五礦稀土：稀土資產整合平臺空間可期

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

     稀土打私或擴向全國，有望帶動稀土價格繼續反彈。受贛州地區嚴打稀土私礦提振，稀土市場出現大幅反彈，鐠釹鏑鋱等品種價格上漲明顯。氧化鐠釹價格自6月中旬低點漲幅約31%，氧化鏑漲幅約81%。贛州嚴打稀土私礦行動或許僅是全國稀土的整治工作的開端與鋪墊，稀土打私行動有望擴至全國。據了解，工信部擬聯合環保部、海關、國土資源部、商務部等多部委開展全國稀土整治工作，目前方案已經進入各部委會簽階段。歷年稀土私采量超過稀土總量控制指標及全球消費量，成為壓制稀土價格的重要原因。我們認為，隨著贛州稀土整治延續至9月份，以及稀土打私擴向全國，稀土私礦開采有望得到一定抑制，進而帶動稀土價格階段性上揚延續。

    公司作為國內最大最先進的中重型稀土冶煉分離企業，定位于五礦集團唯一稀土資產整合平臺的空間可期。目前稀土礦與氧化物價差的擴大，以及一定的低價原料庫存有益于公司稀土冶煉分離產品的利潤擴張。公司股價與稀土價格相關性達0.7，彈性十足。公司分離冶煉技術行業領先，體現在酸化環節對藥劑用量更低，以及萃取環節的產品純度更高。此外，公司旗下的兩家分離冶煉企業也是業內首批通過環保核查的企業，環保標準明顯優于行業競爭者。五礦集團在13年初五礦稀土(23.19,0.490,2.16%)通過置換ST關鋁資產上市時承諾，對于所控制的其他企業與五礦稀土從事相同或相似業務的情況，五礦集團承諾將在此次資產重組完成后的3-5年左右，通過股權并購、資產重組、業務重組或放棄控制權等方式進行解決，以避免同業競爭。經測算，公司潛在注入的稀土冶煉產能約1.4萬噸，約為公司目前產能的1.5倍，未來3-5年有望完成注入。另外，五礦集團旗下還有3本采礦證，控股3家稀土礦山、6家稀土分離廠、3家發光材料生產廠、1家節能燈廠，并參股2家母合金廠、1家稀土精密材料廠與包頭稀土交易所。公司作為五礦集團唯一的稀土資產整合平臺的空間可期，但時間上存在不確定。

    上調盈利預測，重申增持評級。鑒于近期稀土市場大幅反彈且至少有望持續至9月份，我們上調公司13-15年每股收益至0.16/0.22/0.30元(原為0.14/0.19/0.26元)。公司作為五礦集團目前唯一稀土業務發展與資本市場融資平臺，未來整合空間可期，重申公司增持評級。

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