鎢行業2011年日常報告:上有供給約束 下有需求推動 長期看好鎢
行業觀點
資源儲量,全球看中國,中國看五礦。美國地質調查局數據,全球鎢鎢儲量290萬噸,基礎儲量620萬噸。按照2010年全年12.5萬噸的產量計算,全球鎢資源將在23.18年內開采完畢,屬于典型稀缺資源,資源保證程度低于鉬、鍺、鉭、稀土等金屬。儲量最多的中國占比62%。盡管甘肅小柳溝等大型鎢礦的發現,但五礦控制著我國絕大多數鎢資源,據我們統計,五礦控制的特大型鎢礦資源儲量合計為191.4萬噸,加上廈門鎢業的其占有的權益儲量5.93萬噸,總計為197.33萬噸,占411.31萬噸總量的47.98%。
我國鎢長期低價供應全球:全球85%的鎢產出于中國。與此同時,我國每年下發的計劃開采總量指標都被超標,國內眾多小鎢礦的私采亂挖加大了鎢礦的產出,也造成了我國鎢資源的繼續減少。按照USGS的數據,2009年我國產出鎢47,000噸,儲量為180萬噸,儲采比為38.29。而其余的幾個鎢資源大國如加拿大、俄羅斯的儲采比分別為55、104,而美國更是只公布其儲量而不公布其產量。同時,我國統計局公布的數據顯示,盡管我國發布的生產指標年年上升,但我國的鎢精礦產量年年超標,2002年我國生產鎢精礦(WO365%)6.5萬噸,2005年迅速增長到11.39萬噸,而當年生產配額僅為5.2萬噸。隨后5年也一直維持在8-10萬噸的年產量。按照USGS的數據,我國常年供應了全球80%以上的鎢,這種現狀顯然不可持續。
產量配額、出口配額、行業整合,政策利多鎢價:1991年,國務院就發布了"國務院關于將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產列入國家實行保護性開采特定礦種的通知"。2005年,國土資源部重申近年內不再頒發新的鎢礦采礦許可證。國家從2002年起開始實施出口配額限制,從2002的1.83萬噸逐年下降到2011年的1.57萬噸。同時,鎢產品出口稅率由1985年的退稅17%變為2009年的征收5%出口關稅。從2001年開始,國土資源部把保護性開采特定礦種的治理整頓作為專項治理整頓的重要內容之一。5年中僅南方七聲就取締和關閉、注銷鎢礦山254個。
完全生產成本接近鎢價:盡管鎢精礦價格處于歷史高位。但是如果將資源成本和建礦成本考慮在內,實際上國內黑鎢精礦的生產成本在13.5萬元/噸,這意味著目前的黑鎢精礦價格下跌空間十分有限。黑鎢精礦生產成本包括:地質勘探(資源成本)、礦山建設(建礦成本)、采礦(原礦成本)、選礦(選礦成本)、員工工資、環保成本、管理成本。而國內目前通用的所謂成本實際上忽略了資源成本和建礦成本,降低了環保成本,少付了工資成本。
下游穩定增長,硬質合金前景廣闊:中國是全球最大鎢消費國,占比在40%以上,對全球鎢消費極為重要。"十一五"期間,我國鎢消費復合增長率為8.9%,預計未來5-10年,我國鎢消費增長率還會維持在10%左右。我國硬質合金占到了所有鎢消費的45%左右,鎢鋼為33%鎢材14%和鎢化工9%,而發達國家鎢的消費結構中,硬質合金占鎢消費的比例達到了72%,我國硬質合金發展空間巨大。
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