有色金屬行業：有色金屬子行業分化明顯
2012年有色行業中報業績不佳
在有色金屬行業83家A股上市公司中營業收入同比增長20%以上的僅19家(含4家重組股),而凈利潤同比增長20%的僅11家(含2家重組股),并且主要集中在稀土永磁板塊(4家)。基本金屬中鋅、鉛、鋁冶煉企業大面積出現虧損,尤其是鋅和鋁冶煉企業。
上半年有色板塊表現分化明顯
上半年滬深300漲幅7.08%,而有色金屬板塊漲幅18.20%,其中小金屬板塊48.79%、黃金板塊漲9.78%;銅、鉛鋅、鋁漲幅僅分別為6.60%、5.91%和-1.30%。從各子行業來看,基本金屬基本呈向下走勢;小金屬表現最突出主要是因為鎢價格保持強勢、稀土價格企穩回升以及政策利好。
上半年有色金屬行業計提存貨跌價準備增加
截止2012年上半年有色金屬行業上市公司資產減值損失共計14.51億元,而一季報時約-2.06億元,說明二季度資產減值損失大幅增加;另外,也略高于2011年上半年12.45億元的資產減值損失。短期大規模資產減值損失主要是二季度有色金屬價格走低,計提存貨跌價準備所致。
基本金屬價格預計緩慢上漲
在目前宏觀形勢下,有色行業還需要經歷去庫存階段,企業利潤還將受到原材料成本高、成品價格下跌雙重擠壓。雖然經濟增長明顯放緩導致國內政策取向開始寬松化,但有色金屬金融屬性減弱,下游需求情況將更明顯影響價格走勢,回歸商品屬性。隨著美國經濟的緩慢復蘇以及中國經濟下半年見底回升,需求或將緩慢回暖,從而帶動價格緩慢上漲。由于經濟周期恢復不會很快,價格上漲將伴隨反復震蕩。
重點推薦
由于目前基本金屬實際需求并無明顯改善以及美元仍然相對強勢,價格反彈更可能是短暫的,高度或將有限,基本金屬價格以震蕩為主,維持行業“中性”評級。近期小金屬價格整體弱勢運行,三季度預期仍然疲軟,相對看好鍺。貴金屬投資需求反彈,美國經濟增長無法持續回暖,存在QE3推出預期。基于此,建議關注鍺等小金屬以及貴金屬品種行情,如云南鍺業、貴研鉑業、中金黃金、辰州礦業以及計提存貨跌價準備較大的豫光金鉛等。
風險提示：寬松政策低于預期;基本金屬價格上漲低于預期;存貨跌價準備沖減比例低于預期。
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