我國境外投資思考：礦業多元化投資道路探索
一、我國境外礦業投資現狀
1.境外礦業投資概況
我們搜集了近幾年來我國企業境外礦產資源(排除油氣類)勘查、開采及并購等直間接投資項目800余例，涉及主體(企事業單位)300多個，項目地點分布在50多個國家，涉及金額500多億美元(有實際投資額的以實際投資額計，無法取得實際投資額的投資案例則以協議投資金額計，意向投資未計入)。其中，企業直接收購境外礦業企業全部或部分股權的投資案例60余例，涉及金額約300億美元。勘查開采投資項目700余例，涉及金額200多億美元。
2.從項目數量上看海外投資的熱門礦種
從整體項目數量上來看，企業境外投資最熱門的目標礦種主要是銅、鐵和黃金(注：其中勘查、開采項目以項目的主礦種統計，伴生礦種未列入;并購案以目標公司的主營礦種統計)，投資這些礦種的項目數量均占到了總項目數的20%左右。其次是鉛鋅礦、鋁礦和鎳礦，投資項目數量占總項目數的5%左右。鈾礦21例，占2%左右。非金屬項目中，主要以煤炭(6%)和鉀鹽(2%)的項目居多，其它非金屬主要是寶石、水泥類等，比重不大。
3.從投資金額上看海外投資的熱門礦種
如果并購案以目標公司的主營礦種統計，而勘查、開采項目以項目的主礦種統計(注：其中伴生礦種未列入)，則投資資金向目標礦種的流向，以鐵礦山為主，涉及金額200多億美元，占全部資金的近50%。其中最引人注目的是中鋁收購力拓股份。因為力拓的主營礦種為鐵礦，因此該案涉及的155.5億資金流向均列入了鐵礦投資金額內統計。(注：意向投資均未列入統計數據中)流向銅礦的資金大約為100多億美元，占總金額的近20%。流向金礦的投資約47億美元，占總金額的近8%。流向鋁礦和鉛鋅礦的金額約為20多億美元，分別占總金額的3%。流向放射性金屬的金額無法精確統計，就已知情況看，主要的目標礦種是鈾礦，金額在7.8億美元以上。
其他金屬投資涉及的總金額約為60多億美元，約占8%。其中鎳的投資約20億美元，鉻約8億美元，因此，鎳和鉻算是除鐵、銅、金、鋁、鉛鋅礦以外的幾個主要目標礦種。錳和錫分別在1億美元左右，其它如鈷、鉬、鈦、鉭、銻、鎢、鉑等均在1億美元以下。
非金屬礦投資金額約30億美元，約占總金額的6%左右。其中流向煤炭的資金超過25億美元，居非金屬礦產資源之首;其次是鉀鹽的5.3億美元，其它的是一些寶石及水泥類的投資。
4.海外礦業投資的熱門國家(地區)
我們將勘查、開采等以項目的實際勘查開采地點進行統計;并購等間接投資以目標礦業企業的所屬國進行統計。若該公司在兩個以上國家設有總部，則按該公司的主營礦種總部所在地進行統計。如力拓在澳大利亞和英國都有總部，因其公司總資產89%集中在澳大利亞和北美且控股澳大利亞第二大鐵礦石生產公司，主營礦種是鐵礦，因此將并購該項公司的150多億資金全部計入澳大利亞。此外在澳大利亞還有五礦12億美元收購澳大利亞OZ礦業公司資產等近60個投資項目。
因此，從整體上看，投資資金主要流向大洋洲的澳大利亞，有200多億美元，約占境外總投資金額的45%。
其次是中南美洲，金額約為100億美元，占境外總投資的16%。中南美洲中，秘魯和阿根廷投資較多，分別占總投資的10%和4%左右。
第三是亞洲地區，金額約為80多億美元，占境外總投資的13%以上，并且我國在亞洲的投資項目數量是最多的，達到445項，遠遠高于第二位的非洲的168項。主要目標國是老撾、菲律賓、朝鮮、印巴、蒙古、緬甸等周邊國家。其中以老撾、菲律賓、朝鮮的投資額較多，分別占境外總投資金額的2%左右。第四是非洲地區，金額約為70多億美元，占境外總投資的12%。
在非洲國家中，以馬達加斯加和南非的投資較多，分別占到總投資的8%和1.2%左右。第五是歐洲，約占總投資的6%,其中主要投資目標國是俄羅斯，金額超過35億美元，占境外總投資的5%以上。其它投資國主要挪威、德國和丹麥，其中，2008年5月中國五礦全資收購了一家德國鎢業公司，已進行了股權交割，但具體金額不詳。這家鎢業公司在歐洲市場的份額占40%左右，屬于行業的龍頭企業。第六是北美洲地區，金額超過30億美元，占境外總投資的5%。資金主要是流向加拿大。美國較少。
二、我國海外礦業投資呈現的特點
從我國海外礦產資源投資的現狀來看，我國礦業國際化趨勢呈現如下特點：
第一，投資主體呈現多元化趨勢，中小企業、礦業行業外的投資集團、私營企業均參與其中;
第二，投資方式更加成熟多樣，在項目的上下流均有參與。
第三，勘查投資與礦業并購投資呈現兩極分化。在項目所處階段上，勘查項目大多為草根階段的風險勘查項目，開發并購的對象則主要是擁有采礦項目的采礦公司，缺乏中間階段的項目;
第四，勘查投資主要發生在我周邊國家及南美洲、非洲等發展中國家，并購投資則主要針對的是澳大利亞、加拿大等發達國家的成熟礦業企業;
第五，勘查目標礦種較分散。并購目標礦種相對集中，主要是鐵礦石，其次是銅礦和黃金等貴金屬。
三、礦業國際化趨勢中取得的成績
1.在礦產資源海外投資中獲得了經濟效益
我國很多企業在海外投資中取得了一批有價值的礦業權，探獲一批礦產地。我國以地勘單位為主的勘查企業在成礦有利、資源潛力較大的國家，自主或通過合資合作參股等方式擁有了一批礦業權。隨著勘查的深入，一些項目以現有礦業權為基地，在外圍和周邊地區又發現一些新的找礦遠景區，在進一步申請新的礦業權。
2.海外礦產資源投資的主體更加多元化
投資的主體從國有控股公司到私營企業都有參與，有礦業企業、也有行業外的投資集團、社會私募投資公司等，其融資渠道非常廣泛，有從A股募集、也有銀行貸款等等。其中并購主要以中國鋁業、中國五礦、湖南華菱、武鋼、鞍鋼、中鋼、中國神華、云南錫業、中金嶺南、金川集團、紫金集團、中國黃金、山東魯能等有實力的上市公司為主;勘查、開采項目主要是礦業公司委托國有地勘單位進行。
由紫金集團等私營企業主導的境外礦業投資也很活躍，投資項目占總項目數的35%，涉及金額11%左右。雖然目前總體重不大，但較幾年前已經有了很大的進步，并且呈現出更為活躍的國際化發展趨勢。
3.海外礦產資源投資的方式更加成熟多樣
勘查投資主要方式是在國外注冊獨資公司，與東道國企業組成合資公司共同申請探礦權，以我方控股為主。股權投資以小額參股為主，資金來源以貸款為主等等。從整體上來看，我國企業境外礦產資源投資的方式，不論是并購等直接投資還是勘查開采等間接投資都較為活躍。從購買國外礦業公司到中小額參股再到與國外企業合作在海外建立子公司等，在項目的上下流都有參與，投資形式日趨成熟和多元化。
4.在國際化道路的探索中持續積累經驗
我國一些企業多年來堅持礦業國際化的摸索，屢敗屢戰，積累了很多“走出去”的經驗。在這個過程中，我們培養出了一些熟悉和掌握國際勘查公司通行運作規則的人才，提高了我國對境外礦業投資環境的了解程度，拉動了國內設備物資出口等相關產業的發展，為所在國提供了地質概況等方面的數據和信息，提高了對象國地質資料的水平。如中鋁收購力拓的過程中，第一次是2008年2月，中國鋁業以140.5億美元從公開市場上收購了力拓公司9.3%的股份。
第二次是2009年2月，中鋁欲以195億美元的雄資將其在力拓的持股比例增加至18%，但因為國際社會的種種壓力以失敗告終。后力拓宣布配股。中國鋁業若接受配股則大失臉面，若不接受配股則無法保住其力拓單一最大股東的地位。最后中鋁仍然以15億美元參與了力拓的配股，在其國際化道路上蹣跚前行了一步。
四、礦業國際化趨勢中仍然存在許多問題
我國礦業企業境外勘查開發投資規模在不斷擴大，取得了積極成效。金融危機背景下，國外礦業企業普遍缺乏資金，我國銀行、公司資金相對充裕，中國很多存款，一些私人基金風險投資的積極性很高，機遇不言而喻。但從我們了解的情況看，我國礦產資源勘查開發企業面臨著一些外部和內部的不利環境，需要境外投資的企業提前有所準備。外部不利環境主要體現在我國企業在境外勘查開發投資和并購過程中，面臨來自投資所在國從政府、企業、社區民眾到媒體的各種壓力。
面臨實力雄厚的跨國礦業企業及來自日本、印度等資源需求國的強勢競爭等。內部不利環境主要體現在政府表面協調，實則不協調;勘查和礦山企業整體實力和能力較弱，缺乏可持續發展的能力;政府和企業之間不協調，企業和企業之間不協調;配套支撐體系不健全等。
五、啟示：我國的礦業國際化道路任重道遠
在工業化進程日益加快、礦產資源日趨珍貴的今天，礦產資源已經成為制約各國經濟社會發展的一個重要的瓶頸，各國對礦產資源的爭奪也日益激烈，礦業開發的全球化趨勢早已呈現，美國等一些發達國家50%以上的礦業投資項目都是在國外，日本韓國等資源嚴重貧乏的小國更是不惜重金、將海外礦產資源的獲取及儲備提高到國家安全戰略的高度來對待。雖然我國在礦業趨向國際化方面步伐加快了，取得了一些經驗和成績，但要真正實現礦業國際化還任重而道遠，這其中仍然存在著許多問題，需要我們不斷的總結經驗，歸避教訓。
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