煤炭行業月報:行業景氣高位“橫行”
1-6月產量凈增2.05億噸,山西地方礦和整合礦產量出現明顯增長。
根據煤炭運銷協會公布的數據,6月份全國原煤產量3.17億噸,環比5月份增長0.6%,同比增長12.8%;1-6月份累計產量17.8億噸,凈增2.05億噸,增幅13.0%。
重工業增速大幅回升,推高高耗能行業用電量。直供電廠庫存天數為18.1天,較5月份增加0.8天,同比去年低0.7天。6月份的工業增加值同比增速為15.1%,遠高于5月份的13.3%,工業回暖的主要原因是6月份重工業同比增速較5月份高出2.1個百分點,推高高耗能行業用電量。7月份鋼鐵價格延續年初至今的盤整走勢,庫存環比下降2.8%,其中線材庫存降幅尤其明顯。
進口煤價差回落至歷史中值水平,進口將維持高位。6月份進口煤炭1373.3萬噸,環比增長1.2%,同比增長13.4%;上半年累計進口煤炭7076.4萬噸,同比減少12.7%。8月1日澳煤到岸(廣州)價格較國內價格高11.9美元,較6月底減少1.0美元。3月份起價差逐漸回落,近期已降至09年初至今的中值水平附近,預計未來兩月進口仍維持高位。
動力煤淡季回落空間有限。6月份重工業的回暖打消了5月份公布工業數據時市場對經濟下行的疑慮,近期“電荒”傳聞再起,下游對電力的需求仍保持旺盛勢頭。由于短期內由于庫存充足、水電恢復、進口高位,7月以來國內動力煤港口價略有回落,8月有望持續疲弱,但下跌空間不大。盡管隨后將迎來的9月份是夏季用電高峰和冬季取暖兩個峰值間的低谷,但近年來電企通常在淡季儲煤提前儲煤,動力煤的淡旺季價格逐步平滑,可能繼續呈現淡季不淡的走勢。
焦煤價格有上漲潛力。除了年初因鋼鐵復產帶來的一波焦煤價格回升外,年內焦煤價格表現一直平淡,期間歷經鋼材價格的兩次漲跌亦無變化。目前鋼鐵庫存連續4個月下降,處于相對低位,鋼價亦淡季不淡,7月份螺紋鋼和線材分別回升1.5%和4.2%。隨著9月份施工旺季的到來,鋼價有望繼續回升,盤久未動的焦煤有一定的上漲潛力。
行業景氣在高位“橫行”,煤炭股具有相對優勢。短期內煤價大漲大跌可能性都不大,維持高位震蕩。通脹拐點遲遲難現,相比景氣仍有惡化可能的下游行業和利潤微薄的中游行業,煤炭的高景氣在周期性板塊中仍有相對優勢,我們對行業維持中性評級。維持中國神華、潞安環能的核心配置,關注開灤股份、神火股份、蘭花科創等非煤業務底部回升的公司,大同煤業儲量市值僅有10元/噸,遠低于近期煤炭市場的資源收購價格,年初以來表現落后,可作為近期新增的配置品種。
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