2011年年報及2012年1季報總結 稀有金屬板塊盈利能力突出
有色金屬價格走勢綜述。2011年初至2012年1季度,LMEX指數總體呈現前高后低走勢,我們預測去庫存過程將令二、三季度價格偏弱,四季度有望再次走強,2012年全年均價將低于2011年。
有色板塊盈利能力降低。我們統計了截止于2012年4月28日公布2011年年報及2012年1季報的60家A股有色金屬上市公司,2011年一共實現歸屬于母公司凈利潤305.68億元,同比增長37.29%;2012年1季度實現了歸屬于母公司凈利潤52.28億元,同比減少25.82%。
基本金屬需求疲軟,價格走低。2011年上半年,基本金屬價格在對全球經濟較好預期的背景下高位震蕩,下半年受歐債危機、中國需求不旺等影響大幅下滑,之后于2012年新年迎來小幅反彈。期間,銅企盈利能力分化明顯,資源型銅企比加工型銅企表現出較強的業績彈性及抗風險能力;國家上調電價、原材料價格上漲,以及鋁價下滑,使得鋁子行業盈利能力逐步減弱;鉛鋅供給持續過剩,版塊內出現多家巨虧企業。
貴金屬價格劇烈震蕩。黃金價格在2011-2012.3期間整體呈震蕩上行態勢,2011年均價同比上漲22.70%,2012年1季度同比上漲16.03%。黃金企業盈利能力較強,2011年實現歸屬于母公司凈利潤同比增長34.39%,2012年1季度同比增長1.34%。
稀有金屬板塊盈利能力突出。21家稀有金屬上市公司2011年實現歸屬于母公司凈利潤同比增長119.31%,2012年1季度同比增長24.42%。鋰短期市場依賴軌道交通、電動自行車以及蓄能領域發展,長期看動力電池產業化,市場前景廣闊;鎢制品需求難以大幅增長,市場趨于平穩;鍺市場持續低迷,行業盈利能力取決于上游礦產品產量增長,以及下游深加工產品結構升級。
維持有色金屬行業“增持”評級。我們認為,隨著國內去庫存的進行,金屬價格將在二、三季度承壓后,四季度有望再次走強。因此,我們建議關注以下幾類公司:具有業績高彈性的資源型企業、下游需求有保證的深加工企業,以及受宏觀因素影響較小的稀有金屬板塊。
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