有色金屬行業：稀土報價出現分歧

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

上周，上證指數、有色金屬分別跌2.0%、3.1%。高管增持、開工率回升，中科三環周初連續上漲，但稀土收儲尚未定論，板塊回調使其漲幅有所收窄。

    上周，基本金屬下跌，僅錫微漲0.2%。歐元區意外降息，三季度美國GDP增速創新高、10 月新增非農就業超預期，美元連續兩周反彈，壓制金屬價格表現，維持四季度基本金屬低位震蕩的判斷。

    上周，黃金、白銀分別下跌2.1、1.7%，黃金跌破1300 美元/盎司。10 月新增非農達20.4 萬人，遠超市場預期。另外，由于失業高企、通縮擔憂上升，加上歐元兌美元持續強勢，上周歐元區意外降息25 個基點至0.25%。20 萬/月新增非農是聯儲Tapering 啟動的閾值，但前提是就業市場能持續改善，且不排除11 月時會下修10 月新增非農就業，因此維持Tapering 最早在2014年3 月的判斷。

    上周，鎢、銻、鉻、鉍、鋯、鈷下跌，鎢、錳上漲。7 月份五礦停止收儲后鎢價持續走低，但上周五礦有色確認11 月份將繼續采購65%黑鎢精礦，有望提振鎢價。但五礦和贛州鎢協的11 月鎢精礦指導價上調幅度并不大(3.7%、4%)，與現價基本持平，我們預計鎢價漲幅有限。銻則相反，10 月底國儲局完成了10，500 噸收儲，國儲局收儲消息7 月便已傳出，銻價上漲已近10%，我們預計收儲結束將成為銻價的階段性高點。

    上周，稀土報價出現分歧，我們對收儲對稀土價格的提振持謹慎態度。中鋁、廣晟也公開了稀土掛牌價格，但廣晟表示未收到國家收儲通知，五礦和中色則未行動。在此背景下，上周稀土報價較為糾結，出現分歧:SMM 報價顯示釹、銪、鋱、釔等下跌，鏑上漲;而稀土協會數據則顯示，鈰、鋱下跌，鐠、釹、銪、镥、鏑上漲。我們不排除因為以上網站報價的滯后性，可能并未反映最新的市場行情，但總體上，我們對本次收儲對稀土價格的提振持謹慎態度。本次與去年相比可能有兩大差異:一是稀土價格可能不會大幅普漲，二是中重稀土上漲彈性相對較大。

    維持行業“同步大市-A”投資評級:1)稀土收儲預期升溫，建議關注資源屬性較強、與收儲預期相關的包鋼稀土、五礦稀土、中色股份，以及其他中重稀土為主的標的，如廣晟有色、廈門鎢業等。2)建議關注中科三環，一是公司高管集體大幅增持公司股票，二是四季度釹鐵硼磁材下游逐步轉暖，開工率有望提升。3)全球銅精礦供需面正轉向小幅過剩，看好銅冶煉加工費上調對銅精礦自給率較低企業的盈利提振，建議關注銅陵有色、云南銅業和江西銅業。4)建議關注西部資源，一是棲霞山鉛鋅礦保有儲量翻倍，品位提升，二是2013 年為業績低點，2014 年選廠復產、銀茂礦業擴產以及入選品位提升有望實現150%的業績增速;三是向新能源領域進軍的戰略方向堅定，未來存在較大收購機會。5)建議關注銀邦股份，高溫天氣引致的產能沖擊做低今年業績基數，目前已在逐步修復，明年傳統主業產能增長、訂單飽滿，3D 打印有望實際貢獻業績，凈利潤有望實現60%以上的增長。

    風險提示:1)全球宏觀經濟復蘇放緩，有色金屬需求低迷;2)QE 退出超預期，造成全球流動性緊張。

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