有色金屬有望走出行業低谷
近日，市場傳言國家將進行原鋁、精煉銅的收儲。一旦恢復收儲，國儲局可能買進約40萬噸的原鋁以及16.5萬噸精煉銅。一時間，關于有色板塊觸底的言論四起。有色的空頭行情是否已近尾聲？板塊的投資機會是否已經來臨？
從有色行業運行周期特征及近期經濟數據分析的角度來看，由于地方政府出于經濟增長的考慮，冶煉企業基于市場供需進行正常生產調節行為受到人為干涉，國內冶煉企業開工率一直維持在較高水平，不利于整個行業去庫存過程。從目前情況分析，除了下游需求疲軟外，高庫存、高開工率也是影響金屬價格復蘇主要原因。從這個角度看有色金屬行業仍處底部階段，但有色金屬作為強周期行業，行業變化有可能領先于宏觀經濟整體復蘇進程。從行業屬性分析，隨著國內經濟復蘇進程的加速而帶動下游需求回暖，有色金屬有望快速走出行業低谷。
而對于上周傳出國儲局收儲的消息是否預示著有色底部的來臨，應該說國儲局收儲象征意義大于實際提振作用。實際收儲數量相比目前行業供給和庫存來講實在有限，原鋁10萬噸的收儲量連交易所45萬噸的顯性庫存都難以消化，何況還有高達100萬噸的社會庫存和超過50萬噸的煉廠隱性庫存。相對于170萬噸的月度產量、1800萬噸以上的年度產量和2800萬噸的產能，收儲可謂杯水車薪。鋅錠15萬噸的收儲量，相對于交易所30萬噸顯性庫存和50萬噸的社會庫存而言，也只是緩解部分過剩壓力，難以徹底改變過剩格局。雖然此次國儲局收儲對于行業需求提振作用有限，但國儲局收儲表明了國家層面對于目前基本金屬價格以及冶煉企業的扶持態度。另外，也不排除國儲局后期仍將有陸續的競價收儲行動。雖然國儲收儲數量有限，但從整體來看，收儲仍對近期疲弱的金屬價格形成利好，也有利于行業健康發展。
因此看來，有色行業作為典型的周期性行業，最困難的時期并未過去。有色金屬行業發展面臨著經濟增速下一個臺階的沖擊，金屬需求增速也將面臨下調的風險。以海外金屬、礦山類企業發展的分析來看，未來國內有色金屬行業發展也將面臨再分工演化趨勢。第一，或將出現專業化的礦山運營企業，主要集中在礦山資源儲備、礦石開采領域；第二、出現專業化、規模化的冶煉公司、金屬深加工公司；第三、出現礦山開采-冶煉-下游深加工一體化運營的企業。投資者沿著這三個分工方向尋找下一個10年有色金屬行業龍頭企業，或將會收獲豐厚回報。
對于投資建議，隨著國內經濟復蘇加碼，以及歐債危機趨于平緩，金屬價格將逐步走出弱勢整理格局。對于有色金屬而言，建議投資者關注產能收縮、供需緊張的鉛、銅等品種的投資機會。
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