五礦有色資產整合進入實質階段
按照公告表示，中國五礦將所持五礦有色金屬控股有限公司（以下簡稱“有色控股”）100%的股權及部分現金作為出資，湖南省國資委以所持湖南有色金屬控股集團有限公司（以下簡稱“湖南有色集團”）49%的股權、二十三冶建設集團有限公司20%的股權及部分現金作為出資，以增資的形式注入中國五礦股份有限公司（下稱“五礦股份”），增資擴股的規模高達125.93億元。
在五礦股份增資完成后，五礦股份將所持五礦有色金屬股份有限公司91.57%的股權、湖南有色49%的股權以及部分現金作為出資，以增資的形式注入有色控股。使五礦集團終于明確了其有色金屬資產的整合平臺。
由于湖南有色集團控股53.8%的湖南有色股份有限公司持有株冶集團大股東株洲冶煉集團63.3%的股權，還直接持有*ST中鎢35.28%的股份，至此，株冶集團、*ST中鎢也將成為五礦股份旗下的上市公司。
“這次的股權聚集很明顯就是通過央企與地方國資委合作將之前持股的有色企業股權進一步收攏至有色控股這個平臺，以利于下一階段旗下各公司間業務的協調整合。”山西證券股份有限公司的分析師熊曉云表示。
五礦股份上市無時間表
從五礦系有色金屬板塊的股權調整后股權框架來看，之前相對自成系統，中國五礦集團直接控股的有色控股歸攏到五礦股份之下，為后者全資控股。
以中國五礦集團為主體設立的五礦股份成立于2010年12月16日，按五礦集團內部工作人員的說法，該公司的成立目標即為五礦集團的整體上市。事實上，在五礦股份正式成立后，五礦集團即開始將旗下的上市公司資產陸續注入。
目前五礦集團旗下共擁有9 家上市公司，其中包括5 家A 股上市公司五礦發展金瑞科技*ST 關鋁、*ST 中鎢、株冶集團，3 家H 股上市公司，1 家澳大利亞上市公司。在經過一系列的股權調整之后，5家A股上市公司盡皆并入五礦股份。
2011年年初時，五礦集團總裁周中樞對媒體表示，一年內五礦股份將上市，如今一年期將近，對于五礦股份上市的進程以及此次股權調整的影響，截至記者發稿時，五礦集團并未作出相應的回復。
“這次調整是在湖南國資委協調配合下完成的，五礦和湖南方面的關系一直都還不錯，2010年的時候五礦集團就入主了湖南有色，現在有色控股成為五礦系有色資產盤整的平臺，其直接控股管理方為五礦股份，湖南國資委的身份也進一步調整為五礦股份的股東。”有色金屬協會的工作人員在電話里對記者表示，這樣更便于往后的企業化管理，國資委也更清晰自己國有資產監督者身份。
華鑫證券的邱祖學分析師認為五礦這次的股權舉措意味著五礦有色板塊的整合進入到實質性階段。
“成立五礦股份之后，經過一年多時間，五礦系有色板塊股權和資產的盤整已經進行得差不多了，下一步進入到更為實質的業務整合階段。”他解釋，以前有色業務存在于各個分散且相對獨立的平臺之下，業務上也存在同業沖突的問題，現在有色金屬板塊各個業務也都各歸其主，規整到相應的業務平臺之上，對各上市公司在集團產業鏈條中的業務定位更加明晰。
早在五礦集團于2010年成為湖南有色集團控股大股東時，即對媒體明確表示將以湖南有色集團作為實施主體，整合資源、優化結構，這也讓“市場一直對株冶在五礦集團的業務定位很期待。”邱祖學說：“我們跟上市公司對這個問題做過溝通，現在做的股權調整還更多停留在資源優化的階段，目前對公司的定位仍然沒有明細，沒有就此形成規劃或者公告，還具有不確定性。”
意指有色全產業鏈條
為整合有色產業板塊，央企五礦集團攜手地方國資委成立的有色控股目前已經實現了鎢資源量、硬質合金產能、銻冶煉產能、中重稀土產能、鉍資源量5個世界第一，以及鋅冶煉產能全國第一。這不僅迎合了國家政策上的趨勢，也為下一步疏通有色產業鏈條的上下游做好鋪墊。
最新出臺的有色產業振興規劃就明確提出鼓勵大型企業重組，強調提高行業集中度。鼓勵有實力的大型企業以多種方式重組，力爭形成3 至5個具有實力的綜合性有色金屬企業集團，使鉛、鋅骨干企業的產量占全國的比重由目前的40%提高到2011 年的60%。
目前，在國內有色金屬行業，幾大央企都在各自領域進行整合重組。從它們的戰略走向來看，都強調在穩定資源供給的基礎上向深度加工方向發展，進一步加強產業鏈的控制力。
“現在行業內的共識就是做大做強的不僅僅是規模產量，更看重能形成全產業鏈條，發揮協同作用，這樣才不至于受制于其他。”中國五礦集團某工作人員對記者說，不止中國五礦，如中國鋁業，這幾年在強調多資源化發展渠道同時，也都強調上游礦山資源與下游加工領域的協調結合。
有色金屬協會的某工作人員告訴記者，早先五礦集團的優勢更多體現在資源端，如鉛鋅、鎢礦等，而株冶集團以及*ST中鎢的優勢更多體現在產品加工領域。以株冶集團為例， 其是國內鉛鋅冶煉行業傳統的龍頭，每年的冶煉產能數十萬噸，對五礦打造有色產業集群進入深度加工領域將會發揮很重要的作用。
不過，一些業內人士在接受記者采訪過程中就明確表示，該企業之前一直受制于上游資源，導致利潤空間被嚴重擠壓。記者了解到，2011年國內鉛鋅行業的加工費呈現跌勢，國內礦山出現惜售的情況，加之節能減排政策的高壓和工業用電價格的上漲，株冶盈利空間被擠壓，導致冶煉業務一直處于微利狀態，這也導致株冶集團盈利嚴重依賴一些副產品的收益。
“株冶的鉛鋅資源基本都是依賴于外部采購，這方面成本就很高，湖南省境內的鉛鋅礦山基本都是小礦老礦，歷史遺留問題都很多，收購價值上大打折扣，原料獲取的路還很長。”邱祖學告訴記者。
目前，五礦集團擁有鉛金屬量445萬噸，鋅金屬量1855萬噸，從資源量上完全可以彌補株冶集團的不足，但是如何將優勢注入到株冶集團還存在諸多問題。五礦旗下另一家毗鄰株洲、地處衡陽的水口山集團擁有的鉛鋅礦資源量分別是111萬噸和87萬噸。
“但是它們經營業績還并不理想，一些礦產權屬需要完善，短期內還比較難通過資產注入方式解決株冶集團上游資源匱乏的問題。”邱祖學也謹慎表示。
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