內憂外患雙重壓力 國內外有色金屬展開新一輪跌勢
經過短暫的一周反彈之后，本周二開始，國內外有色金屬再度展開新一輪跌勢。在中國宏觀經濟數據公布之后，內憂外患的雙重壓力刺激金屬價格再度探底，在需求前景不斷惡化的前提下，罷工引發的銅供應擔憂和成本對鉛鋅的支撐依舊是浮云。中期而言，有色金屬很大可能重啟新一輪跌勢。
中國補庫預期落空
中國公布三季度宏觀經濟數據顯示，中國經濟減速的勢頭還未觸底。9月份中國國內生產總值（GDP）同比增長9.1%，低于預估的9.2%，增速也較二季度回落0.3個百分點。四季度在投資增速放緩和出口進一步下滑的不利因素拖累下，預計經濟增速可能進一步下滑。
對于商品不同階段的走勢而言，弱勢的經濟周期或熊市中，需求彈性較大，從而全球最大的有色金屬消費國中國，其經濟增速持續放緩，對全球銅、鋁和鉛鋅的需求增長也不斷放緩。而此前一輪有色金屬牛市就是由以中國為代表的新興經濟體城市化帶動的，而一旦中國經濟增速放緩，有色金屬就喪失了最大的上漲動力。
此前市場寄予厚望的中國企業補庫活動也將落空。很多有色金屬加工企業只銷售現有庫存，兌換現金增加流動性，資金緊張和回款難導致企業并不樂意備貨。國內銅桿、銅板帶箔和電力電纜企業的原材料庫存遠低于往年30%的水平，很多企業采用零庫存而隨買隨用的方式運營。
終端消費行業前景也難以樂觀。房地產行業對金屬消費結構為占整個鋁消費量40%以上，2%的銅和10%的鋅，而四季度隨著保障房開工的對沖效應消失、商品房銷量大幅下滑，預計未來房地產投資增速下滑幅度將放大，房地產對鋁需求將不斷萎縮。國慶后，下游鋁材加工企業訂單已削減了20%。房地產對銅的消費要體現完工后的布線和對家電的拉動上。目前中國保障房開工率達到98%以上，但是只是開工而沒有竣工，對銅線需求沒有很大的拉動作用。
家電行業，由于季節性因素導致9月份家電下鄉同比大增，但是10月末逐漸步入淡季和11月底家電下鄉確定在三省一市退出，家電銷售逐步轉淡。
汽車銷售9月份同比依舊增長9%左右，盡管出現“金九”旺季，但是也沒能刺激汽車銷售突破兩位數的增長，且10月份為補貼措施最后一個月，預計10月份汽車產銷也將重新回歸疲態。中期協在近期下調2011年的汽車產銷預測至3%左右，不及年初預估的5%。
供應和成本支撐成浮云
有色金屬在諸多利空中也不乏供應擔憂和成本支撐等利好因素，但在當前歐美經濟增長陷入停滯和中國需求放緩的大環境下都是浮云。
罷工和銅資源短缺是供應擔憂的最重要來源，然而需求增速放緩已經快過產量增速放緩，因而供應擔憂在四季度對銅的支撐微乎其微。四季度，中國電解鋁產能釋放，目前現貨市場已由前期的階段性偏緊轉為充裕。國慶節后，華東地區現鋁到貨出現增量，上海、無錫、杭州等地均增加1萬多噸。
成本因素對于鉛鋅而言比較突出，但是成本不是鉛鋅價格的救命稻草，不意味著價格不可以跌破成本。目前鉛鋅成本對鉛鋅價格的影響還停留在企業開工率下降和去庫存的階段，但是庫存相對較高。上海期貨交易所鋅庫存高達39萬噸，而鉛顯性庫存也高達6.3萬噸，這還不包括現貨商的庫存，因而成本刺激價格回升的時機還沒到。
全球經濟前景惡化
目前歐債危機救市進程還比較緩慢，按照目前的救援機制，也只是提供時間緩沖，沒有解決根本問題。希臘2012年債務占國內生產總值的比重最保守估計依舊高達130%，希臘債務違約概率已經超過90%，而西班牙、葡萄牙和意大利也將受波及。歐洲銀行業危機也將隨之而來，金融機構不斷拋售商品和其他金融衍生品頭寸來彌補資金不足。
總之，鑒于歐美經濟邁進停滯的周期和中國經濟增速繼續放緩，金屬的消費需求前景愈發暗淡，而銀行業受債務危機波及不斷從商品市場撤資，商品的需求因素和流動性因素不斷弱化，特別是中國經濟減速和海外經濟衰退風險產生的雙重壓力，有色金屬正啟動新一輪跌勢。
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