鋼鐵有色等行業(yè)已進(jìn)入去庫存“中場”階段
在經(jīng)歷數(shù)月庫存消化后，鋼鐵、有色等行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入去庫存的“中場”階段，庫存消化速度有所減緩。部分行業(yè)則已進(jìn)入主動(dòng)去庫存的尾聲。
存貨通常在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例較大。從上半年上市公司庫存情況來看，存貨總額同比增幅超過兩成。但從存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例來看，上半年上市公司存貨仍然維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平。截至6月底，上市公司存貨總額占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為41.24%，一季度為41.27%，而去年6月末該比重為39.34%。因此盡管存貨同比出現(xiàn)較大增長，但從資產(chǎn)占比來看，當(dāng)前存貨總量仍維持平穩(wěn)增長的水平。
今年以來，鋼鐵、采掘、有色等行業(yè)都經(jīng)歷了明顯的去庫存過程，目前部分行業(yè)去庫存速度已經(jīng)有所放緩。以鋼鐵業(yè)為例，今年鋼鐵業(yè)景氣度節(jié)節(jié)下滑，陷入全行業(yè)虧損境地，隨之而來的是鋼材庫存激增，行業(yè)去庫存壓力重重。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年我國鋼材社會(huì)庫存量一直保持在1500萬噸以上的水平。其中，2月末達(dá)到1894萬噸的高位。7月末鋼材社會(huì)庫存量與年初相比仍增加19.22%，達(dá)到1538萬噸；比6月末下降17萬噸，降幅為1.07%，這已是連續(xù)第三個(gè)月降幅收窄，這意味著鋼材去庫存速度有所放緩。
與鋼鐵行業(yè)去庫存放緩相比，煤炭行業(yè)的去庫存則剛剛開始。自5月份以來，煤價(jià)連續(xù)出現(xiàn)13周下跌，各主要港口及電廠電煤庫存紛紛創(chuàng)下歷史新高。但是近期環(huán)渤海煤價(jià)已連續(xù)兩周止跌，部分港口指導(dǎo)價(jià)甚至出現(xiàn)微幅反彈。受此影響，煤炭庫存開始出現(xiàn)大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，電廠煤炭庫存已經(jīng)由此前的33天下降至22天左右。
相對(duì)于上游行業(yè)大規(guī)模去庫存而言，制造業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力已經(jīng)有所緩解。數(shù)據(jù)顯示，7月PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)為48.0%，比上月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，降至臨界點(diǎn)以下，意味著制造業(yè)產(chǎn)成品的庫存壓力減輕。而原材料庫存指數(shù)為48.5%，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，通常情況下，原材料庫存與產(chǎn)成品庫存一升一降，表明正在進(jìn)入去庫存末期。
對(duì)于房地產(chǎn)來說，在新開工增速下滑后，房企正在加緊去庫存。尤其是今年以來，加快項(xiàng)目周轉(zhuǎn)，提高資金回流速度是大部分開發(fā)商的主要經(jīng)營策略。受此帶動(dòng)，樓市去庫存化速度已經(jīng)加快。特別是今年土地成交持續(xù)低迷，業(yè)內(nèi)開始擔(dān)心未來供應(yīng)量是否會(huì)出現(xiàn)下滑，這也將在一定程度上加快存量房的消化速度。
盡管如此，對(duì)于上市公司而言，如果存貨增多，將在一定程度上影響到資金的使用效率。特別是當(dāng)存貨中產(chǎn)成品數(shù)量大幅增加時(shí)，說明公司產(chǎn)品滯銷，對(duì)經(jīng)營會(huì)造成影響。當(dāng)市場價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)后，大量存貨將加大上市公司利潤波動(dòng)。尤其是經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，存貨價(jià)格、產(chǎn)成品處于跌價(jià)狀態(tài)，此時(shí)存貨往往就成為上市公司的“包袱”。對(duì)于那些原材料采購到銷售周期較長，或者存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低的公司而言尤為明顯。不過，從中報(bào)來看，鋼鐵、有色、煤炭等公司已經(jīng)對(duì)上半年的庫存計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備。隨著近期部分大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，未來相關(guān)上市公司可以“輕裝上陣”，業(yè)績繼續(xù)受到“干擾”的程度也將減小。
不少業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)過三個(gè)季度的主動(dòng)去庫存，部分行業(yè)的庫存已降到適中，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入被動(dòng)去庫存和弱復(fù)蘇期。下游需求能否得到回暖將成為影響企業(yè)采購規(guī)模、庫存水平的關(guān)鍵因素。
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