黃金產業局部“高燒”
“我并不認為黃金行業出現了供大于需的情況，但是局部的矛盾和子行業的過熱現象是存在的。”
1600美元、1700美元、1800美元，不到兩個月時間內黃金價格屢創新高。
在經濟復蘇脆弱、系統性風險猶存的背景下，投資者避險需求空前井噴，黃金的投資避險需求迅猛增長，實物投資金條受到市場追捧。
黃金搶購成潮
受金價連攀新高刺激，投資型金條交易淡季變旺季，上海市場甚至屢屢出現脫銷的情況。上海許多金店推出的小規格品種如20克、30克、50克和100克的投資金條、金塊，時常脫銷。許多消費者買不到現貨，就要求“預訂”，在上海老廟黃金的南京東路銀樓、市百一店、浦東八佰伴、五角場淞滬店等投資金條專柜，“預訂”營業額每天高達上百萬元。
從全國來看，今年一季度，我國黃金投資呈現出最為強勁的增長，實物金條和金幣投資市場需求量達到90.9噸，較去年同期的40.7噸增加一倍以上；中國金飾需求量達142.9噸（約64億美元），創下季度新高，與2010年一季度的118.2噸相比增長了21%。
業內專家指出，投資型金條在購買時溢價較低，也比較方便變現，是投資者較為熟悉和容易操作的黃金投資產品。
博銀貴金屬投資有限公司首席分析師王瑞雷在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“其實，實物黃金和金融類黃金交易產品（虛擬黃金投資品種）均受到人們的歡迎。風險能力承受較強的年輕投資者更青睞于杠桿交易類黃金產品，而風險承受力相對較弱的投資者選擇實物黃金作為主要投資工具或家庭資產配置。”
投資型黃金產品需求高漲，也吸引了更多機構參與其中，目前國內購買實物黃金的渠道很多，如投資服務代理機構、商業銀行、擁有金礦公司背景的珠寶零售商、珠寶零售商等，而且擴張速度很快。
恒泰大通黃金投資有限公司企劃部經理李海燕向《國際金融報》記者指出，恒泰大通于2007年12月成立，現在旗下黃金理財中心全國已有將近40家，業務遍及國內30余個主要城市。
王瑞雷指出，目前來看，參與黃金市場的機構中，商業銀行更有優勢，但是黃金市場各個參與者之間的依賴度也非常高。如商業銀行有渠道，可以為消費者和投資者提供投資標的，服務機構可以為投資者提供信息咨詢，擁有金礦背景或者加工冶煉廠提供產品的設計和加工，珠寶零售商則為消費者提供零售、售后服務終端，“未來誰更能有效整合上、中、下游資源，誰就將更具優勢。”
結構性不平衡
黃金行業從2002年市場化開始走到今天已是9個年頭了，從中國人民銀行行長周小川的“三個轉變”到黃金藏金于民政策的落實再到六部委管理文件的出臺，有市場人士感嘆，黃金或者說貴金屬行業從來沒有像最近兩年這樣取得如此大的發展，銀行大面積參與黃金市場、行業規模在最近兩年里呈現出爆炸性的增長。
但隨著黃金金價的上揚，也有市場人士開始擔憂，黃金投資行業是否發展太過迅猛，是否已經存在過剩。
但李海燕指出，目前中國黃金投資市場競爭還遠遠沒有達到激烈的程度，我國黃金市場的組建運行剛剛不到十年的時間，政府、企業和民眾對投資黃金還處于一個新的認識過程。在此期間，我國黃金市場逐步壯大，消費需求和投資需求強勁增長，交易品種逐步增多，交易量增長速度加快，市場正在呈現一個“多元化”的形態。
李海燕還透露，恒泰大通正聯手知名信托公司，積極籌劃于今年年底前推出黃金信托理財產品。
王瑞雷表示：“我并不認為黃金行業出現了供大于需的情況，但是局部的矛盾和子行業的過熱現象是存在的。”
“一方面，黃金投資可以挖掘和創新的空間還很大，比如未來機構類投資者將替代個人投資者成為活躍市場的重要部分。黃金ETF基金、黃金信托、黃金期權等黃金投資工具的引入都是未來黃金市場創新的關鍵。但另一方面，伴隨著價格的走高，黃金首飾零售終端需求的增長趕不上供給的增速，各地成立同質化的貴金屬交易所，這些現象都預示著市場局部過熱。”王瑞雷進一步分析。
風控有待完善
金價在連創新高的過程中沒有喘息，但沒有永遠的上漲，黃金終究要面臨回調，但是蜂擁進入黃金投資行業的資本是否有足夠的能力應對金價震蕩呢？
一位連鎖金店負責人就強調，“就當前行情而言，我們相信黃金牛市的格局還處于中前期，不必擔心金價暴跌風險，我們也沒有采取對沖頭寸等風控措施。”
他指出，目前全球經濟動蕩，經濟二次探底的風險大大增加，在避險情緒的推動下，黃金的魅力只會逐漸增加。全球經濟第一輪的經濟探底在2006年春季開始顯現，以2007年席卷美國的次貸危機為代表，到現在已經有5年的時間了，即使經濟出現二次探底，也是一個較為緩慢的過程。因此未來較長一段時間里，黃金應該不會出現暴跌風險。
王瑞雷則指出：“美國次貸危機還歷歷在目，當時幾乎所有投行的交易和風控模型都建立在一個前提假設上——如果房屋價格上漲，就像現在市場相信金價在很長時間內持續上漲一樣，這是非�？膳碌摹�”
王瑞雷指出，黃金或整個貴金屬行業屬于資金密集型行業，實物黃金市場上，金商實力有所增強，但僅是停留在產品創新和渠道創新方面，在金融創新上還沒有長足進步。而從黃金投資交易市場來看，銀行等機構自主創新的力度并不夠，市場同質化競爭較為激烈，而且這些機構需要進一步完善風險控制措施，進一步優化服務。
當前，具有套保意識的實體金店很少，而銀行參與黃金期貨交易已經兩年多，但目前沒有一家銀行申請過套保頭寸。
對此，有業內人士表示：“國內提供風險對沖的場所即黃金期貨市場池子較小，水量不夠，且價格經常跳空高開低走，不夠連貫，這為機構投資者進行套保交易增加了難度。”
有銀行業人士指出，目前銀行想要完全對沖風險，還有超過期貨交易所持倉限額等顧慮。現在，上海期貨交易所規定，非期貨公司會員交割月的持倉限額相當于90千克黃金，這與銀行每月實際交易量相比，量太小。也因為這個原因，銀行很少持倉進入交割環節。
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