稀土借殼上市亂象 何解？
一直處于輿論關注焦點的稀土再度掀起波瀾，這一次和資本市場有關。近日有媒體爆出，面臨退市風險的*ST天成，以及被暫停上市的*ST關鋁、S*ST天發相繼發布重組方案，不約而同的是，這三家公司擬注入的標的均為稀土企業。一時間，稀土企業扎堆“借殼”上市的現象引發了人們的熱議，有關我國稀土行業如何進入良性發展軌道的討論，也再一次被推至臺前。
扎堆借殼為哪般
一邊是面臨退市風險或被暫停上市的公司，一邊是此前市場熱炒的概念，這兩者的結合究竟意味著什么？中投顧問冶金行業研究員魏啟寧認為，稀土行業過去兩年不穩定的經營狀況，是稀土企業借殼上市的主要因素。
據了解，2011年以來，由于國家對稀土行業整合力度的加大，及經濟不景氣情況下國內市場和國際市場需求的變化，使得稀土價格經歷了幾輪大的起伏，稀土概念股也隨之暴漲或暴跌。“稀土行業急需新的經濟刺激，融資上市是比較有效的方法。”魏啟寧說。魏啟寧還指出，稀土企業選擇借殼上市，也是基于現實的考慮。“若選擇IPO，不僅審批進程緩慢，而且IPO上市要求披露企業2012年的業績，稀土企業不樂觀的業績無益于上市后的融資。”
事實上，本次擬借殼上市的贛州晨光稀土、四川盛和稀土等，都曾有過IPO的計劃，因此，此時借殼上市無疑是考慮現實后折中的辦法。正略鈞策管理咨詢合伙人、副總裁胡耀坤也認為，稀土企業選擇借殼上市，與IPO的“一票難求”有很大關系。“在這樣的情況下，那些急于上市，急于緩解資金壓力及尋求資金杠桿的企業，就只能借殼了。這是不得已而為之的事情。”胡耀坤對記者說。
而對于那些正在進行重組的公司而言，引入稀土概念則在很大程度上是受到了退市新規的影響。根據滬深交易所最新規定，2012年1月1日之前已暫停上市的公司，交易所將在2012年12月31日前作出是否核準其股票恢復上市的決定。也就是說，暫停上市的公司必須在年內尋找到提升業績的有效辦法。而對于這些公司來說，稀土仍是個具有炒作價值的主題。
“稀土企業由于稀土價格的走低，很難找到投資方和融資渠道，那些有退市風險的ST股票，又急于尋找整合的資源，雙方于是一拍即合。”北京安邦咨詢研究員劉恩僑說。
影響幾何
稀土企業扎堆借殼上市，也引發了業界對于稀土行業良性發展的擔憂。
劉恩僑對記者表示，目前中國稀土行業的發展主要面臨著三方面問題，首先是稀土資源從以往的中國一家獨大到多元化格局的發展，造成了中國稀土產品的市場被其他國家分流；其次是國內稀土企業整合仍未到位，各方仍在博弈；最后是一直未被徹底清除的稀土灰色產業鏈。劉恩僑認為，在這樣的情況下，即使稀土企業通過借殼的手段上市，稀土的價格還是會往下走，稀土企業仍然無法提高自己的利潤。
“如果稀土市場沒有發生根本性的變化，還是會有一些企業出局，而借殼上市的手段，只是延緩了出局的時間而已。”劉恩僑說。
不過，在胡耀坤看來，稀土企業借殼上市也有一定的積極意義。
“有的稀土企業，在行業內處于領先地位，規模比較大，技術先進，管理能力強，上市之后，這樣的企業有了資金，可以發揮杠桿效應，在行業內整合其他企業，這對于緩解稀土行業的無序競爭和盲目發展而言，是很好的事情。”胡耀坤說。
發展問題須反思
雖然從表面上看，稀土企業和暫停上市的公司“各取所需”，達成了合作。但這一現象折射出的種種問題，卻引人深思。
首先是資本市場的問題。魏啟寧指出，ST公司屢次借其他公司再次現市，應引起相關部門的重視。如何監管ST公司的后續發展，避免不健康資本流入市場，應是相關部門規范市場時一個重要的考慮對象。
其次，稀土企業扎堆借殼上市，也反映出我國稀土行業的發展仍未進入到正常軌道。
魏啟寧指出，稀土行業因諸多弊端的影響，其經營狀況明顯下滑，卻不斷在股市掀起投機熱，說明該行業容許投機炒作的空間較大。他認為，政府部門應出臺相關政策對該行業進行調整，穩定發展，減少行業泡沫。
事實上，在規范稀土行業的發展方面，國家近年來可謂是政令頻出。包括出臺綱領性的文件《關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，以及成立稀土行業協會和包頭稀土交易所等實際動作。
然而在一些專家看來，隨著時間的推移，稀土問題卻有越來越復雜的趨勢。
劉恩僑表示，出臺了這么多的政策和措施，效果依然不明顯，因此，不妨換個思路，政府把規則建立好，剩下的事情讓市場去決定。
胡耀坤也持類似的觀點。他以稀土整合為例，闡釋了自己的看法。
胡耀坤認為，在稀土企業整合過程中，不管是“中央軍”還是“地方軍”，大家都可以進來，到底誰吃誰，誰整合誰，則由市場來決定。
“央企做得好，有能力有意愿去做整合，就由他們去做整合的主體。如果地方的稀土企業逐漸擺脫了地方政府的控制和干預，真正把企業做起來了，有很強的競爭力，他們就會成為稀土市場上的主體力量。”胡耀坤說。
不過，胡耀坤也表示，稀土行業的發展要吸取光伏產業的前車之鑒。他指出，由于GDP、財政收入和就業等方面的壓力，一些地方政府作決策時仍然是由利益驅動，而不是出于市場化思維。因此，要警惕這種破壞市場公平公正的行為，讓稀土按照行業自身規律發展，而不是像光伏產業那樣一擁而上，最終對整個行業帶來傷害。
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