有色金屬行業:海外投產對稀土供應格局之演變
國內4月貿易順差184.2億美元;美國4月季調后非農就業人數為去年10月以來最低月度增幅,歐洲兩國大選結果或使該地區債務危機局勢惡化。盡管周末受利好的美國經濟數據帶動,金屬尾盤挽回部分跌幅,但因對中國經濟放緩的擔憂及歐元區疑慮揮之不去,本周金屬全面下跌。鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別下跌1.04%、1.98%、2.36%、1.57%、2.16%和4.45%;Comex期金價格周上漲1.34%。
本周專題:海外投產對稀土供應格局之演變
短期內,稀土行業出現回暖。1、下游復蘇步伐不一,稀土價格出現分化,中重離子型稀土價格普遍回升,輕稀土中鐠釹價格明顯上漲,其余則保持穩定;2、隨著下游訂單回暖及生產配額的下放,企業產銷意愿有所提高,加之價格企穩回升,企業盈利有望回升;3、國家對稀土的戰略收儲似在推進,但目前僅論及北方稀土,則全球范圍更為稀缺之南方稀土的收儲將更為順理成章,此對稀土行業影響深遠,故縱有不確定,仍值得高度關注。
長期看,通過跟蹤海外礦山建設進度,我們判斷,從總量上看,2013年海外礦山項目建設將陸續完工,產能有望于2014年集中釋放,2014和2015年新增供給量分別約6.4和10.61萬噸,至2014年中國之外的稀土氧化物供給即有望滿足其下游產業需求,從而達到均衡。
然而,基于稀土各元素供給和需求結構均明顯分化的特點,我們以各元素為獨立市場,對其供需結構進行分析發現:1、到2015年,全球范圍內仍較為緊缺的元素為:銪、鐠、釹(輕稀土),和鏑、鋱、釔(重稀土)。
2、但由于中外稀土下游消費結構的明顯差異,如果短期內下游產業不發生大規模區域轉移,則鐠、釹、銪三個輕稀土品種的短缺或將出現在國內,中國話語權恐將旁落;而鏑、鋱、釔三個重稀土品種則仍有望在中國之外范圍內出現明顯短缺。因此,我們判斷,數年后,中國在中重稀土方面仍有望保持較強的話語權,但于輕稀土領域影響力或將有所下降。
風險提示:稀土價格再次大幅下跌;海外礦山建設進度低于預期。
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