株冶鉛鋅拖累盈利 下半年有望精銦提振
株冶集團公告2011年上半年每股虧損0.15元,這主要是由于鉛鋅價格大幅波動所致,此外電力、人工及環保成本上揚也加大了盈利壓力。可喜的是上半年基于對高毛利的精銦產品價格前景的樂觀判斷,公司采取了惜售的態度,我們預計下半年公司將可能集中出售這些產品以提振盈利。2011年以來,精銦價格步入了穩步復蘇的通道,我們認為未來節能環保和新能源等新興產業仍將持續獲得政策紅利扶持,精銦需求或將持續向好。放眼2011年下半年,全球經濟復蘇可能受阻,鉛鋅需求前景不容樂觀,基于謹慎考慮,我們下調了鉛鋅價格預測和公司的盈利預測。2季度以來有色板塊估值歷經大幅調整,因而我們也下調了對公司的估值。我們下調公司目標價至21.30元,但維持對公司的買入評級。
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