稀土行業深度研究：潮起潮落，誰主沉浮?
稀土價格漲跌的本質是國內與國外、產業上游與下游之間的利益博弈。2005年之后,中國控制了全球95%以上的稀土資源供給,日美等國則依靠在稀土新材料領域的先發優勢,獲取了稀土產業鏈上的超額利潤;2011年憑借著供給壟斷優勢,在密集出臺的產業政策的配合之下,半年之內大部分稀土原料價格出現是數十倍的漲幅;然而,由于中國稀土行業的先天性缺陷和外部供給的沖擊,2011年下半年至今,稀土原料價格出現了60%以上的跌幅;表明在這場利益博弈中,中國稀土行業的基本失敗;
未來三年稀土資源大國的地位將受到強烈沖擊。在2011年稀土價格暴漲的影響之下,海外稀土礦山開始重啟,產能釋放的速度之快有些超過國內的預期;通過行業的需求與供給分析,中國稀土冶煉產品的全球市場占有率或將從2010年的95%下降至2015年的63%,絕對數量或將從12萬噸下降至9.3萬噸;
中國稀土行業正面臨著發展道路的抉擇。面對海外礦山的沖擊,中國稀土行業再次回到低價傾銷老路上的可能性極小;因此,面對可能縮小的市場容量,推動行業結構高級化、提升產品附加值是實現國內稀土行業持續發展的唯一出路;而提升國內稀土行業的產業集中度,最終形成兩至三家大型企業集團是做強稀土行業的關鍵一步;
隨著工信部《稀土行業準入條件》的正式發布,中國稀土行業將迎來新一輪的兼并重組高潮。目前在稀土行業整合中占得先機的企業既包含五礦、中鋁等央企,也包括包鋼、江銅等地方國有企業;從目前的情況看,我們最看好包鋼對北方輕稀土領域的整合和五礦對南方中重稀土領域的整合;而A股上市公司中的廈門鎢業、包鋼稀土、廣晟有色作為區域性的稀土產業整合平臺,或將持續受益于稀土行業的整合進程;我們給予廈門鎢業“買入”的投資評級,給予包鋼稀土、廣晟有色“增持”的投資評級。
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