大宗商品局勢震蕩 基金慎對有色金屬

近期，受美聯儲部分官員意圖縮減或退出量化寬松以及歐洲、日本連續三季度衰退等消息影響，國際大宗商品局勢震蕩，國際金價近兩周已經下跌超過5%。大宗商品的頹勢也傳導到了A股之中，紫金礦業、山東黃金、江西銅業、中國鋁業等有色金屬行業個股表現低迷。雖然國內經濟復蘇趨勢逐漸清晰，但受國際大宗商品困局影響，基金對有色金屬行業股票態度謹慎，認為中期A股仍有上行空間，但短期將受制于海外市場動蕩，陷入調整。有色金屬等強周期股的最佳投資時點或許會出現在今年三季度，但在此之前不會有太大的機會。

　　上周，美元走強，而大宗商品普遍下跌。長城證券研究報告指出，受部分經濟數據顯示經濟復蘇程度弱于先前預期以及美聯儲會縮減資產購買規模預期導致美元走強影響，大宗商品價格出現普跌。其中，農產品表現較好，跌幅不大；貴金屬和能源類商品表現一般，周跌幅在2%到4%之間；倫敦基本金屬表現較差，倫銅、倫鋁跌幅逾5%。

　　受國際大宗商品動蕩影響，幾只大宗商品主題QDII基金表現不佳。跌幅居前均為黃金主題QDII基金，跌幅最大的產品2月以來凈值已重挫6%。

　　雖然大宗商品近期頹勢盡顯，但也有私募人士認為，大宗商品近期表現主要反映的是市場預期對于美聯儲調整QE規模的預期，但即使美國憂心通脹縮減資產購買規模，也會是一個相對緩和的過程，而立馬退出QE的可能性不大。如果大宗商品短期受利空超跌，反而存在超跌反彈機會。近期黃金的暴跌反應過激，畢竟黃金可以作為對沖美國債務問題的工具，因此黃金短期存在較強的反彈動能。

　　A股近期陷入調整，國際大宗商品暴跌也成為困擾A股的利空之一。博時大中華亞太精選基金經理張溪岡認為，市場調整壓力主要來自兩個方面：一是春節后中國央行擔心通脹重來開始收回流動性；二是歐洲和日本連續三個季度衰退，歐洲和日本放水使得美元指數走強，對大宗商品價格打壓嚴重，相關行業股票持續下行，引發股市投資人強烈的觀望情緒。

　　但大宗商品暴跌從一定程度也緩解了我國輸入性通脹的壓力。南方基金首席策略分析師楊德龍分析，更多的聯儲成員開始擔憂量化寬松政策對通脹預期的推動，并暗示或調整QE規模，這可能會降低市場的風險偏好，受此影響，國際大宗商品，特別是黃金價格出現暴跌，同時也將減少流向新興市場，包括流向中國的資金。而美聯儲的寬松政策退出導致全球大宗商品價格下跌，正好能緩解國內的輸入性通脹，同時美國經濟復蘇也將帶動我國出口進一步回暖，將可能給我國帶來低通脹高增長的良好背景，并非完全利空。

　　有色金屬等強周期行業的投資機會近幾年往往呈現出“跌出來的反彈機會”。信達證券研報認為，金屬價格底部探明和全球經濟回暖促使行業利潤有望出現回升。子行業看好受益經濟復蘇的銅、價格接近成本的鉛鋅、供給收縮和需求回暖的鎢和錫。……更多新聞資訊、價格與市場

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