銅礦產量下降支撐 期銅或現中期買入機會
美國信貸評級下調加深了全球經濟增長憂慮，進而導致工業金屬價格大幅下挫，倫銅跌幅達13%左右。銅、鋁、鋅三者相比，倫銅跌幅稍次于鋅，但遠高于鋁。后市美國債信評級遭下調是否會引發多米諾骨牌效應，以及美聯儲將會采取什么樣的救市措施仍無從得知，銅市下跌風險仍存在，但精煉銅的供應短缺局面以及國內銅良好的消費預期將對銅價形成支撐，后市如果宏觀風險能夠緩和，或是投資者中線買入良機。
全球宏觀經濟擔憂加劇
銅作為工業金屬的領軍商品，其走勢和宏觀經濟息息相關。6月底銅價的反彈主要原因在于美國較好的經濟數和歐洲債務危機的緩和，而現在這些支撐銅價反彈的因素已經一去不復返了，并且有加深的趨勢。美國信用評級的降低可以說是歐債危機的蔓延，即此次大跌的元兇。美國經濟的基本面沒有改善，7月ISM非制造業指數(1226.622,-2.85,-0.23%)降至52.7，不僅低于預期的53.5，同時降至2010年2月以來的最低水平。而且，國際三大評級機構之一的標普將美國長期主權信用評級由“A A A”降至“A A +”，評級展望負面，這是美國歷史上第一次喪失3A主權信用評級，這無疑更加引發了投資者對全球宏觀經濟的擔憂。美債危機是否繼續發酵，將成為股市和商品市場走勢的關鍵因素。
銅礦產量下降支撐銅價
全球最大的產銅國智利在冬季天氣因素、罷工事件的影響下，6月的精煉銅產量減少了8.5%至42.6萬噸，從六個月前全球第三大銅礦Collahuasi長達一個月的罷工到前期智利國家銅業公司(Codelco)的罷工，再到目前全球最大的銅礦Escondida的罷工，頻繁的罷工事件使得銅精礦的生產受到影響。不僅如此，新銅礦的供給增長也顯得捉襟見肘。主要原因在于大型銅礦技術條件的制約，產量增幅有限，并且新增銅礦礦石品位下降。另外，銅加工費作為銅精礦緊缺的重要指標，其下降表明銅精礦供需缺口加大。現今，中國現貨銅TC/RCs跌至50-60美元/噸或5-6美分/磅，較四五月份時的120-150美元或12-15美分大幅下降。銅精礦的緊缺將從源頭上制約精銅產量的增長。
滬倫比價回升 進口或將有所上升
由于持續虧損的滬銅比價不利于貿易商的進口，二季度旺季銅的進口量始終處于低位，中國6月精煉銅進口178638噸，環比雖然有所增加，但同比減少15.94%。回顧去年8月到目前的滬銅倫銅比價可以發現，滬銅的最低點大致在7.34左右，每當滬銅比達到低點，滬倫比價就會有所回升。最近一次比價回升，從7月7日開始，倫銅一根大陽線后，展開高位盤整，滬銅亦高位盤整。但從比價回升當中我們可以看出，滬銅震蕩上升的比例要大于倫銅，而且此次大幅下跌過程中滬銅強于倫銅的格局也沒有改變。隨著比價的逐漸恢復，國內銅進口有望見好。另外，中國6月精煉銅需求環比增長9.9%，淡季需求并未大幅下滑，國內下游需求的支撐作用依然存在。另外，近期在下跌過程中，上海期貨交易所期銅排列結構由近月貼水轉變為近月升水，近月合約下跌幅度小于遠月合約，現貨對期貨的支撐作用將逐漸顯現。
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