A股大跌迎“九一八” 新一輪調(diào)整再拉序幕
道瓊斯指數(shù)自2009年3月創(chuàng)出6440點(diǎn)低點(diǎn)，到上周五創(chuàng)出13653點(diǎn)高點(diǎn)，最大漲幅超過了112%，目前點(diǎn)位離2007年高點(diǎn)差距不到5%。
上證指數(shù)2008年創(chuàng)出低點(diǎn)1664點(diǎn)，到本周一收盤2079點(diǎn)，漲幅不到25%。
上周四美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策(QE3)，美股道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出近5年新高，但上周五A股市場(chǎng)無力上攻，似乎預(yù)示著本周市場(chǎng)開局不利。昨日兩市股指低開低走，收盤跌幅都超過了2%，日K線收出光頭光腳長(zhǎng)陰線。上證指數(shù)收盤再次跌破2100點(diǎn)關(guān)口，且回到了9月7日大陽線的下半部分，短線回調(diào)的態(tài)勢(shì)明顯。
同時(shí)，今日又逢“九一八”，國恥不忘，加上近期中日矛盾激烈，出現(xiàn)局部沖突的可能性不能消除。因此，也有分析師認(rèn)為，昨日的長(zhǎng)陰殺跌，或許是為今日的大幅震蕩打預(yù)防針。
盤面觀察，昨日市場(chǎng)氣氛壓抑，個(gè)股普遍下跌。兩市上漲個(gè)股不到150只，仍有7只非ST個(gè)股報(bào)收漲停，但有5只個(gè)股報(bào)收10%的跌停。熱點(diǎn)全面熄火，行業(yè)指數(shù)幾乎全線下跌，僅黃金、軍工、酒店旅游等少數(shù)板塊表現(xiàn)相對(duì)較好。以金融地產(chǎn)為代表的權(quán)重股再次大幅下跌，金融指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)跌幅都超過了3%。滬市前20大權(quán)重股全線下跌，中國平安、中國人壽等跌幅超過了2%。
市場(chǎng)情緒低迷，成交繼續(xù)萎縮。昨日兩市合計(jì)成交1232億元，比上周五萎縮一成多。資金流向上，根據(jù)證券時(shí)報(bào)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，昨日兩市合計(jì)流出資金174億元。從風(fēng)格上看，小盤股流出資金較多，達(dá)到96億元；行業(yè)上看，所有行業(yè)均有資金流出，前3位分別是機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)和有色金屬。
對(duì)于A股再現(xiàn)“黑色星期一”，盤后的分析認(rèn)為主要有六大原因。一是人民日?qǐng)?bào)文章提示，經(jīng)濟(jì)增速回到8%以下，轉(zhuǎn)型迫在眉睫，顯示經(jīng)濟(jì)尋底仍未結(jié)束，打壓市場(chǎng)信心；二是數(shù)據(jù)顯示，上市公司三季度利潤(rùn)增速下滑，三季報(bào)預(yù)增公司比例或?yàn)榘四陙碜畹停蝗潜局艽笮》墙饨~度超300億元，將給市場(chǎng)帶來沉重拋壓；四是有報(bào)道稱，北上廣深地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，造成地產(chǎn)股走弱；五是QE3對(duì)A股影響多空參半，雖然有望推高大宗商品價(jià)格，利多A股資源類股票。但大宗商品價(jià)格上漲，也使得輸入型通脹壓力加大，使得降息的預(yù)期、貨幣政策放松預(yù)期減弱。再加上國慶中秋長(zhǎng)假因素，市場(chǎng)預(yù)期長(zhǎng)假前資金面偏緊；六是十二五金融改革規(guī)劃即將出臺(tái)，對(duì)目前處于相對(duì)壟斷地位的大銀行有利空影響，利率市場(chǎng)化將降低銀行業(yè)的業(yè)績(jī)，這也是昨日銀行股大幅下跌的主因。
此外，從技術(shù)面看，久盤必跌再次應(yīng)驗(yàn)。9月7日A股市場(chǎng)大幅反彈，但后續(xù)上攻乏力。上周股指橫盤了5天，周K線收出了一個(gè)小陰十字星，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本周將選擇短線運(yùn)行方向。從昨日的長(zhǎng)陰殺跌看，9月7日的大陽線并非意味著中期行情的開始，只能說是持續(xù)的下跌有望結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入又一個(gè)震蕩筑底階段。而從個(gè)股活躍度明顯降低來看，短線做多資金已經(jīng)動(dòng)搖，市場(chǎng)看空的情緒再度蔓延。因此不少分析師認(rèn)為，股指短線回補(bǔ)9月7日的跳空缺口后二次探底的概率較大。
不過，也有市場(chǎng)分析認(rèn)為，雖然市場(chǎng)短線走弱，但沒必要太悲觀。如知名證券微博博主丁大衛(wèi)認(rèn)為，王岐山副總理近日提出“把保護(hù)投資者利益放在股市改革更突出位置”，不排除管理層再出利好穩(wěn)定市場(chǎng)的可能性，維穩(wěn)行情還沒有結(jié)束。也有分析師認(rèn)為，昨日的殺跌或許是提前消化“九一八”可能的大幅震蕩，因此周二出現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)的可能性不能排除。
新一輪調(diào)整再拉序幕
昨日A股市場(chǎng)低開低走，而且無論是上證指數(shù)還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，均在日K線圖上收出一根長(zhǎng)陰K線。更不幸的是，成交量并未迅速萎縮，仍然呈現(xiàn)出相對(duì)活躍的態(tài)勢(shì)，說明市場(chǎng)浮籌仍然較多。
有分析人士認(rèn)為，這是刻意打壓所為。一方面目前全球股市做多聲一片，作為全球資本市場(chǎng)重要且構(gòu)成部分的A股，不應(yīng)該、也不會(huì)逆全球趨勢(shì)而行。另一方面是因?yàn)闊o論是歐洲央行的OMT還是美聯(lián)儲(chǔ)的QE3，均意味著全球進(jìn)入到新一輪的量化寬松時(shí)代，流動(dòng)性浪潮撲面而來，A股也不應(yīng)該出現(xiàn)大的調(diào)整。
但是，這恰恰是A股在本周一急跌的直接催化劑。因?yàn)檎侨虻牧炕瘜捤烧咭l(fā)的全球流動(dòng)性浪潮，使得市場(chǎng)參與各方在近期形成了較為一致的預(yù)期，那就是我國央行也會(huì)緊跟全球步伐而在周末推出或降準(zhǔn)或降息的量化寬松政策。故百臨全息金融博弈模型顯示出有實(shí)力資金在上周持續(xù)涌入到有色金屬股、水泥股等品種中，從而驅(qū)動(dòng)著此類個(gè)股在盤中反復(fù)活躍。
然而，周末并未有降息或降準(zhǔn)的消息出臺(tái)，反而有關(guān)于央行將繼續(xù)利用逆回購的措施調(diào)節(jié)資金供給步伐，滿足企業(yè)與居民對(duì)資金的需求。而逆回購的持續(xù)使用，也意味著央行在目前食品價(jià)格高企、原油等輸入性通脹有所抬頭的大背景下，暫時(shí)仍可能難以放松銀根，當(dāng)周末沒有降息或降準(zhǔn)的消息出臺(tái)，就使得一批在上周介入到地產(chǎn)股、水泥股等品種的資金產(chǎn)生了失望情緒，進(jìn)而出現(xiàn)了止損的操作思路，從而驅(qū)動(dòng)著此類個(gè)股在昨日大幅下跌，成為A股黑色星期一的罪魁禍?zhǔn)住?/SPAN>
由于目前處于維穩(wěn)的時(shí)間窗口，所以，市場(chǎng)參與各方也不愿意加大拋壓，反而有部分資金利用每一次空頭拋壓集中釋放后的間隙，出現(xiàn)護(hù)盤動(dòng)作，比如說昨日盤中的中國石油、中國石化以及銀行股的脈沖，一度讓A股有所企穩(wěn)，從而粉飾了A股的盤中分時(shí)指標(biāo)。
但是，這并不等于我們認(rèn)同A股的調(diào)整已結(jié)束，相反A股可能又拉開了新一輪的調(diào)整序幕。這主要是基于兩點(diǎn)，一是上半年的強(qiáng)勢(shì)品種在下半年可能會(huì)相繼調(diào)整，比如說房地產(chǎn)股，近期反復(fù)疲軟，甚至在靚麗的銷售數(shù)據(jù)下也是持續(xù)調(diào)整，這說明了資金在持續(xù)逃離地產(chǎn)股，也說明了這些資金越來越認(rèn)可房地產(chǎn)稅。此類個(gè)股可能會(huì)成為A股調(diào)整的新壓力源泉。二是創(chuàng)業(yè)板將在近期全面進(jìn)入到全流通的序列中。因?yàn)樵龠^幾天，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立就滿三年，首批IPO的創(chuàng)業(yè)板上市公司的控股股東們的持有籌碼全面解禁，這必然會(huì)考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板的估值體系。在弱勢(shì)格局中，這些因素就會(huì)形成新的壓力，更進(jìn)一步加劇A股的走勢(shì)壓力。
在操作中，建議投資者要作兩手準(zhǔn)備，一是利用大盤的每一次企穩(wěn)，調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)，盡量減少缺乏產(chǎn)業(yè)前景預(yù)期的品種。另一方面則是對(duì)優(yōu)質(zhì)個(gè)股，如果急跌，可以適量參與。畢竟優(yōu)質(zhì)股的急跌會(huì)迅速釋放做空能量，從而帶來新的企穩(wěn)機(jī)會(huì)。尤其是優(yōu)質(zhì)白酒股、醫(yī)藥股等品種。
45點(diǎn)長(zhǎng)陰或砸不開“1時(shí)代”大門
周期股攜手打造“斷頭鍘”
75點(diǎn)長(zhǎng)陽之后，A股上攻雖漸顯疲態(tài)，但本周一A股的帶量暴跌，多少還是有些超出市場(chǎng)預(yù)期。上證綜指全日下跌2.14%，報(bào)收2078.50點(diǎn)，收盤不僅失守2100點(diǎn)大關(guān)，還吞噬掉了75點(diǎn)長(zhǎng)陽的大部分成果；深成指昨日也大跌2.93%，報(bào)收8483.69點(diǎn)。代表小盤股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及中小板綜指昨日也分別下跌2.73%及2.64%，市場(chǎng)普跌特征較為顯著。
具體來看，本輪反彈行情的先鋒軍——周期股成為昨日市場(chǎng)下跌的主力軍。申萬房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、建筑建材、采掘及黑色金屬指數(shù)領(lǐng)跌，全日分別下跌3.85%、3.65%、3.21%、2.98%及2.84%；而表現(xiàn)較為抗跌的消費(fèi)板塊，如申萬餐飲旅游、家用電器、醫(yī)藥生物及食品飲料等指數(shù)昨日普跌，跌幅也在2%左右。
這其中，“斷頭鍘”的元兇——集體暴跌的地產(chǎn)股更值得關(guān)注，保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)全日跌幅都在6%以上。表面上看，地產(chǎn)股的暴跌主要是受消息面的打擊。有媒體報(bào)道稱，近日南京一些樓盤因漲幅超過10%被南京物價(jià)局駁回漲價(jià)備案請(qǐng)求，按照南京目前執(zhí)行的房?jī)r(jià)備案制度，漲幅5%被認(rèn)為是一條“紅線”。由此，房地產(chǎn)調(diào)控的預(yù)期再度升溫，地產(chǎn)股更是出現(xiàn)集中的恐慌殺跌潮。實(shí)際上，就目前的宏觀形勢(shì)來看，在經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭未止的大背景下，管理層再度出臺(tái)嚴(yán)厲調(diào)控舉措的概率并不大，因而昨日地產(chǎn)股的集體暴跌或有反應(yīng)過度之嫌。
“N連陰+斷頭”鍘的技術(shù)組合，表面上發(fā)出的是調(diào)整信號(hào)，但這種調(diào)整更多源于做多熱情的正常回落，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的指向性并不明顯。從某種程度來看，無論是之前的75點(diǎn)長(zhǎng)陽，還是昨日的45點(diǎn)中陰，這種“過山車”式行情充斥著濃厚的“情緒市”意味，預(yù)計(jì)短期股指仍會(huì)劇烈波動(dòng)。拉長(zhǎng)視野來看，政策維穩(wěn)仍在進(jìn)行中，而“超跌+政策利好”這一反彈根基并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，預(yù)計(jì)三季度末市場(chǎng)還將繼續(xù)沿著這一邏輯前行。
風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng) “情緒市”意味濃
從前期的75點(diǎn)放量長(zhǎng)陽到昨日的45點(diǎn)“斷頭鍘”，這種過山車式的行情本身就充斥著較濃的“情緒市”意味，而在9月國內(nèi)外環(huán)境均較為復(fù)雜之際，A股“情緒市”的特征或更為顯著，短期股指向上及向下的幅度均有可能被放大。
就本周而言，諸如大小非解禁迎高峰、上市公司三季度利潤(rùn)增速大幅下滑以及地產(chǎn)消息面偏空等負(fù)面因素，將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒造成顯著打壓，不排除市場(chǎng)放大負(fù)面情緒、進(jìn)行二次探底的可能。
不過，既然將目前A股定性為“情緒市”，則說明A股向上向下的方向還未定，而所謂的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒并非一成不變。應(yīng)該說，短期市場(chǎng)情緒過度向任何一方偏離的可能性都不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒大概率將維持在中性向好的氛圍中。
首先，就本輪反彈行情的觸發(fā)因素來看，“超跌+政策利好”這一基調(diào)雖未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，但利好政策的跟進(jìn)情況不盡理想，因而反彈行情只能以退為進(jìn)，從而繼續(xù)等待進(jìn)一步利好的公布。以基建為主導(dǎo)的周期股在反彈初期接連兩天上攻，雖消耗了部分超跌反彈動(dòng)能，但自上周后半段以來，這類板塊普遍出現(xiàn)調(diào)整，因而所謂的超跌反彈動(dòng)力還未完全釋放完，接下來，如果利好政策繼續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)這類股票還可能會(huì)重啟升勢(shì)。
其次，在QE3推動(dòng)海外市場(chǎng)“漲”聲一片的背景下，A股市場(chǎng)卻獨(dú)自落寞，本周一更是出現(xiàn)“斷頭鍘”的獨(dú)立走勢(shì)。究竟QE3對(duì)A股的影響幾何呢？
考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)環(huán)境與前兩輪量化寬松政策推出時(shí)截然不同，預(yù)計(jì)新一輪量化寬松操作對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)可能會(huì)大打折扣，全球資本市場(chǎng)對(duì)QE3的期許或不宜過高。在前兩輪量寬政策推出之際，美國經(jīng)濟(jì)均深陷衰退泥潭，當(dāng)時(shí)的量寬操作帶來了股市回升，不僅令居民財(cái)富增加，并刺激一般消費(fèi)品和耐用消費(fèi)品需求，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。而此次量寬操作的背景是，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)已基本筑底，房?jī)r(jià)呈趨穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)；就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇，其就業(yè)水平還超出了美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)值；與此同時(shí)，美國十年期國債收益率已降至1.73%的歷史低位，未來繼續(xù)下行的空間十分有限。也就是說，僅就量寬操作的邊際效應(yīng)而言，QE3的邊際利好效應(yīng)已大幅遞減；而眼下新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑，歐債危機(jī)又不時(shí)發(fā)酵，相對(duì)而言，美元資產(chǎn)仍對(duì)投資者具備較大的吸引力。因而，此次QE3推出反而會(huì)令大部分流動(dòng)性選擇留在美國國內(nèi)，其對(duì)資本市場(chǎng)的影響肯定要大打折扣。
不過，需要指出的是，QE3推出短期對(duì)全球流動(dòng)性的影響依然偏正面。QE3祭出導(dǎo)致美元重新走弱，熱錢或選擇重新流入大宗商品市場(chǎng)及部分新興市場(chǎng)。傳導(dǎo)到國內(nèi)層面，在可預(yù)見的一個(gè)季度內(nèi)，中國外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的局面會(huì)得到扭轉(zhuǎn)，再加上存準(zhǔn)率仍將趨勢(shì)性下調(diào)，因而下半年流動(dòng)性可能會(huì)過渡到略寬松的局面，進(jìn)而對(duì)A股形成一定的支撐。另外，當(dāng)前中國通脹率依然較低，預(yù)計(jì)QE3對(duì)中國國內(nèi)帶來的輸入型通脹壓力不會(huì)很大，從這個(gè)角度而言，國內(nèi)政策放松空間不會(huì)被擠壓，原有的政策放松路徑大概率也不會(huì)就此發(fā)生變化。
淡化指數(shù)波動(dòng) 重在挑選個(gè)股
2000點(diǎn)附近出現(xiàn)的單日長(zhǎng)陽，一度令中級(jí)反彈預(yù)期重燃；但昨日出現(xiàn)的斷頭鍘走勢(shì)，卻幾乎澆滅了市場(chǎng)此前高漲的反彈熱情。短期而言，盡管指數(shù)波動(dòng)仍較為劇烈，但2000點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)構(gòu)筑階段底的概率依然較大；策略方面，輕指數(shù)重個(gè)股或更合時(shí)宜。
應(yīng)該說，當(dāng)前反彈行情欲演還休，主要還是受制于經(jīng)濟(jì)底的不明朗。事實(shí)上，盡管經(jīng)濟(jì)中期底懸而未決，但經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)卻正在臨近，而這無疑將有效封鎖股指短線的下行空間。新近公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍未實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)，工業(yè)增加值增速、PPI同比增速等重要指標(biāo)仍處在探底過程中，但預(yù)計(jì)9月份宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)的概率將穩(wěn)步增加。一方面，盡管今年三季度的季節(jié)性環(huán)比因素弱于往年，但并不代表這一環(huán)比回升因素不存在，預(yù)計(jì)下月公布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將體現(xiàn)出企穩(wěn)的跡象。另一方面，近期發(fā)改委密集審批基建項(xiàng)目等信息，表明了穩(wěn)增長(zhǎng)的舉措正在逐步加碼，其對(duì)經(jīng)濟(jì)托底的累積作用也會(huì)繼續(xù)釋放。因此，當(dāng)前A股上行空間要遠(yuǎn)大于下行空間，即便因恐慌情緒釋放股指下破2000點(diǎn)，相信也只是曇花一現(xiàn)，A股不會(huì)就此開啟“1時(shí)代”的大門。
投資機(jī)會(huì)方面，逢低吸納成長(zhǎng)性較好的優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍是首選，主要包括一些高增長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股、能抵御經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股。至于周期股，鑒于長(zhǎng)期增長(zhǎng)平臺(tái)下移、經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，預(yù)計(jì)周期股中短期都不太可能出現(xiàn)趨勢(shì)性上升的行情，投資者宜采取波段操作的策略。
多空因素發(fā)酵 震蕩中等待機(jī)會(huì)
在經(jīng)歷9月7日大幅度反彈后，上周滬深市場(chǎng)走勢(shì)反復(fù)，未能延續(xù)反彈行情。即使上周五美聯(lián)儲(chǔ)公布將進(jìn)行QE3，A股市場(chǎng)也沒有跟隨全球股市的大幅度上漲。本周一，市場(chǎng)更是出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。我們對(duì)于后市相對(duì)謹(jǐn)慎，從當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)外因素來看，市場(chǎng)需要更多的觸發(fā)因素才能激發(fā)進(jìn)一步的反彈行情，不過短線內(nèi)再次大幅下跌的概率同樣較低。市場(chǎng)將以震蕩蓄勢(shì)為主，等待反彈“發(fā)令槍”的到來。
部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)
經(jīng)濟(jì)基本面方面，增速下滑的趨勢(shì)依然在延續(xù)，但是部分?jǐn)?shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。從8月份公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，不管是PMI還是各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增速，以及貨幣供應(yīng)量和用電量等數(shù)據(jù)，均顯示經(jīng)濟(jì)仍處于下滑趨勢(shì)之中。這種趨勢(shì)決定了市場(chǎng)投資者整體預(yù)期偏于謹(jǐn)慎，也是市場(chǎng)處于弱勢(shì)的根本原因。
不過，8月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。8月份人民幣新增貸款達(dá)到7039億，超過市場(chǎng)原先的預(yù)期，較7月份5401億大幅提升。其中，中長(zhǎng)期貸款占比繼續(xù)提升，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求出現(xiàn)反彈，預(yù)示經(jīng)濟(jì)有可能企穩(wěn)，對(duì)市場(chǎng)來說是利好信息。
“穩(wěn)增長(zhǎng)”繼續(xù)推進(jìn)
政策方面依然利好不斷。除了發(fā)改委連續(xù)推出近1萬億的項(xiàng)目外，溫總理在達(dá)沃斯論壇上表示政府將進(jìn)一步加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，通過刺激消費(fèi)、擴(kuò)大投資、穩(wěn)定出口，來實(shí)施穩(wěn)增長(zhǎng)的既定目標(biāo)。我們認(rèn)為，這是近期管理層對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)表態(tài)最為直接的一次。結(jié)合已經(jīng)推出的1萬億基建新項(xiàng)目，穩(wěn)增長(zhǎng)正在從目標(biāo)向?qū)嶋H措施和政策推進(jìn)。
對(duì)于資本市場(chǎng)來說，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)對(duì)于周期性板塊會(huì)形成直接利好，更為重要的是政策對(duì)投資者信心的增強(qiáng)作用。按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看，大規(guī)模投資能夠迅速遏制經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)，有利于改變市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體預(yù)期，有助于市場(chǎng)逐步企穩(wěn)反彈。
不過，我們也注意到，近期大量地方刺激經(jīng)濟(jì)方案出臺(tái)，總量超過9萬億。雖然這些規(guī)劃規(guī)模龐大，項(xiàng)目眾多，但是考慮到地方政府實(shí)際的財(cái)政支付能力，尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)依然受到嚴(yán)格調(diào)控的背景下，土地財(cái)政收入下降，實(shí)際能夠付諸于實(shí)施的項(xiàng)目并不很多。因此，投資者對(duì)于區(qū)域概念需要保持謹(jǐn)慎。此外，雖然發(fā)改委推出重量級(jí)項(xiàng)目，但是建材、鋼鐵等行業(yè)依然面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩和庫存壓力，大量項(xiàng)目有利于短期緩解庫存壓力，但難以從根本上消化過剩產(chǎn)能。
外圍市場(chǎng)環(huán)境趨好
美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3將改變外圍市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境，推高國際大宗商品和資產(chǎn)價(jià)格。本次QE3每月將購買抵押貸款支持債券(MBS)達(dá)到400億美元，并且本次QE3沒有設(shè)置時(shí)間限制。雖然市場(chǎng)在本次QE3推出前已經(jīng)有所預(yù)期，但是QE3的規(guī)模顯然超過市場(chǎng)預(yù)期。決定宣布之后，美股、大宗商品、貴金屬價(jià)格均出現(xiàn)大幅度的上漲。從QE1和QE2的過去效果來看，量化寬松政策實(shí)施后將會(huì)顯著推高股市和貴金屬行情，尤其是黃金等價(jià)格，同時(shí)顯著降低美元的匯率，而對(duì)于降低美國失業(yè)率等效用其實(shí)相對(duì)有限。大量流動(dòng)性注入市場(chǎng)將給全球資本市場(chǎng)帶來正面利好，美股已經(jīng)創(chuàng)出5年以來的新高，并有可能進(jìn)一步上升。
此外，德國憲法法院為批準(zhǔn)ESM掃清了道路。雖然該項(xiàng)判決依然有附帶條件，但是將為歐債危機(jī)的暫時(shí)穩(wěn)定提供重要的保證。結(jié)合歐洲央行將采取類似QE的債券購買計(jì)劃，國際市場(chǎng)流動(dòng)性將進(jìn)一步提升。外圍市場(chǎng)在兩大債券購買計(jì)劃下能夠?yàn)?/SPAN>A股市場(chǎng)創(chuàng)造良好的外圍環(huán)境。
震蕩中等待機(jī)會(huì)
上周，滬綜指在經(jīng)歷了大幅反彈后，面對(duì)60日均線猶豫不前。我們注意到，在2011年的走勢(shì)中，60日均線一直是市場(chǎng)歷次反彈面臨的重要壓力線，幾次大型反彈均在60日均線附近宣告結(jié)束。因此，市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)能否向上突破60均線壓制并保持量?jī)r(jià)配合的走勢(shì)，將是本次反彈能否延續(xù)的關(guān)注點(diǎn)。
周一市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但是在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑、政策利好顯現(xiàn)、QE3推升外圍市場(chǎng)良好預(yù)期等多重因素的影響下，A股市場(chǎng)近期走勢(shì)將以震蕩為主，短線內(nèi)再次出現(xiàn)大幅下跌的概率較低。市場(chǎng)仍將以積蓄力量為主，直至大幅反彈的“發(fā)令槍”到來。
投資思路上，投資者可遵循三個(gè)主題方向進(jìn)行配置：首先，抓住與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相關(guān)的板塊和個(gè)股，關(guān)注電子信息板塊，尤其是移動(dòng)支付、消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等概念股；第二，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主題，我們尤其看好消費(fèi)的作用，可關(guān)注內(nèi)需中的商貿(mào)板塊；第三，關(guān)注三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中預(yù)增的個(gè)股，尤其是和新興產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的公司。
鄭眼看盤：料難連續(xù)殺跌 可持股觀望
周一(9月17日)正在進(jìn)行楔型整理的A股忽然暴跌，收盤滬綜指大跌2.14%報(bào)2078.50點(diǎn)，深綜指跌2.87%報(bào)864.19點(diǎn)。盤面看，黃金板塊上漲，軍工股表現(xiàn)尚可，地產(chǎn)股領(lǐng)跌，銀行股略有調(diào)整，其余絕大多數(shù)板塊殺跌。
盤后一些分析找了許多殺跌理由，如《人民日?qǐng)?bào)》提示“經(jīng)濟(jì)增速回落至8%以下”風(fēng)險(xiǎn)，又比如有報(bào)道稱 “三季報(bào)預(yù)增比例或創(chuàng)8年最低”，還比如本周大小限解禁超306億元等。這些內(nèi)容確實(shí)都是利空，但事前多少也應(yīng)能猜出一些，所以我們認(rèn)為股指殺跌應(yīng)該還有其他相對(duì)較為突然的原因。
綜合各方信息看，我們認(rèn)為，股指大跌可能更主要受以下兩個(gè)較為突然的因素所引發(fā)：一為“釣魚島事件”引發(fā)的相關(guān)板塊下挫；二為南京部分樓盤執(zhí)行限價(jià)政策。
釣魚島事件已持續(xù)一段時(shí)間，一開始可能對(duì)A股影響有限，但上周末局勢(shì)緊張狀況加劇是相當(dāng)明顯的，所以這就引發(fā)包括廣汽集團(tuán)等在內(nèi)的日資參股公司殺跌。既然局勢(shì)如此，那么投資者對(duì)中日經(jīng)貿(mào)關(guān)系大退應(yīng)有極強(qiáng)的預(yù)期，所以未來可能還會(huì)有更多的和日本有生意往來的個(gè)股承壓，投資者理應(yīng)重視該類個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。
南京樓市消息令地產(chǎn)股猛然殺跌并拖累許多相關(guān)個(gè)股，指數(shù)應(yīng)受到些影響，因相關(guān)個(gè)股權(quán)重并不低。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)推QE3對(duì)我國地產(chǎn)股影響也未必正面。
從一般道理來說，美聯(lián)儲(chǔ)印鈔容易推升所有國家或地區(qū)樓價(jià)，因美元極易流向全世界。然而我國樓市太過特殊，所以美國推QE3對(duì)我國樓市影響最終就不太簡(jiǎn)單了，甚至有可能演化為利空。我們相信，因美聯(lián)儲(chǔ)印鈔，我國或不得不采取更為嚴(yán)厲的樓市調(diào)控措施，要不，樓市極易馬上就給顏色看，更何況如今正面臨所謂的“金九銀十”。
A股周一這根長(zhǎng)陰在圖形上顯得相當(dāng)難看，這主要是因?yàn)楣芍敢言诟呶粰M盤了四五天，且堆積了不少成交量。這根陰線必使上周進(jìn)場(chǎng)者心態(tài)大變，產(chǎn)生極強(qiáng)的“上當(dāng)受騙”感覺，所以必從積極圖利變成“只求不輸”。很顯然，這樣的心態(tài)對(duì)后市相當(dāng)不利，除非另有級(jí)別極強(qiáng)的利好政策出臺(tái)。
應(yīng)該承認(rèn)，我們對(duì)周一這根長(zhǎng)陰完全沒有能力預(yù)測(cè)，一方面是因?yàn)槲覀兿嘈琶绹?/SPAN>QE3對(duì)A股利好多于利空，另一方面是因?yàn)槲覀儐蜗嗨嫉匾詾楣芾韺踊蛟S在近期護(hù)盤。
雖然大盤殺跌，但我們?nèi)詧?jiān)持認(rèn)為QE3對(duì)A股有階段性利好，因其阻止人民幣進(jìn)一步貶值的作用是相當(dāng)明顯的，這也是不可否認(rèn)的事實(shí)。我們相信，當(dāng)人民幣處于貶值通道時(shí)，A股將處于更為沉重的壓力之中，完全可能跌得更多。
當(dāng)前的大盤，我們感到已很難用常規(guī)思路分析，或許只能從以下兩個(gè)層面去理解：一為股市制度改善速度未如預(yù)期；二為經(jīng)濟(jì)疲弱雖然眾所周知，但疲弱的程度可能還要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們?cè)揪筒缓玫念A(yù)期。
市場(chǎng)總是正確的，既然殺跌，那么就必有其道理，即使多方一時(shí)還難以認(rèn)識(shí)到。應(yīng)對(duì)之策只能是順勢(shì)而為，即應(yīng)尋思如何減虧出局。操作方面，我們認(rèn)為今日繼續(xù)跟風(fēng)殺跌并沒必要，還不如持倉觀望。一般而言，“會(huì)否產(chǎn)生雙底”至少會(huì)有個(gè)博弈和確認(rèn)過程，在此過程中股指出現(xiàn)反復(fù)也很正常，反抽一下上周平臺(tái)的可能性也不能排除，屆時(shí)少輸一些再走人就是了。
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