎng)分析師雷曉麗透露，從7月1日起，我國(guó)已經(jīng)將鋅的進(jìn)口關(guān)稅從3%降至1%，進(jìn)口1噸精鋅的成本減少350元左右，進(jìn)口成本降低將刺激進(jìn)口精鋅的數(shù)量增長(zhǎng)。近期國(guó)外礦山報(bào)出的加工費(fèi)仍持續(xù)走低，下半年鋅精礦進(jìn)口形勢(shì)仍然不容樂(lè)觀。如果進(jìn)口成本持續(xù)上升，國(guó)內(nèi)冶煉廠將承受更大的壓力。
不過(guò)，進(jìn)口精鋅數(shù)量明顯增長(zhǎng)可能成為一把“雙刃劍”：一方面，使包括鋅業(yè)股份在內(nèi)的鋅加工企業(yè)的開(kāi)工率提高；但另一方面，也可能由于市場(chǎng)供應(yīng)量的增加，將使鋅錠價(jià)格持續(xù)低迷。“殘酷的現(xiàn)實(shí)可能會(huì)出現(xiàn)更多的類似鋅業(yè)股份的涉礦企業(yè)。”有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為。
涉礦概念要仔細(xì)分辨
由于礦產(chǎn)資源價(jià)格高企，引發(fā)各路資本不惜重金收購(gòu)涉礦企業(yè)股權(quán)，有的通過(guò)借殼上市，有的通過(guò)資產(chǎn)注入上市公司。
停牌四個(gè)多月，主營(yíng)變更為有色金屬礦石的采選與銷售的科學(xué)城(000975)公布資產(chǎn)重組方案，溢價(jià)4.4倍向長(zhǎng)沙市新騰投資管理有限公司和深圳市利方新盛投資有限公司購(gòu)買其合計(jì)持有的榮華實(shí)業(yè)富安礦業(yè)100%股權(quán)。科學(xué)城復(fù)牌后連拉兩個(gè)漲停板。
不過(guò)，張鐳卻認(rèn)為，一沾礦就漲的現(xiàn)象不正常，因此也就不可能持久。以鋅業(yè)股份為例，從廣義上來(lái)說(shuō)，它也屬于涉礦企業(yè)；但從狹義角度來(lái)說(shuō)，它只是礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的一個(gè)環(huán)節(jié)。因?yàn)殇\業(yè)股份沒(méi)有自己的礦產(chǎn)資源，只是對(duì)鋅礦產(chǎn)進(jìn)行加工。
張鐳說(shuō)，那些原來(lái)非礦企業(yè)通過(guò)并購(gòu)涉礦企業(yè)和直接收購(gòu)礦產(chǎn)資源或者探礦權(quán)，雖然使其股票在二級(jí)市場(chǎng)上春風(fēng)得意，但客觀地講，涉礦特別是購(gòu)買探礦權(quán)，其究竟有無(wú)礦產(chǎn)資源或者有多少礦產(chǎn)資源，都具有不確定性，因此，其未來(lái)效益就存在不確定性。
“目前礦產(chǎn)資源類股票的估值已不低，建議投資者規(guī)避那些估值偏高，特別是對(duì)于手中未掌握確定性較強(qiáng)的礦產(chǎn)資源的股票。”有分析師以涉礦概念股榮華實(shí)業(yè)(600311)為例說(shuō)，2010年每股收益僅1分錢，今年一季度每股收益仍然僅1分錢，按一季度每股收益計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)382倍。
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