有色金屬：四季度是終點還是起點？
這是一年的最后一個季度，是終點還是起點？我們期待在今年那些困擾了我們許久的問題將被還原真相。
我們維持未來6-12個月對行業“看好“的判斷，行業指數主要驅動力量仍是來自于小金屬板塊、黃金板塊以及功能新材料板塊。基本金屬股票的機會來自于庫存周期的拐點。
目前市場歷經四個多月的調整，市場環境已經發生了較大的改變：
1、全球寬松政策僅僅是個開始，雖然量化寬松政策對全球經濟的支持作用到底有多大，甚至是否有效，都很難確定。但必須承認，新一輪量化寬松政策對期貨市場、匯市的沖擊還是比較大，同時也在海外股市造成了一輪新的上漲。“錢多人傻”的氛圍再次被激發出來。但是，我們的市場為什么不買賬，不是我們理性，而是我們正在消化那些逐步被摧毀了的預期，這是對中國經濟以及中國政策的失落。
2、本輪市場調整是一個理性的回歸、”預期”的修正，我們很難說市場預期目前已經到達了谷底，但至少我們已經逐漸修正了對經濟調整的認識。也許，我們還有可能經歷更為悲觀的一跌，但是我們認為對于中國股市而言，對于有色股而言，QE3的行情并非終結了，而是再等待一個新的觸發點！這個觸發點就是我們的經濟可能出現的回暖，也許10月初的PMI指數就會給我們一個嶄新的回答！
3、庫存周期或在三季度末出現轉折，扶助企業走出盈利底部。基本金屬、黃金價格我們認為四季度屬于震蕩上行的過程，壓力來自于實體需求的復蘇進程和美元指數的波動性。
4、上半年漲幅居前的有色股5至9月份慘遭市場大面積收割，尤其是小金屬股及磁材股，我們認為四季度可以買入具備政策紅利和中期增長空間的廈門鎢業和中科三環，作為中長期品種。黃金股三季度上漲幅度較大，四季度美元指數波動帶來的風險，有可能使黃金股在四季度面臨調整，我們中長期看好黃金，調整亦是中期買入的機會，投資者可關注業績穩健的山東黃金和辰州礦業（黃金+銻）。基本金屬股票的投資依然屬于短線機會，依賴于庫存周期拐點的判斷，不建議頻繁操作。
5、本報告結論之風險：1）歐債危機狀況突發，令市場避險情緒暴增，資金大幅流出股市與期貨市場；2）國內經濟超預期出現下滑，3）美國經濟超預期下滑，美元指數大幅反彈。
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