有色金屬行業月評：布局反彈
供需處于弱平衡,基本面正在緩慢修復。8月份,有色金屬需求仍在放緩,但降幅收窄。國內顯著回落,正在徘徊筑底;歐元區仍在下滑,但跌幅有所收斂;美國則重新恢復增長。供給正在收縮,但目前力度可能并不大,表現為去產能正在進行,仍有進一步去化潛力;去存貨較為輕微,在周期底部的庫存調整較為謹慎;去杠桿尚未開始,下半年將成大勢所趨。
價格低位震蕩。8月份,在供需弱平衡的基礎上,基本金屬被美元和風險溢價擾動,中國陸續出臺的穩增長政策、QE3預期、歐央行救市措施有望提振基本金屬價格。黃金受益于QE3預期復活,連續上揚,預計在年底之前,QE3預期仍將肆虐,雖近期風險溢價在OMTs出臺后有所平復,但歐債危機長期化的背景不會變,保值、避險屬性不會消失,這將使金價易漲難跌。稀土價格總體持平,供需兩側均有政策出臺,預計在需求明顯回暖之前仍大體持平。小金屬整體維持低位,二氧化鍺、鉑等個別品種受供需沖擊走高。
中報回顧:谷底的掙扎。通過對78家有色金屬上市公司中報數據的統計分析,我們認為,在需求低迷、價格回落的周期谷底,國內有色金屬企業正在做著艱難的調整。伴隨著這種周期性的自我修復,有色行業將逐漸走出谷底;而優秀的有色企業將在這個過程中苦練內功,積極轉型升級,迎來涅盤重生的曙光。
反彈邏輯:一是需求反彈:海外需求將有所改善;國內的對沖政策發揮效力。二是流動性改善:國內通脹水平總體穩定,寬松貨幣政策仍有空間;歐元區新的救市政策;年底前QE3預期的肆虐。
布局思路:一是需求改善后,供給受限、彈性大的基本金屬,如銅、錫以及其他品種龍頭,建議關注江西銅業、銅陵有色、錫業股份以及中金嶺南。二是黃金。QE3預期將在年底前重燃肆虐,金價看漲,利好黃金產量增長較快的公司。建議關注山東黃金、中金黃金、辰州礦業、紫金礦業。三是再生金屬,建議關注受益于循環經濟長期發展的格林美。四是
新材料,如磁性材料、新型鋁合金、新型鎂合金等,建議關注寧波韻升、利源鋁業和宜安科技。
風險提示:1)全球經濟復蘇的步伐放緩,有色金屬消費增長乏力,價格低迷;2)流動性緊縮導致的估值下降;3)市場避險情緒上升。
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