有色金屬：補漲的條件

上周，上證指數跌1.5%，有色跌2.7%。上周五公布的CPI 數據高于預期，引發通脹擔憂，使得大盤下挫1.78%。縱觀有色行業板塊，周期股普遍走低，有色在周期股中跌幅靠前，前期補漲的態勢遭遇重壓。有色各品種無一幸免，跌幅較大的基本上是前期漲幅靠前的，獲利了結跡象明顯。

　　當前有色補漲行情的前提條件有兩個，一是周期繼續走強，二是通脹緩慢累積，不至于愈演愈烈。總體看，目前海外的基本面、流動性仍是有利的，但國內經濟周期的前途開始被通脹霧霾所籠罩，這顯然有賴于進一步的數據確認。有色漲幅相對于建材、煤炭來看較低，一旦周期走強、通脹還較為溫和，補漲行情還可能出現，但強度會變低。尤其是由于春節臨近，CPI 季節性上漲的態勢會較為明顯，這至少會對周期股和有色板塊形成短期的威脅。

　　上周，基本金屬先揚后抑，漲跌不一，錫價表現亮麗。上周四歐央行議息會宣布維持利率0.75%不變，打消降息預期，使得歐元連漲，美元連番承壓，基本金屬出現跳漲。但周五中國CPI 超預期使得經濟回暖蒙上霧霾，導致金屬價格又明顯回調，最終漲跌互現。錫價的基本金屬中有望繼續表現堅挺，尤其是倫錫。而國內錫價，考慮到國內錫企業、錫焊料企業開工率普遍在50%～60%以下，隨著錫價回升，開工率上行將壓制其價格彈性，但國內精錫庫存有望開始消化，產能利用率提升，利好錫業股份為代表的國內錫企業。

　　上周，貴金屬先漲后跌，黃金微漲0.4%。我們認為，近期歐元堅挺，美國結束QE 的預期短期內也會有所消散，美元會較為弱勢，但歐元區風險繼續消解使得避險需求降低。在此背景下，金價可能會弱勢震蕩。

　　上周，稀土氧化物多出現下跌，稀土金屬基本持平。稀土價格繼續在11月初行情啟動前的區間盤整，整體交易冷清，先前傳言的國家收儲并未體現效力，稀土氧化物作為收儲的主要對象價格支撐減弱。目前稀土價格處在相對底部區域，我們認為未來有望逐步回升。

　　上周，小金屬總體持平，鉬價勁升10.8%。我們對鉬市的判斷是：春節前后價漲量小，節后開工后價平量增。在春節前后，鉬價還有上升動力，但成交量有限。節后開工之后，鉬價如繼續升至1800 元/噸度以上，鉬礦廠商開始盈利，鉬鐵庫存將會逐步釋放，價格上漲態勢受到打壓，但會比較堅挺，屆時成交量就會起來，鉬廠商的產銷量相應增加，這將對鉬上市公司2013年業績有所提振，洛陽鉬業、金鉬股份、新華龍等值得關注。

　　維持行業“領先大市-B”投資評級。(1)如補漲的條件成立，我們繼續看好工業金屬，建議配臵銅、錫、鉛鋅龍頭公司，可選標的有：江西銅業、銅陵有色、錫業股份、中金嶺南、西部礦業、馳宏鋅鍺。(2)短期內供給受限、需求回暖的品種，如鉬，建議關注洛陽鉬業、金鉬股份和新華龍。(3)隨著汽車旺銷，燒結釹鐵硼的訂單在春節后有所恢復的可能性較大，并且釹鐵硼行業的盈利彈性可能優于汽車行業本身，建議可以繼續持有稀土永磁板塊的寧波韻升、正海磁材、中科三環、包鋼稀土、廈門鎢業。

　　風險提示：1、全球經濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷;2、流動性緊縮導致的估值下降;3、市場避險情緒上升。……更多新聞資訊、價格與市場               

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