商務部補充下達首批稀土出口配額 包鋼稀土“落榜”
商務部強調，對于仍未通過環保核查的待審核企業，如果沒有在2012年7月底前通過核查，商務部將不再對其下達出口配額，所余配額另行分配。這意味著包鋼稀土面臨7月大考。
商務部昨天發布了《關于補充下達2012年第一批稀土出口配額的通知》（下稱《通知》），又有一批通過環保部第二批環保核查的稀土企業獲得了出口配額，共計11650噸。而由于包鋼稀土等7家企業在此前兩輪的環保核查中皆落選，因此依然處于待定狀態。商務部對此通告，對于仍未通過環保核查的待審核企業，如果沒有在2012年7月底前通過核查，商務部將不再對其下達出口配額，所余配額另行分配。
上證報5月16日曾報道，包鋼稀土已經上報了第三輪環保核查資料，結果尚需等待。7月底的截止日期對于稀土龍頭來說，成為配額大限。據悉，環保難題帶來的壓力已經迫使企業對這一問題越發重視。
環保核查須7月底前通過
《通知》顯示，此次共有11家企業獲得了補充下達的配額，而該資格依據的是環保部此前公示過的《符合環保法律法規要求的稀土企業名單的公告（第二批）》。此次上榜企業分別是中國鋁業公司（集團）下屬中鋁稀土（江蘇）有限公司、贛州晨光稀土、江鎢集團等。加上去年底公布的配額名單，2012年第一批稀土出口配額已有23家企業上榜，共計22195噸。
由于包鋼稀土等7家企業依然沒有通過第二批核查，因此依然“落榜”此次的補充名單。雖然形勢與之前相比有了進一步的發展，但隨著國家對于環保監管的力度加強，未過關的企業現在正面臨著失去配額資格的風險。
商務部在《通知》中強調，對于仍未通過環保核查的《通知》中的待審核企業，如在2012年7月底前通過環境保護部的環保核查，商務部將即時下達配額；如2012年7月底前仍未通過環境保護部的環保核查，商務部將不再對其下達出口配額，所余配額另行分配。
商務部還表示，此次下達的配額量根據相關企業2009至2011年出口實績，進行計算。下達數量約為企業全年應得配額量的80%。
環保部力阻“搭便車”
值得注意的是，包鋼稀土有兩家子公司通過了環保核查，并獲得了補充出口配額，分別是包頭華美稀土有限公司和包頭天驕清美稀土拋光粉有限公司。前者是包鋼稀土的全資子公司，根據2011年年報，來源于該公司的投資收益對包鋼稀土凈利潤的影響為超過10%；后者則是包鋼稀土絕對控股子公司。但他們一直不與包鋼稀土共享配額。
子公司過關而包鋼稀土本身卻遇阻，反映的正是環保部細致核查、強力監督的決心。
記者從相關部門了解到，此次環保部在核查中采取的是逐一篩查的原則，即不能以單個子公司或分廠的情況來代表整個集團公司，“以免出現搭便車的現象”。
包頭華美原先是民營稀土冶煉企業，2011年4月被包鋼稀土收購；天驕清美則是中日合資的拋光粉生產企業。而本報記者曾報道，阻礙包鋼稀土整體通過核查的原因，主要在于尾礦庫治理和公司直屬冶煉廠的污染物排放上。
包鋼稀土表態
面對此次環保部和商務部“動真格”，包鋼稀土顯然已經逐步認識到問題的嚴重性，并開始對外表決心。
5月15日下午，包頭市委常委、宣傳部部長孫紅梅專門視察了包鋼尾礦庫資源綜合利用和環境治理情況。包鋼（集團）公司黨委副書記魏栓師介紹稱，多年來，包鋼沒有停止過對尾礦庫環境的綜合治理，但“包鋼尾礦庫周邊諸多企業的污染已經成為影響包鋼形象的最大頑癥”。目前，包鋼關于尾礦庫綜合治理與保護規劃，即“600萬噸氧化礦選礦生產線和稀土選礦生產線搬遷工程”、“尾礦庫周邊地區生態環境系統恢復工程”等多項工程總體方案，已上報自治區政府通過，包鋼將在兩年內實施。
“屆時，包鋼尾礦庫將徹底封閉。”魏栓師說。
2011年包鋼稀土所獲稀土出口配額為：第一批740噸，第二批979噸。（新華網）
中科三環：傳統業務恢復 新業務有望帶來新增長
投資要點：
一、主營業務中科三環是釹鐵硼永磁材料的專業制造商，國內最大，全球第二，目前釹鐵硼產能為12000噸/年。在全球的市場份額約10%，次于日本的Neomax。在國內的市場份額也約為10%，產能上排名第二的為寧波韻升，其產能為5000噸。磁材產品收入營業收入占主營業務收入比例從2008年開始達到96%以上，而毛利占比則達到98%以上。寧波韻升釹鐵硼永磁材料收入占比約為70%左右。
二、技術領先做為高新科技公司，技術上的優勢是生存之本，按磁性能指標來看，生產N48可以反應企業的基本實力。公司的大股東北京三環新材料高技術公司是隸屬于中科院的高新技術企業，在中科院的支撐下研發新型永磁材料已經20幾年，公司產業化的最高牌號為N52，是業內的佼佼者，競爭優勢明顯。
三、公司經營簡析：(一)傳統業務回暖。今年1季度公司的產能利用率恢復至歷史同期較好的水平，部分子公司滿產。公司實現營業收入4.41億，同比增長71.9%，實現凈利潤2513萬元，同比增長320%，毛利率同比增長了1.12個百分點，與07年以來最大值基本持平，公司的盈利能力在恢復，業績在回升。
(二)新業務在悄然走進，而遠景需求更加值得期待。所謂新業務就是受益于結構調整及低碳經濟時代的到來而引發的中高端釹鐵硼新的需求增量。具體表現在三個方面，風機、節能家電、新能源汽車引發的新增需求。節能家電將成為今年公司新的增長點之一，使公司增收2億元，實現由零的突破。海上風電的興起尤其是新能源汽車引發的對高端釹鐵硼的新增需求，使遠景需求更加值得期待。
五、盈利預測、估值和評級經測算，公司2010年與2011年的EPS分別為0.31元、0.37元，取6月18日收盤價12.99元，公司2010年與2011年的動態PE分別為41.9倍、35.1倍。參考公司歷史PE并考慮其經營情況當享有較高的估值水平，我們給予公司45倍的PE，目標價為14元。首次評級，給予公司"增持"的投資評級，需要提醒投資者的是由于公司具有能源新材料概念，有時有被市場炒作的嫌疑，股價或會大幅波動，注意風險，逢低介入。
六、投資風險：歐洲經濟放緩影響需求；政策對新能源支撐不持續；新能源引發的需求增速低于預期整體需求；人民幣升值；世界經濟放緩影響。（大通證券 趙彥輝）
東方鉭業：實現完美蛻變 目標價23元
多業態共存的鉭業巨頭。
公司是世界三大鉭業公司之一，擁有550噸鉭粉，80噸鉭絲產能，市場占有率分別達到25%和60%。通過橫向并購整合，公司已經形成鉭制品、碳化硅刃料、氫氧化鎳、鈦材加工和房地產等多業務發展模式。
需求旺盛導致價格快速上漲，鉭業復蘇。
公司電容級鉭粉、鉭絲主要應用于電子IT行業，下游需求旺盛和廠商補庫需求導致鉭制品價格高速上漲。MB鉭鐵礦賣價達到50美元/磅，較2009年末的最低點上漲近45.7%，國內Ta2O5價格達到1225元/公斤，上漲近61%。
長期價格趨勢表明，鉭價格呈緩慢上漲態勢，1964-2008年的鉭精礦價格復合增速為4%。電子IT行業革命性發展是推動鉭價格暴漲的主因，以移動互聯網為代表的第四次電子信息產業化將推動鉭行業強勢復蘇。
金屬業務橫向延伸，增長模式完美蛻變。
2008-2009年，公司通過投資，橫向整合關聯方的生產性資產，達到1.5萬噸碳化硅刃料、3000噸高性能球形氫氧化鎳、3000噸鈦材加工生產能力，形成多元化業務發展模式，涉及太陽能光伏，新能源電池等新興行業及房地產行業。隨著整合完成，各項目相繼投產，公司增長模式實現完美蛻變，為實現銷售收入"2-3年達到30億"的戰略目標提供充足動力。
首次給予"強烈推薦"評級，目標價：23.0元。
公司是世界三大鉭業公司之一，業績催化劑：1)鉭制品價格上漲；2)新增生產性資產如碳化硅刃料、氫氧化鎳等達產等。預計公司10-12年EPS分別為0.34元、0.46元及0.61元，對應PE分別為45、33、25倍。公司處于重大變革時期，主要產品符合未來發展方向，業績有鉭業務，增長有新材料業務；而央企整合、產業調整振興規劃和西部地區振興規劃為公司做大做強創造了外部條件，公司存在生產性資產持續壯大的預期，因此首次給予"強烈推薦"評級，目標價：23.0元。（國聯證券）
銀河磁體：前景可期 靜待入市時機
主要觀點
1、公司的主營業務是粘接釹鐵硼,主攻方向為光盤驅動電機用粘接釹鐵硼、硬盤驅動電機用粘接釹鐵硼及汽車用粘接釹鐵硼,分別占其主營業務收入的53%、28%及8%。
2、目前公司光盤用粘接釹鐵硼產能為450噸,硬盤用粘接釹鐵硼產能將達到185噸,汽車用粘接釹鐵硼產能將達到45噸,其他磁體的產能為110噸。新募集資金將分別用于建設600噸產能的硬盤驅動電機用粘接釹鐵硼與200噸產能的汽車用粘接釹鐵硼。項目建成達產后,公司的粘接釹鐵硼產能將達到1590噸,其中,硬盤用粘接釹鐵硼產能將達到785噸,汽車用粘接釹鐵硼產能將達到245噸。
3、公司綜合毛利率可達31%,顯著高于行業內的平均毛利率水平。我們認為,公司擁有維持高毛利率的能力。由于公司享有較高的行業地位,對上下游都有一定的議價能力,價格風險轉嫁能力強。
4、公司的核心競爭力在于:第一,管理團隊有3人是公司的核心技術中堅,他們已經進入該行業長達24年,幾乎是與粘接釹鐵硼的發展同步,行業經驗豐富。第二,公司在技術上具有優勢。公司的生產設備采用外購+自己改造設計的模式,其裝備成本低,同時可滿足“小批量、多批次、多牌號”及“多牌號、多規格、大批量”的生產要求,其電泳涂層技術能保證產品涂層的均勻,而涂層的均勻度對產品的穩定性影響很大。第三,公司從成立至今的十幾年間已經建立了良好的口碑,與下游客戶建立了較為穩定的關系,同時,其他企業想要進入公司客戶的供應商行列需經過較長的認證時間,行業壁壘較高。
5、公司所處行業具有發展潛力。第一,目前,硬盤驅動器中的主軸電機已經全部采用粘接釹鐵硼,而硬盤市場隨著汽車GPS、監控攝像、移動硬盤、電視機內置硬盤等行業的發展而壯大。第二,隨著各國節能減排的推進,交通減排壓力增大,傳統汽車的節能減排與發展新能源汽車將成為推進交通減排的兩大支柱。以粘接釹鐵硼永磁電機替代傳統鐵氧體電機將使汽車向輕量化、高效化方向發展,符合節能減排的主旋律。
6、據測算,公司2010、2011、2012年的EPS分別是0.39、0.48、0.92元,對應PE分別是72X、59X、31X。我們認為公司前景可期,但目前估值過高,暫不評級。（華創證券 高利）
中色股份：打造“北方鋅都”再進一步 買入
增資是公司與當地政府共同整合赤峰市白音諾爾鉛鋅礦的延續。2007年赤峰市經委與中色股份發起組建赤峰礦投,注冊資本13.1億元,其中:赤峰市經濟委員會以赤峰市白音諾爾鉛鋅礦的凈資產出資9.1億元,持股比例為69.47%,中色股份以現金出資4億元,持股比例為30.53%。并且雙方協議規定公司向赤峰礦投繼續增資5.98億,使本公司在赤峰礦投的持股比例不低于52.30%。2010年9月20日公司以現金方式對赤峰礦投增資3.36億元,持股比例由30.53%上升至44.72%。2010年11月17日赤峰中色礦業投資公司更名為赤峰中色鋅業有限公司。本次公司以注入資產的方式對赤峰中色礦業投資有限公司增資2.62億元,持股比例由44.72%上升至52.31%。
以赤峰中色鋅業為平臺,打造“北方鋅都”戰略逐漸清晰。公司以持有的赤峰紅燁鋅冶煉有限公司42.61%的股權,赤峰庫博紅燁鋅業有限公司22%的股權,赤峰中色庫博紅燁鋅業有限公司51%的股權,共同約定以賬面價值作價人民幣2.62億元對赤峰中色鋅業公司進行增資。本次資產注資完成后,公司對赤峰中色鋅業的股權上升到52.31%,處于絕對控股地位,并通過赤峰中色鋅業控股原有的鉛鋅冶煉子公司,從而將赤峰地區現有的鉛鋅礦山、冶煉產能的整合到統一的平臺,完善公司鉛鋅業務的產業鏈。保障了10萬噸/年鋅冶煉項目建設,鋅冶煉產能達到21萬噸。并為未來公司進一步整合赤峰地區的鉛鋅資產做好了機制安排。
增資TZN公司,股權由9.26%增加至14.38%,增加資源權益。TZN公司的主要資產是澳大利亞安格斯鉛鋅生產礦山和阿爾及利亞的正在開發的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦山。安格斯鉛鋅礦山含鉛鋅金屬量23.1萬噸。項目仍在進行鉆探工作,有進一步的找礦潛力。年產6.5萬噸鋅精礦,2.4萬噸銅鉛精礦。
塔拉哈姆扎鉛鋅礦含鉛鋅金屬量382萬噸,預計2011年取得采礦證權。TZN公司擁有該項目65%的股權。增資后,公司鉛鋅權益儲量將從25.13萬噸上升到39.03萬噸,增加13.9萬噸。
盈利預測。預計公司2010-2012年EPS分別為0.10元、0.47元、0.55元,市盈率分別為330、70.2、60倍,考慮公司存在整體上市和整合國內外礦產的良好預期,我們給予公司“買入”評級。（湘財證券 葉鑫 楊誠笑 劉金缽）
廈門鎢業：鎢產品結構迅速高端化 目標價25元
我們近日調研了廈門鎢業，通過調研我們認，未來兩年公司鎢業務繼續穩步發展，鎢產業鏈進一步向下游延伸，高端硬質合金深加工產品技術已經 量化生產可期，產品結構 逐步向高端化發展，盈利能力有望進一步增強；新能源材料業務有望突破資源瓶頸，未來兩年有望獲取稀土資源，同時產品結構也進一步向下游延伸；鈷酸鋰、錳酸鋰等產品方面也將受益行業高速發展。
考慮到公司地產業務低于預期和金屬業務好于我們之前的預期，我們微調公司10-11 年盈利預測至0.38 元、0.80 和0.94 元，考慮到公司金屬業務產業鏈兩端都將有重大突破，維持對公司推薦的投資評級，未來6-12個月目標價為25元。
金鉬股份：資源優勢明顯 全球一流
投資亮點：
1、一體化完整產業鏈條：公司是亞洲最大、國際一流的鉬業公司，主要從事鉬系列產品生產、加工、貿易、科研等業務，擁有鉬采礦、選礦、焙燒、鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的完整產業鏈條，從而在有效降低營運成本的同時，既可以通過鉬礦采選業務享受鉬價格上升帶來的額外收益，又可以通過盈利相對穩定的鉬化工和鉬金屬業務保障盈利水平。
2、2008年7月22日公布2008年半年度業績快報：08年1-6月實現營業收入342,775萬元，凈利潤172,651萬元，每股收益為0.74元，每股凈資產為4.72元，凈資產收益率為13.62%。
3、優質鉬礦資源：公司擁有的金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦床之一，擁有金堆城鉬礦2.6282平方公里的采礦權，共分小北露天、南露天和全露天三部分，且均為大型露天礦，據公司統計資料，截至2006年末，金堆城鉬礦保有礦石儲量共計約80066萬噸，鉬金屬量約786551噸，平均品位0.099%。其中，探明的經濟基礎儲量53937萬噸，鉬金屬量577980噸；推斷的內蘊經濟資源量26129萬噸，鉬金屬量208,571噸；據公司儲量統計資料，金堆城鉬礦按照現有開采規模，尚可服務約60年。由于鉬礦資源的不可再生性，公司資源儲量優勢十分明顯。
風險提示：
1、通貨膨脹的持續，可能會導致公司生產所需原輔材料、人工成本等上升，從而減少公司盈利；同時，環保要求的提高或資源稅費水平的提高，可能會增加公司的成本、減少公司的盈利。（頂點財經）
廣晟有色：資產注入是必由之路 業績釋放有待時日
廣晟有色是2009 年初由廣東廣晟集團借殼ST 聚酯而來,公司業務由化纖類轉為礦產開發,以鎢精礦和稀土為主。2009 年廣晟有色歸屬上市公司利潤2825 萬元,扣除非經常性損益后盈利738 萬元,EPS 0.11 元,扣除非經常性損益后EPS 0.03 元。
2010 年一季度盈利833 萬元,同比增長527%,EPS 0.03 元。
公司業務分礦產和進出口貿易,其中2009 年進出口貿易收入占總收入1/3,這部分業務毛利率只有8%,礦產業務毛利率能達到21%。
通過與同類公司:章源鎢業和包鋼稀土相對比,在鎢精礦業務方面毛利水平與章源鎢業相當,但稀土業務毛利低于包鋼稀土,其中主要一個原因是礦石成本較高。另外公司三費比例較高,尤其管理費用一項高于章源鎢業和包鋼稀土以及行業平均水平,導致盈利水平不高。
公司大股東廣晟有色集團有較多的銅、錫、鉭等資源,未來注入上市公司的可能性很大,而且以廣晟有色目前的鎢、稀土儲量來看,難以支撐公司的長期發展。短期而言,珠江礦業是公司重點的收購對象。若收購成功,公司鎢礦產量和儲量可翻倍。2006-2008年珠江礦業平均年銷售收入約1.19 億元,凈利潤4260 萬元,是一塊比較優良的資產。
我們以樂觀的假設,2010 年四季度能完成對珠江礦業的收購,2011年可為公司貢獻銷售收入1.23 億,凈利潤3500 萬元,即廣晟有色2011 年攤薄后EPS 約為0.265 元。通過與章源鎢業和包鋼稀土對比,廣晟有色2011 年的動態PE、PB、PS 都高于同類公司,當然更高于有色板塊的整體估值水平,我們給予“中性”評級。
五礦發展：鋼鐵市場景氣推升業績 央企整合是亮點
投資建議：
我們預計2010-2012 年公司EPS 分別為0.67 元、0.85 元和0.95 元。2010 年上半年鋼鐵市場價量齊升為公司經營創造了良好的行業環境，業績在經歷2009 年低迷之后正逐步恢復到正常水平。公司積極進行戰略轉型以減少環境波動對公司業績的影響，央企整合為公司發展營造了想象空間。我們維持對公司"謹慎推薦"的投資評級。
中金嶺南：精耕細作終將開花結果 合理價33元
業績符合預期公司營業收入和凈利潤均小幅增長，一方面主營產品鉛鋅價格大幅下降導致原有業務營收減少，而報告期公司收購Perilya52%股權，合并營收增加。隨著行業逐步走出低谷，鉛鋅價格大幅回升，公司盈利也逐漸好轉。每股收益0.40元，略低于此前預測的0.43元，基本符合預期。
成功布局海外鉛鋅資源，未來海外資源整合有望加速1、低成本收購世界級礦山。公司以2億元現金收購了澳大利亞礦業上市公司Perilya 50.1%股份，配股后增加到52%，控制的權益金屬量近200萬噸。年礦石處理量為280萬噸，年精礦產能最高可達30萬噸金屬量。2、與加拿大泰克公司(Teck)設立合資公司，合作勘探愛爾蘭波利納拉克項目(Ballinalack)。公司持有合資公司40%的股權，波利納拉克項目擁有五個勘探許可證，總勘探面積169平方公里，控制的鉛鋅鉛鋅金屬量約56萬噸。3、繼續推進占領海外資源的戰略，加速資源整合。利用控股子公司佩利雅地處澳洲的區域優勢，發揮其海外平臺的積極作用，爭取在世界范圍內進一步獲取有價值的有色金屬資源項目。
收購整合Perilya公司非常成功國內公司收購海外資源往往在后續經營上以失敗告終，公司在控股Perilya后掌握了實際經營權，Perilya經營狀況煥然一新。(1)公司以"內保外貸"方式擔保佩利雅融資5000萬美元回購其白銀資源；(2)支持佩利雅配股籌資5520萬澳元加大其內部資源的開發力度，主要用于：Broken Hill北礦區的探礦；昆士蘭的Mount Oxide銅鈷礦的探礦；印尼金銅礦的探礦；未來進一步探礦前景相當廣闊。(3)關于佩利雅公司的包銷協議，鉛已于2009年到期，鋅于2010年到期，但僅僅是金屬供應量的協議，價格與市場一樣，對公司盈利沒有任何影響。后續的套保策略在公司的主導下會更加靈活，將充分享受價格上漲的收益。公司的諸多措施激活了佩利雅的經營，2009年2月收購后至年底共實現凈利潤3108萬澳元。
精耕細作終將開花結果，維持"買入"評級公司的最大價值在于多年來潛心于兩個資源，即礦山資源和管理資源的精耕細作，行業逆境中迎來公司基本面脫胎換骨變化。我們的判斷是公司兩個資源的整合已經走上良性軌道，礦山資源擴張和管理能力提升相互疊加將產生積極化學反應，公司堅持"做中國有色中堅，做世界鉛鋅巨子"的目標終將開花結果。我們維持此前的盈利預測，公司2010-2011年的EPS分別為1.21元、1.43元，給予"買入"評級，12個月目標價33元。投資建議是短期注意大盤和有色板塊的承壓，逢低逐步介入，長期投資。
辰州礦業：獨特優勢 三大看點 強烈推薦
長城證券發表研究報告指出，公司主要有三大看點。其一，獨特的金銻鎢組合模式及抗單品種價格的風險能力強；其二，產業鏈一體和技術優勢，獨特的金銻分離技術使得公司的生產成本低于同類黃金公司；其三，公司近年來資源穩步擴張，未來3年儲量和產量將穩定增長，尤其是資源自給率極高，將使公司充分受益于國家保護政策和行業整合后的銻和鎢價格增長帶來的超額收益。
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