包鋼稀土：政策紅利仍將持續(xù) 維持“推薦”評級
我國的稀土儲量被高估
通過對歷年的稀土儲量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)，我國的稀土儲量被顯著高估，實際儲量全球占比30%左右。
稀土行業(yè)整頓進(jìn)入實質(zhì)階段
長期以來，我國以占全球30%的稀土儲量供應(yīng)全球90%以上的稀土需求。可以想象，我國未來的稀土供應(yīng)收緊政策還是應(yīng)該會逐步加碼。雖然通過控制產(chǎn)量、出口配額、兼并重組等手段已經(jīng)取得了一些成果，但是我們看到，稀土行業(yè)散亂的局面仍沒有得到較好的改觀，可以預(yù)期，未來稀土行業(yè)的整治仍將不斷深入。伴隨著行業(yè)協(xié)會的成立、稀土專用發(fā)票和稀土收儲制度的出臺，稀土行業(yè)整治進(jìn)入了實質(zhì)階段。
下游需求增長確定
在近年來，稀土在新材料方面的應(yīng)用增長迅速，隨著節(jié)能環(huán)保不斷得到重視，稀土在永磁材料、儲氫材料、熒光材料、液晶材料等方面的需求增長確定。預(yù)計未來幾年，稀土消費量仍將維持8%-10%的增幅，到2015 年，全球稀土需求將達(dá)到21 萬噸，中國稀土需求將達(dá)到 13 萬噸。
公司是稀土冶煉加工一體化龍頭企業(yè)
公司目前擁有"選礦→冶煉分離→加工→深加工→應(yīng)用"的完整產(chǎn)業(yè)鏈，甚至公司還擁有自己的貿(mào)易公司，控制著稀土產(chǎn)品投放市場的節(jié)奏，并具有一定維持價格穩(wěn)定的能力。
盈利預(yù)估與投資建議
我們預(yù)測，公司2012 年、2013 年、2014 年營業(yè)收入分別為1229.50 億元、1373.24 億元、1540.30 億元，分別同比增長6.65%、11.69%、12.16%。公司凈利潤分別為39.14 億元、44.05 億元、49.90 億元，分別同比增長12.52%、12.56%、13.26%，基本每股收益分別為1.62 元、1.82 元、2.06 元，對應(yīng)2012 年、2013 年、2014 年的市盈率為27 倍、24 倍、21 倍。考慮到公司作為稀土行業(yè)的龍頭，在未來稀土整合過程深入進(jìn)行進(jìn)程中對稀土行業(yè)的控制能力會逐漸增強(qiáng)，我們看好公司的長期發(fā)展前景，對應(yīng)2012年27倍的市盈率來說目前股價仍有低估，維持“推薦”評級。
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