有色金屬：金屬市場信心脆弱 價格整體回落
金屬價格走勢回顧：上周IMF下調中國經濟增速并警示全球經濟衰退，令需求憂慮情緒主導金屬走勢，加之歐元區近期屢遭警告評級受到威脅，美聯儲褐皮書顯示美國經濟溫和擴張使美元再度受捧，多重利空打壓之下，上周金屬價格全線下跌。上周LME3月期，銅/鋁/鉛/鋅/鎳/錫分別下跌0.9%/5.6%/6.5%/7.7%/7.6%/2.2%。上周國際現貨黃金收于1754.48美元/盎司，周下跌1.5%。主要黃金ETF持倉量上升8.73噸。小金屬方面:中釔富銪礦價格不變，碳酸稀土礦下跌1.0%。下游稀土氧化物：氧化鈰/氧化釹/氧化鐠/氧化鐠釹/氧化鑭/氧化鏑/氧化鋱/氧化銪/金屬譜釹分別下跌3.6%/5.1%/6.2%/11.5%/3.3%/17.4%/5.0%/6.4%/11.4%。我們跟蹤的其余小金屬，鋯英砂/電解鈷/氧化鍺/金屬鎂/電解錳/鉬精礦分別下跌3.6%/0.9%/1.1%/0.5%/1.6%/2.0%，鎘錠上漲5.9%，其余價格不變。
有色股票走勢回顧：上周有色行業指數（申萬）周跌幅1.29%，跑輸滬深300指數1.79個百分點，在申萬23個一級行業指數漲幅排行榜中排名第23。
上周漲幅前三的有色股票分別是大元股份/*ST鋅業/正海磁材，漲幅分別為33.11%/12.65%/10.16%。上周跌幅前三的有色股票分別是銀邦股份/廣晟有色/云南鍺業，跌幅分別為9.77%/7.93%/7.62%。
國內外宏觀經濟和流動性：標普調降西班牙主權債務評級兩級至BBB－，韓國9月份PPI同比創5月份以來最大增幅。中國方面，9月出口創新高貿易順差276.7億美元。流動性方面，印尼央行將基準利率維持在5.75%不變;韓國央行降息25個基點;巴西央行將指標利率下調至7.25%，這已是該國連續第10次下調利率。中國方面，9月人民幣貸款增加6232億，M2同比增長14.8%，M1同比增長7.3%。
我們的觀點：上周申萬有色行業指數漲幅排名最末位，貴金屬、基本金屬及絕大部分小金屬價格也都呈現下跌態勢，目前市場對周期股爭議加大，但整體仍偏悲觀。從基本面來看，中國主動去庫存階段已持續四個季度以上的時間，9月中采PMI49.8是歷史罕見，結合用電量，東方策略組的微觀中國調研情況，我們目前還找不到中國經濟企穩回升的跡象。整體來看，雖然基本面的狀況仍不容樂觀，但我們認為全球此起彼伏的“危機”、“蕭條”將使流動性寬松預期得到不斷加強，未來一個季度我們對有色金屬板塊仍維持樂觀態度，看好的品種低估值的貴金屬板塊，以及未來基本面面臨改善的小金屬公司，重點推薦：東方鋯業(增持)、山東黃金(買入)、中金黃金(買入)、盛達礦業(增持)，建議階段性關注產銷環比改善的公司：東方鉭業(未評級)，東陽光鋁(未評級)。
本周關注焦點：全球主要經濟體9月CPI，中國3季度GDP。
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